Hay una pregunta que me hicieron muchas veces y que, con el tiempo, aprendí a responder con honestidad: ¿Cómo se toman decisiones cuando el contexto cambia más rápido que los datos disponibles? La respuesta corta es que no se puede esperar el dato perfecto. La respuesta larga es lo que quiero desarrollar.

Operamos el año pasado en seis países de manera simultánea —Argentina, Chile, Uruguay, Perú, Colombia y México— en un período que para el sector financiero regional fue de reordenamiento profundo. Cada mercado tuvo su propia dinámica: distintos ciclos de tasas, distintas velocidades regulatorias, distintos niveles de madurez fintech. Coordinar esa diversidad sin perder foco fue, sin dudas, el desafío de gestión más exigente que enfrentamos como empresa.

El primer aprendizaje fue casi contraintuitivo: en entornos volátiles, la tentación es medir más. Agregar dashboards, cruzar variables, esperar confirmación antes de actuar. Pero esa lógica puede paralizar. Lo que aprendimos, y lo que hoy aplico como principio de gestión, es definir pocas métricas realmente clave y confiar en ellas. No porque la incertidumbre desaparezca, sino porque la claridad sobre lo que importa permite ejecutar sin detenerse en cada ruido del camino.

En un año con tantos cambios, mantener una cultura orientada a datos no significa tener respuesta para todo. Significa saber qué preguntas hacerle a los datos. Hay una diferencia enorme entre un equipo que reacciona a cada novedad con análisis nuevos y uno que tiene un norte claro y ajusta los parámetros sin perder la dirección.

Hay otro mito que el año 2025 terminó de demoler, al menos para nosotros: que en fintech el volumen es la métrica que más importa. Durante años, el sector habló de crecer rápido como si fuera sinónimo de construir bien. Pero el reordenamiento del año pasado mostró que muchos modelos de crecimiento acelerado tenían fragilidades estructurales que solo se vuelven visibles cuando el viento deja de soplar a favor.

Crecer con márgenes sanos significa priorizar la rentabilidad estructural por sobre el volumen artificial. Implica no tomar crédito —en el sentido más amplio, incluyendo el capital y la confianza de socios e inversores— para financiar ineficiencias. Implica que cada punto de expansión esté respaldado por procesos que lo sostengan. En un año en que el crédito al sector privado argentino creció cerca del 30% en términos reales pero también vio subir la irregularidad, esa distinción importó mucho.

Una de las preguntas más frecuentes que recibo tiene que ver con cómo una empresa puede mantener la velocidad y la cultura de una startup mientras construye las capacidades institucionales necesarias para trabajar con grandes organizaciones, bancos y financieras de escala regional.

La respuesta que encontramos, es separar bien los planos: innovación y operación core no deberían competir por los mismos recursos ni medirse con los mismos criterios. Procesos sólidos, documentados y replicables en el núcleo del negocio; equipos ágiles, con mandato claro y tolerancia al error en las apuestas nuevas. Cuando esos dos mundos se mezclan sin distinción, el resultado suele ser lo peor de ambos: burocracia lenta en lo urgente, improvisación en lo estructural.

La ambición sin disciplina de ejecución no construye empresas duraderas. Y eso aplica en particular en industrias como la nuestra, donde la promesa tecnológica puede generar expectativas que los fundamentos no siempre acompañan.

De cara a este año, la consolidación de nuestra operación regional se apoya exactamente en esos aprendizajes. No se trata de estar en más lugares, sino de estar bien en los lugares donde estamos. Con métricas claras, con modelos que funcionan, con equipos que entienden el negocio local y con la disciplina de no perder de vista los márgenes cuando la oportunidad empuja a acelerar.

En un sector que todavía tiene enormes brechas por cerrar, la presión por crecer rápido no desaparece. Aparece con otra cara en cada reunión, en cada oportunidad de expansión, en cada conversación con inversores. La diferencia es que hoy sabemos mejor cómo responderle: con foco, con métricas que importan y con la convicción de que construir bien es la única forma de construir duradero.

El autor es CEO y cofundador de Alprestamo

Uno de los impactos más fuertes del llamado «Caso Adorni» es que al ser casi el único tema de conversación política que tratan los medios gráficos, digitales y televisivos comienza a tapar los muy buenos datos económicos que logra el Gobierno.

La semana pasada hubo tres noticias económicas muy favorables en la que se podría considerar la mejor semana del año del equipo económico.

De acuerdo a la opinión de varios analistas políticos y económicos consultados por iProfesional, fue la mejor semana económica desde el 12 de octubre del año pasado, cuando se anunció el salvataje financiero del Tesoro Americano por unos u$s20.000 millones, y del 27 del mismo mes, cuando el Gobierno de Javier Milei ganó las elecciones de medio término.

La predominancia en los medios que tienen desde hace más de dos meses las noticias de los problemas que afectan al Jefe de Gabinete provoca que hechos relevantes como la aprobación de la segunda revisión del acuerdo con el FMI y el comienzo del funcionamiento del acuerdo de libre comercio con la Unión Europea tuvieran menos relevancia que las derivaciones del «Caso Adorni».

Lo mismo ocurrió la semana pasada en la que se conocieron tres noticias económicas positivas que en otro momento hubiesen tenido un gran impacto en los activos de riesgo argentinos como la mejora en la nota de la calificadora de riesgo Fitch Ratings, la fuerte recuperación del indicador de producción industrial manufacturera (IPI) y el aumento que se observó en el indicador de la construcción (ISAC).

El peligro latente es que, de no resolverse esta compleja situación por la que transita el Gobierno, los datos positivos que muestran una recuperación de la economía pierdan relevancia a la hora de su difusión y no impacten positivamente en las expectativas de los individuos y de los empresarios como deberían hacerlo.

Esta semana se conocerá otro dato clave que probablemente reflejará una baja en el crecimiento de la tasa de inflación. El martes 12 el INDEC publicará el IPC de abril. Según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de abril, publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), los analistas estimaron una inflación de 2,6%, mucho más baja del pico del 3,4% mensual registrado en marzo pasado.

El dato es clave porque podría marcar el punto de inflexión en la suba de la tasa de inflación. De acuerdo con el REM, el recorrido previsto para los próximos meses es de 2,3% en mayo, 2,1% en junio, 2,0% en julio, 1,8% en agosto, 1,9% en septiembre y 1,8% en octubre. El otro indicador relevante será el EMAE de marzo que el INDEC dará a conocer el próximo 22 de mayo y que en febrero mostró una caída interanual del 2,1%.

Fitch sube la nota argentina y abre la puerta a más inversores

En relación a los hechos o indicadores positivos para el Gobierno hay que destacar que el martes pasado la calificadora de riesgo Fitch Ratings anunció que elevó la calificación de la Argentina de CCC+ a B-, quedando así a un escalón del B al que había llegado durante la gestión de Mauricio Macri.

El viceministro de Economía, José Luis Daza, celebró esa decisión por su cuenta de X al manifestar: «Argentina cruza un umbral clave en los mercados financieros internacionales y expande el universo de inversores institucionales y bancos elegibles para operar con deuda soberana y corporativa argentina».

Los bonos soberanos en dólares de ley extranjera reaccionaron positivamente y el riesgo país comenzó a bajar y se ubicó en los 515 puntos con subas de entre el 1,0% y el 3% a lo largo de toda la curva, aunque también incidieron los anuncios de Donald Trump sobre la posibilidad de un acuerdo con Irán, que impulsaron una baja del petróleo y las subas generalizadas en acciones y bonos a nivel global.

La mejora a B- reduce sustancialmente el costo de capital para bancos internacionales que financian operaciones en Argentina, bajo los requerimientos de capital de las normas de Basilea III. La mejora facilita emisiones corporativas y provinciales, reduciendo sus costos de financiamiento y también amplía el monto de los fondos que organismos internacionales (Banco Mundial, BID, MIGA, etc) pueden prestar a la Argentina y reduce el costo de esos préstamos.

El índice de riesgo país que mide JPMorgan se mantuvo estacionado entre los 500 y los 600 puntos básicos desde febrero y no logró regresar a los 476 puntos que tocó a fines de enero, un mínimo no observado desde junio de 2018. Ese piso llevó a analistas a especular con un posible regreso de la Argentina a los mercados internacionales de deuda, algo que finalmente no ocurrió.

La industria creció 5% y la construcción saltó 12,7% en marzo

Por otra parte, el jueves el INDEC dio a conocer dos datos económicos de marzo que pasaron casi inadvertidos pero que sirven para explicar una importante recuperación de la economía que se podría extender de aquí hasta fin de año.

El Índice de Producción Industrial Manufacturera (IPI) de marzo elaborado por el INDEC mostró que la industria se expandió un 5% en términos interanuales y registró una suba mensual desestacionalizada de 3,2%. El nivel de marzo de esta serie se ubicó un 2,5% por encima del de diciembre de 2025.

Además, los números muestran diez de las dieciséis divisiones de la industria manufacturera presentaron subas interanuales. Se registraron subas en:

• «Alimentos y bebidas»: 7,9%
• «Sustancias y productos químicos»: 15,9%
• «Madera, papel, edición e impresión»: 12,8%
• «Refinación del petróleo, coque y combustible nuclear»: 13,5%
• «Vehículos automotores, carrocerías, remolques y autopartes»: 7,6%
• «Productos de metal»: 9,2%
• «Productos minerales no metálicos»: 6,9%
• «Productos de tabaco»: 28,2%

Fuente: Indec

Por otra parte, mostraron disminuciones las divisiones de «Industrias metálicas básicas», 10,1%; «Maquinaria y equipo», 11,3%; «Productos textiles», 23,3%; «Prendas de vestir, cuero y calzado», 8,9%; «Productos de caucho y plástico», 2,4%; y «Otros equipos, aparatos e instrumentos», 0,5%.

Por otra parte, el INDEC dio a conocer el indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) que en marzo registró una suba del 12,7% respecto a igual mes de 2025. El acumulado del primer trimestre de 2026 del índice presenta un aumento de 3,9% respecto a igual período de 2025.

La gran novedad para el equipo económico fueron los aumentos del consumo aparente de los insumos para la construcción que mostraron una gran recuperación con relación a marzo del año pasado con subas de:

• 24,0% en artículos sanitarios de cerámica
• 18,0% en pinturas para construcción
• 16,2% en hierro redondo y aceros para la construcción
• 14,6% en ladrillos huecos
• 13,7% en el resto de los insumos (incluye grifería, tubos de acero sin costura y vidrio para construcción)
• 12,8% en hormigón elaborado
• 11,6% en cemento portland
• 10,3% en asfalto

Si se analizan las variaciones del acumulado durante el primer trimestre de 2026 en su conjunto con relación a igual período del año anterior, se observan subas de 27,1% en el resto de los insumos (incluye grifería, tubos de acero sin costura y vidrio para construcción); 14,3% en pinturas para construcción; 13,6% en artículos sanitarios de cerámica; 9,0% en hormigón elaborado; 5,8% en placas de yeso; 3,2% en asfalto; 1,9% en hierro redondo y aceros para la construcción; y 0,1% en cemento portland.

Fuente: Indec

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Mientras tanto, se observan bajas de 10,9% en yeso; 9,2% en pisos y revestimientos cerámicos; 9,1% en mosaicos graníticos y calcáreos; 4,6% en ladrillos huecos; y 1,3% en cales.

En línea con las proyecciones del equipo económico en marzo, la producción industrial y la actividad de la construcción tuvieron importantes subas interanuales. Se trata de dos sectores que habían presentado malos números en febrero con caídas interanuales del 8,7% y 0,7% respectivamente.

Liquidación récord del agro y petróleo sostiene al dólar oficial

A todo esto se suma la gran liquidación de dólares del sector agroexportador industrial que podría superar los u$s35.000 millones y del sector de Oil & Gas que podría liquidar unos u$s15.000 millones en este año.

En este sentido hay que mencionar el valor del dólar oficial que el viernes cerró en $1.420 no tendría grandes sobresaltos de aquí hasta fin de año en el caso que el BCRA siga incrementando sus reservas internacionales netas que llegan a unos u$s45.500 millones ya que en lo que va del año el BCRA compró más de u$s7.200 millones.

El economista Fausto Spotorno se refirió en Infobae en Vivo a la discusión abierta en los últimos días entre el ministro de Economía, Luis Caputo, y el ex ministro Domingo Cavallo. Consideró que ambos tienen un punto de vista válido pero, al mismo tiempo, es necesario generar expectativas positivas para los inversores.

En términos simples, Spotorno explicó que Cavallo está diciendo: “Liberá el cepo, terminá de liberarlo. De esa manera vas a saber cuál es el valor real del dólar. Vas a despejar todas las dudas que pueda tener alguien para invertir —más allá de las dudas políticas, sobre las que no se puede hacer demasiado—, limpiás un poco el panorama y generás expectativas más claras”.

Ahora bien, la posición de Caputo es distinta porque entiende que “si libera el cepo, aun teniendo dólares, tiene el riesgo de una corrida, porque las empresas pueden sacar la plata del sistema y salir a demandar dólares. Entonces sube el dólar y puede suceder algo parecido a lo que pasó el año pasado. Después, el nivel de agresión es otra cosa”, relató Spotorno.

Asimismo, el economista señaló que, en el fondo, el argumento de Cavallo es: si no se levanta el cepo ahora, ¿cuándo se va a hacer? Porque difícilmente pueda hacerse en la segunda parte del año, cuando haya menos dólares disponibles.

A su vez, Spotorno ilustró que, si se permitiera a las empresas convertir sus dividendos retenidos en dólares y transferirlos al exterior, el impacto sobre el mercado cambiario sería significativo. La demanda de divisas estimada por ese motivo es entre 6.000 y 7.000 millones de dólares, un monto que presionaría al alza las cotizaciones.

El especialista señaló que, al analizar el rumbo del programa económico, existen aspectos que generan consenso, como el ajuste fiscal, la organización de las cuentas públicas, la política monetaria, el reordenamiento de los precios relativos, especialmente en las tarifas de los servicios públicos, la apertura económica y la unificación del mercado cambiario. Según el especialista, estas directrices no suelen generar mayores controversias.

Sin embargo, advirtió que las mayores diferencias aparecen en los detalles, en lo que definió como “la microafinación”, y remarcó que el cepo cambiario representa uno de los puntos más complejos.

Explicó que este tema resulta clave a la hora de decidir inversiones y que, aunque dentro del sector privado argentino se comprende el funcionamiento de mecanismos como el contado con liquidación o el dólar blue, trasladar esos conceptos a interlocutores de Wall Street resulta mucho más difícil. “Imaginate explicarle el CCL a un ingeniero de Oregon, que es el jefe de una empresa”, planteó.

En ese sentido, Spotorno afirmó que el cepo cambiario afecta especialmente a las nuevas inversiones extranjeras, ya que los inversores evalúan no solo el ingreso de capital, sino también la posibilidad de retirar dividendos.

Spotorno sostuvo que, pese a ciertos avances, persisten restricciones: los dividendos generados por empresas internacionales en 2022 y 2023 permanecen retenidos en el país, lo que impide girarlos al exterior. Además, persisten algunos obstáculos vinculados a la deuda comercial intraempresas previa a 2024.

El economista indicó que, si bien las utilidades generadas por nuevas inversiones podrán transferirse fuera del país, las restricciones para los dividendos acumulados en años anteriores continúan siendo un factor de preocupación.

Spotorno recordó que durante la gestión de Federico Sturzenegger en el Banco Central, en el gobierno de Mauricio Macri, se implementó un sistema intermedio que permitía a las empresas girar hasta 2 millones de dólares por mes al exterior.

Consideró que ese mecanismo resultó útil porque permitía administrar el flujo de divisas y prever el peor escenario posible. Además, destacó que en aquel período, muchas compañías optaron por mantener los fondos en el país o reinvertirlo.

En una entrevista en el canal Ahora Play, Cavallo había planteado un mensaje claro al Gobierno: la condición para que el riesgo país siga descendiendo es eliminar el cepo cambiario y habilitar la libre circulación de capitales. “El riesgo país va a bajar si hacen lo que yo les estoy diciendo. Para que siga bajando tienen que liberalizar completamente el mercado cambiario. Deben remover los controles y dejar que haya libre movimiento de capitales, que así como entran, puedan salir”, sostuvo.

En su análisis, Cavallo también recomendó modificar la estrategia respecto a las reservas internacionales. “Tienen que decir ‘vamos a acumular reservas’ y hacerlo, sin asustarse por el nivel que pueda tener el tipo de cambio”, indicó. En tal sentido, consideró que una baja eventual del dólar permitiría al Banco Central aumentar su stock de reservas genuinas.

Al mismo tiempo, el exfuncionario señaló que una mejora en la calificación argentina generaría efectos positivos para la gestión financiera oficial: “La baja del riesgo país va a significar que el Gobierno va a poder renovar los vencimientos, sobre todo el capital que vaya venciendo de la deuda, sin ninguna dificultad, pagando tasas moderadas de interés, como las que está pagando ya el sector privado al que le han dado un régimen cambiario de esta naturaleza”.

Por su parte, Caputo respondió con extrema dureza las declaraciones del su colega: “Estimado Mingo, si hay resentimiento, tratá que no se note. Por una situación económica mucho más sencilla de solucionar, terminaste imponiendo un corralito e inventaste el siniestro impuesto al cheque”, en relación al tributo a los débitos y créditos bancarios, aún vigente.

“Has hecho un culto de violar la propiedad privada, generando una desconfianza en la gente, que seguimos purgando hoy. Y porque soy respetuoso, prefiero no contar los disparates que me sugeriste los dos primeros meses de mandato. Además de tus errores, por no decirhorrores de pronósticos. Por último, quédate tranquilo que vamos a seguir arreglando el país. Ojalá logres que te produzca alegría, en lugar de dolor”, sentenció el jefe de la cartera económica.

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