Una poderosa sociedad de bolsa de la City volvió a mover su cartera de acciones argentinas y dejó un sendero concreto para los inversores que buscan armar una posición local con $1 millón, en un mercado que combina valuaciones castigadas, mejora del riesgo país y una lectura todavía defensiva frente al riesgo político y macroeconómico.

El informe corresponde a IEB Research, que en su último Argentina Weekly mantuvo una postura de alta defensividad para la renta variable argentina, con una sobreponderación marcada en el sector de Oil & Gas, aunque con una rotación dentro del propio rubro. La sociedad de bolsa aumentó la exposición a Vista Energy por su menor sensibilidad al contexto macroeconómico local y redujo en la misma proporción la posición en YPF.

La cartera propuesta por IEB queda conformada por 35% en Oil & Gas, 25% en bancos, 15% en reguladas, 9% en materiales, 8% en servicios financieros y 8% en real estate. En una estrategia de $1 millón, esa distribución implica colocar $350.000 en petroleras y energéticas, $250.000 en bancos, $150.000 en empresas reguladas, $90.000 en Loma Negra, $80.000 en BYMA y $80.000 en IRSA.

Las acciones que integran la cartera del millón

El mayor peso queda en Oil & Gas, donde IEB asigna 15% a Vista Energy, 10% a YPF y 10% a Pampa Energía, por lo que, en una cartera de $1 millón, el inversor debería destinar $150.000 a VIST, $100.000 a YPFD y $100.000 a PAMP.

La preferencia por este sector no aparece aislada del contexto. Según IEB, el mercado local encontró impulso en la mejora de la calificación crediticia soberana de Fitch, que elevó la nota de Argentina a B- desde CCC+, lo que ayudó a comprimir el riesgo país desde 558 puntos básicos hasta la zona de 515 puntos básicos durante la semana.

Ese movimiento favoreció tanto a los bonos como a las acciones argentinas, dado el vínculo que existe entre la compresión del riesgo país y la valuación de las empresas locales. Sin embargo, IEB advierte que el S&P Merval todavía mantiene una dinámica negativa desde comienzos de año, a contramano de la deuda soberana en dólares, lo que deja al índice en una zona de subvaluación desde principios de 2026.

En ese marco, la apuesta por energía busca combinar defensividad, exposición a Vaca Muerta y capacidad de generación de resultados en dólares. La firma destaca que el sector de Oil & Gas viene liderando la temporada de balances, apoyado en el crecimiento de Vaca Muerta, mientras otros rubros todavía muestran una recuperación más incipiente.

Dentro de ese grupo, Pampa Energía tuvo un trimestre sólido, con ventas por u$s573 millones, una suba interanual de 38%, y un EBITDA ajustado de u$s325 millones, con un salto de 48%. IEB remarca que el resultado estuvo impulsado por el fuerte aumento de la producción de shale oil en Rincón de Aranda, donde la empresa promedió 18.000 barriles equivalentes por día y alcanzó 43 pozos activos.

La sociedad de bolsa también mantiene una mirada constructiva sobre Pampa por el anuncio de la construcción de una planta de urea, la incorporación al RIGI para el desarrollo de la zona norte de Rincón de Aranda y la adjudicación de capacidad en la expansión del gasoducto Perito Moreno.

Bancos, reguladas y el regreso de la actividad

El segundo bloque relevante de la estrategia está en bancos, con una ponderación total de 25%. La cartera asigna 15% a Banco Macro y 10% a BBVA Argentina, lo que para una inversión de $1 millón equivale a $150.000 en BMA y $100.000 en BBAR.

IEB justifica esa exposición por la baja de encajes y la expectativa de recuperación del crédito al sector privado para 2026. El punto central es que, si la economía logra sostener una mejora gradual de la actividad y el salario real empieza a recomponerse, el sistema financiero podría capturar una expansión del negocio crediticio luego de varios años de baja profundidad bancaria.

La propia lectura de IEB sobre la macro muestra algunos datos que alimentan esa hipótesis. El informe señala que la construcción creció 4,7% mensual desestacionalizado en marzo y la industria avanzó 3,2%, también contra el mes previo. A eso se sumaron mejoras en despachos de cemento, producción automotriz, acero, metalmecánica y demanda de energía industrial.

Esa recuperación todavía parte de niveles bajos, pero resulta clave para el mercado accionario. Las acciones argentinas necesitan algo más que baja de riesgo país para sostener una tendencia alcista. También requieren balances que muestren crecimiento real, mejora de márgenes y perspectivas de mayor demanda. Por eso, la cartera de IEB combina compañías exportadoras o vinculadas a dólares con sectores que podrían capturar una normalización del ciclo doméstico.

El tercer bloque es el de reguladas, con 15% de la cartera repartido en partes iguales entre Transener, Transportadora de Gas del Norte y Edenor. En plata, son $50.000 para TRAN, $50.000 para TGNO4 y $50.000 para ECOG.

IEB decidió bajar la exposición al sector regulado porque la mayor incertidumbre política empieza a generar dudas sobre la continuidad del marco tarifario actualizado a largo plazo. La cautela no implica salida total del sector, sino una reducción relativa del peso frente a Oil & Gas y bancos.

En el caso de Transener, la firma destacó que los ingresos por ventas reguladas crecieron 41% en términos reales frente al primer trimestre de 2025, impulsados por la Revisión Quinquenal Tarifaria y por la incorporación del mecanismo de actualización mensual por IPC e IPIM desde enero de 2026. Los ingresos totales llegaron a $181.426 millones y el EBITDA aumentó 70% interanual, con una mejora del margen de 52,1% a 65,6%.

Loma Negra, BYMA e IRSA completan la cartera

La novedad más visible de la cartera es la incorporación de Loma Negra, que pasa a tener una ponderación de 9%. Para un inversor que arma la estrategia con $1 millón, eso implica destinar $90.000 a LOMA.

IEB explica que suma a Loma Negra por la expectativa de recuperación de la construcción. La tesis tiene respaldo en los últimos datos sectoriales, ya que los despachos de cemento mostraron una mejora mensual y el informe detecta señales de rebote en actividades golpeadas durante la primera parte del ajuste económico.

En sus resultados, Loma Negra mostró un incremento de 1,7% en despachos de cemento frente al primer trimestre de 2025, con fuerte incidencia de marzo, mientras que las ventas crecieron 1,1% interanual. La compañía también avanzó en ajustes de costos, lo que permitió mejorar la rentabilidad operativa y el EBITDA, mientras el resultado neto creció 44% interanual por la diferencia de cambio.

El resto de la cartera queda distribuido entre BYMA e IRSA, con 8% para cada una, por lo que, en una estrategia de $1 millón, la posición sería de $80.000 en BYMA y $80.000 en IRSA.

En real estate, IEB ve a IRSA con perspectivas favorables por la recuperación gradual del crédito hipotecario, la estabilización de los precios de venta de inmuebles y el avance de proyectos estratégicos como el edificio de oficinas para Mercado Libre, Distrito Regional y Ramblas del Plata.

La empresa mostró ingresos relativamente estables, pero con una mejora relevante en el EBITDA ajustado, que creció cerca de 18% y llevó el margen EBITDA a 47,5%. A pesar de la debilidad en centros comerciales, otros segmentos permitieron sostener el crecimiento consolidado.

Cómo queda la cartera con $1 millón

La estrategia completa, llevada a montos concretos, queda de la siguiente manera.

• Vista Energy (VIST) recibe $150.000
• Banco Macro (BMA) otros $150.000
• YPF (YPFD) $100.000
• Pampa Energía (PAMP) $100.000
• BBVA Argentina (BBAR) $100.000
• Loma Negra (LOMA) $90.000
• BYMA (BYMA) $80.000
• IRSA (IRSA) $80.000
• Transener (TRAN) $50.000
• Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) $50.000
• Edenor (EDN) $50.000

La composición muestra una preferencia por empresas con exposición a energía, recuperación del crédito, normalización de tarifas y rebote de la construcción, aunque con una administración del riesgo político. No es una cartera agresiva concentrada solo en bancos o papeles regulados, sino una estrategia que intenta capturar el upside del mercado argentino sin abandonar sectores con fundamentos más defensivos.

El punto de partida es relevante porque IEB sostiene que, pese al viento a favor por la mejora de la calificación crediticia y el escenario internacional más amigable, el S&P Merval todavía se mantiene rezagado frente a la recuperación de la deuda en dólares. Esa diferencia entre bonos y acciones deja margen para una recomposición si el mercado empieza a convalidar una mejora más visible en balances, actividad y riesgo país.

Por esto, la cartera del millón que sigue IEB, en definitiva, apuesta fuerte en Vista, Pampa, YPF, Macro y BBVA, mientras que Loma Negra, IRSA, BYMA y reguladas completan una estrategia pensada para capturar una segunda mitad de año más favorable, siempre bajo el supuesto de que la macro no vuelva a deteriorar la confianza del mercado.

Tres consultoras midieron lo mismo en la primera semana de mayo y llegaron a conclusiones distintas. Una registró una baja, otra una suba y una tercera prácticamente ningún movimiento. Sin embargo, lejos de contradecirse, los tres relevamientos cuentan una historia similar: los precios de los alimentos y las bebidas arrancaron el mes con una calma que no se veía desde hacía semanas.

El contraste con el cierre de abril es llamativo. Durante las últimas semanas de ese mes, los precios habían mostrado una tendencia ascendente sostenida. LCG, por ejemplo, había registrado tres semanas consecutivas de subas en alimentos y bebidas. Ese escenario generaba cierta preocupación sobre cómo podía arrancar mayo. La respuesta, al menos en la primera semana, fue tranquilizadora.

La consultora LCG fue la más contundente en marcar el quiebre. Según su relevamiento, los precios de alimentos y bebidas cayeron 0,01% en la primera semana de mayo, lo que equivale a decir que prácticamente no variaron. El dato, aunque mínimo, tiene un valor simbólico: se interrumpió así la seguidilla de tres semanas consecutivas de ascenso que había caracterizado el tramo final de abril. Además, la consultora señaló que la inflación mensual promedio de las últimas cuatro semanas aceleró 0,8 puntos porcentuales, hasta ubicarse en 2,5%.

Econviews llegó a una conclusión diferente pero no tan alejada. Su relevamiento de precios para una canasta de alimentos y bebidas en supermercados del Gran Buenos Aires arrojó una variación promedio de -0,1% en la primera semana de mayo. Es decir, una baja leve, casi imperceptible, pero una baja al fin. Dentro de ese resultado, los rubros tuvieron comportamientos dispares: Verdulería cayó 1,3%, Carnes bajó 0,7% y Almacén subió 0,5%. El acumulado de las últimas cuatro semanas, según esta consultora, fue de +1,1%.

La lectura de Analytica fue diferente. Su medición, basada en relevamiento de precios online, registró una suba de 0,3% en la variación semanal de alimentos y bebidas durante la primera semana de mayo. Para encontrar una cifra equivalente hay que remontarse a la primera semana del mismo mes de abril, cuando los precios también habían oscilado en torno a ese valor. En perspectiva, el 0,3% de Analytica no representa una aceleración de precios, sino todo lo contrario. En la tercera semana de abril la consultora midió un aumento de precios del 0,5% para los alimentos y una semana más tarde, relevó una suba del 0,9%.

Más allá de las diferencias, las tres consultoras convergen en un punto central: los precios de los alimentos no mostraron presiones significativas en el inicio de mayo. Ya sea -0,1%, 0,0% o +0,3%, ninguno de esos números indica una dinámica muy significativa.

Las diferencias entre los relevamientos pueden explicarse, en parte, por la metodología de cada uno. Analytica trabaja con precios online, mientras que Econviews realiza un seguimiento de precios en supermercados del GBA. Las canastas que utilizan, los establecimientos que relevan y los momentos exactos del relevamiento dentro de la semana también pueden generar divergencias, aun cuando el fenómeno de fondo sea el mismo.

La calma de la primera semana de mayo llega después de que las consultoras confirmaran una desaceleración de la inflación general en abril. Los datos más optimistas habían situado el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en torno a 2,4% para ese mes, por debajo del 3,4% que había registrado el Indec en marzo. En ese escenario, el rubro alimentos y bebidas había contribuido a moderar el índice general, luego de haber encabezado las subas en meses anteriores.

Sin embargo, el horizonte de mayo no está despejado. Varios factores externos e internos podrían presionar los precios en las próximas semanas. Por citar un ejemplo, desde el 1° de mayo rigen nuevas tarifas de transporte en la Ciudad de Buenos Aires. A eso se suman las nuevas tarifas de gas que aplica Metrogas a los consumos residenciales desde este mes.

En paralelo, la extensión de la guerra en Medio Oriente mantiene en alerta el precio de los hidrocarburos. Según los expertos, el encarecimiento de las importaciones de Gas Natural Licuado (GNL) y gasoil necesarios para abastecer la demanda invernal podría trasladarse, en alguna medida, a los precios de la economía doméstica en los meses que vienen.

Más allá de la nueva legislación para un super RIGI que anunció el presidente Javier Milei, el ministro de Economía, Luis Caputo, afirmó que el proceso de aprobación de proyectos bajo el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) se acelerará en las próximas semanas y el monto total alcanzará a unos USD 140.000 millones. Sin embargo, los números oficiales del Banco Central de la República Argentina (BCRA) evidencian una diferencia sustancial entre las inversiones anunciadas y los dólares que realmente ingresaron a la Argentina.

En una entrevista con la Televisión Pública, Caputo anticipó que se encuentra en marcha la aprobación de varios proyectos adicionales. “Vamos a acelerarlo más, estamos en proceso de aprobación de varios proyectos más que van a salir en los próximos 30 días, así que eso va a ser un acelerador importante. Y además van a estar entrando varios proyectos más o menos por entre 30.000 y 40.000 millones de dólares adicionales, vamos a estar más cerca de los USD 140.000 millones que de USD 100.000 millones”, expresó el ministro.

Uno de los anuncios más recientes involucra a Chevron, que, según escribió el ministro en la red social X desde Estados Unidos, prevé elevar en los próximos días un proyecto bajo el régimen RIGI por más de USD 10.000 millones. “Nos reunimos junto con el canciller Pablo Quirno y el embajador Alejandro Oxenford con la directora financiera de Chevron Eimar Bonner y Laura Lane, quien nos garantizó que estarán enviando un nuevo proyecto RIGI en los próximos días por más de USD 10.000 millones”.

El equipo económico expresa confianza en el impacto de este mecanismo, aunque, según el análisis de la consultora económica C&T, los montos anunciados bajo el RIGI suelen ser estimativos y su concreción real responde a procesos de largo plazo. Camilo Tiscornia, director de C&T, contó a Infobae que “en los proyectos de RIGI se anuncian los montos y son aproximados; cómo eso se traduce en el día a día del mercado es completamente distinto. Son proyectos de largo plazo y no quiere decir que se va a ver inmediatamente todo ese desembolso en el corto plazo”.

La última presentación del vicepresidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Vladimir Werning, ante inversores en Washington incluyó un gráfico sobre la evolución de los flujos de divisas relacionados con los proyectos aprobados bajo el régimen RIGI. Donde se expuso que el flujo neto acumulado de dólares por esta vía alcanzó USD 762 millones al cierre de marzo de 2026, con un saldo bruto positivo de USD 1.205 millones y egresos por USD 452 millones.

El gráfico presentado por el Banco Central en Washington muestra que los flujos de divisas provenientes de proyectos RIGI siguen una tendencia positiva, aunque la velocidad de ingreso de divisas al mercado dista de los montos que anuncia el Ministerio de Economía.

Ante la consulta de Infobae sobre las razones detrás de la demora en la aprobación de proyectos, el canciller Pablo Quirno rechazó la existencia de retrasos y explicó: “Ninguna demora. Las empresas presentan los proyectos, y el Comité RIGI los analiza, se realizan pedidos de mayor información si se requirieran y se aprueban (o rechazan) en los tiempos y con los requisitos que exige la ley”.

El informe del BCRA identificó entre los principales proyectos aprobados el desarrollo de LNG de Southern Energy (PAE / GOLAR / PAMPA / YPF / Wintersall Dea) en Río Negro, que concentró USD 15.200 millones, y “Los Azules” de McEwen Copper en San Juan, de USD 2.700 millones. También destacó la construcción del oleoducto “Vaca Muerta Oleoducto Sur” por VMOS (Joint venture) en Río Negro, con un presupuesto de USD 2.900 millones.

La lista de aprobaciones incluyó además iniciativas de YPF Luz en energía solar en Mendoza, Galan Lithium y Minas Argentinas en minería, PCR – Acindar en energía eólica en Buenos Aires y Rio Tinto en minería de litio y cobre, así como obras de infraestructura portuaria en Santa Fe. En total, los proyectos aprobados bajo el RIGI suman USD 27.200 millones, mientras el total de iniciativas en evaluación ascendió a más de USD 95.000millones según los últimos anuncios.

El Gobierno apuesta a que la llegada de inversiones externas a través del régimen logre sostener el crecimiento económico y la estabilidad financiera, aunque los números disponibles muestran que la diferencia entre lo anunciado y lo efectivamente ingresado sigue siendo considerable.