ECONOMIA
Suba de Kicillof en sondeos coincide con tasa alta para bono 2028 y complica a Caputo

Al pelear en varios frentes al mismo tiempo, Toto Caputo corre el riesgo de enviar mensajes contradictorios, porque a cada auditorio debe darle argumentos diferentes. Fue lo que le ocurrió cuando, después de haber agitado durante meses el fantasma del «riesgo kuka», salió a argumentar que no hay ninguna posibilidad de que Axel Kicillof llegue a presidente.
Claro, eran dos momentos y dos públicos distintos. Cuando envió el primer mensaje, estaba justificando por qué el mercado le cobra tasas de interés tan altas cuando pide crédito en dólares. Y su argumento es que, en realidad, ese alto diferencial entre la tasa argentina y la que se paga en el resto de la región -el «riesgo país»- no se debía al temor de que el gobierno entrara en crisis, sino a que en 2027 pudiera ganar el peronismo y declarar un default de la deuda.
Era un argumento potente desde el punto de vista político y, además, Caputo encontró una forma de «demostrar» que lo del «riesgo kuka» no era una mera chicana sino que era un factor de análisis concreto de los inversores a la hora de prestarle dinero a Argentina.
La primera vez que Caputo se refirió a este tema fue en plena campaña electoral por las legislativas. En una autocrítica, admitió que se había equivocado al proyectar que el índice de riesgo país que mide el JP Morgan iba a situar en 400 puntos el riesgo argentino. El ministro argumentaba que la mejora en los indicadores económicos era incuestionable pero que el temor a una victoria kirchnerista en las urnas había puesto en duda que fuera sostenible el equilibrio fiscal.
Lejos de los 400 puntos que esperaba el ministro, el riesgo país saltó por encima de los 1.200 puntos, y Caputo dijo que todo se explicaba por la seguidilla de proyectos de ley que expandían el gasto público sin garantizar financiamiento.
Pero no todos estaban de acuerdo con ese argumento. Varios economistas de línea ortodoxa dijeron que si los argentinos habían huido a refugiarse en el dólar hasta el punto de convertir la mitad de la base monetaria no era tanto por culpa del peronismo sino por errores propios en el manejo de la liquidez bancaria y por generar una extrema volatilidad de las tasas de interés.
La profecía en la tasa de interés
Pero este año, Caputo encontró un argumento que parece irrefutable. Emitió dos bonos en dólares, destinados al público doméstico. Uno de ellos tiene vencimiento a fines de 2027 -es decir, aún dentro del mandato de Javier Milei– mientras que el segundo pagará el capital a fines de 2028.
Salvo por las fechas de vencimiento, las demás características del bono son idénticas: incluye el pago de un cupón mensual, lo cual lo torna atractivo para un pequeño ahorrista que quiera obtener una renta dolarizada. Y, en los dos casos, el Tesoro indica una tasa de referencia, pero la tasa real a pagar es determinada por el mercado, dependiendo de si la demanda por este título es alta o baja.
El resultado fue llamativo y, desde el punto de vista de Caputo, resultó una confirmación de su postura política: el «riesgo kuka» no es una invención política sino una realidad concreta que hasta se puede cuantificar. Ocurre que el bono con vencimiento en 2027 un rendimiento efectivo anual de 5,12%, mientras que el que vence en 2028 tiene una tasa de 8,51%.
Con ese argumento, el «riesgo país Milei» está en torno de 120 puntos básicos. Ese es el número que surge de restarle a la tasa del bono AO27 el costo de la tasa de referencia mundial, que ronda el 3,8%. Para el gobierno, esa tasa es baja porque lleva implícito un riesgo país muy inferior al que mide el índice de JP Morgan a nivel mundial estuvo, hasta hace pocas semanas, encima de 600 puntos.
En contraste, el riesgo país a octubre de 2028 es calculado por Caputo en 440 puntos. Y la «tasa forward» -como se denomina en la jerga financiera a la diferencia de interés entre dos momentos futuros, en este caso octubre de 2028 versus octubre de 2027- equivale a una tasa nominal anual de 14%.
Las encuestas y el riesgo país
Pero la estrategia de Caputo tiene un punto débil: detrás de la chicana al kirchnerismo, hay un reconocimiento de que el mercado sigue viendo una probabilidad relativamente alta de un quiebre de rumbo económico y de un cambio de signo político tras las elecciones del año próximo.
Es algo que le han advertido los analistas del mercado en las últimas licitaciones del Tesoro. Así lo planteó la consultora Outlier: «El argumento del ‘riesgo kuka’ para explicar esa situación es un arma de doble filo, porque implica reconocer que el mercado asigna una probabilidad significativa no solo a la no continuidad de la actual administración, sino a un quiebre y reversión abrupta del enfoque por la misma impulsado».
Lo cierto es que hay muchos analistas que coinciden en que la licitación de estos bonos no es buena para el gobierno, y no necesariamente por los montos de las tasas, sino por el mensaje tácito que devuelve el mercado. Básicamente, que la confianza sobre la estabilidad del modelo económico es de corto plazo.
Y las encuestas confirman esas advertencias: al tiempo que la intención de voto para Milei va en caída, se observó una llamativa mejora para las chances de Axel Kicillof ,quien le saca una diferencia de 12 puntos al presidente en un sondeo de la consultora Zuban Córdoba.
La pauta de que en el gobierno se toman en serio esa amenaza la dio el ministro de economía, Toto Caputo, en el foro Llao Llao, durante el pasado fin de semana largo. El ministro intentó transmitir su optimismo por los dólares que aportarán los sectores emergentes, como el petróleo y la minería, pero no pudo eludir el tema que sobrevolaba las mesas del «círculo rojo».
Y agregó un comentario sugestivo: dijo que el empresario que estuviera encargando encuestas para medir la intención de voto del gobernador bonaerense «está tirando la plata». Según el ministro, es imposible que el kirchnerista Kicillof tenga chances de disputarle la presidencia a Milei.
¿De quién es la culpa?
El comentario de Caputo dejó en evidencia que las rispideces entre Milei y altos dirigentes industriales -como Paolo Rocca, de Techint, y Javier Madanes Quintanilla, de Aluar- han dejado heridas. De hecho, la comidilla del Foro Llao Llao fue, justamente, la de que entre empresarios de primera línea se especula respecto de una figura alternativa a Milei, que mantenga ciertos lineamientos en lo que respecta al plan de estabilidad económica, pero que no profundizara el atraso del tipo de cambio ni dejara a la industria local sin defensa frente a la competencia asiática.
La seguridad que intentó transmitir el ministro respecto de la reelección de Milei encuentra, paradójicamente, un escollo en el argumento que él mismo fomentó: si en el mercado se pensara que Kicillof no tiene chances, entonces los bonos con vencimiento en 2028 no estarían pagando una tasa por encima del 8%, sino que caerían por debajo del 6%.
En los últimos días, la cotización de los bonos de deuda soberana mejoró, gracias a un «ascenso» en la nota que la agencia Fitch Ratings le puso al riesgo crediticio argentino. Economistas cercanos al gobierno están defendiendo el argumento de que el mercado ve una victoria de Milei. Y algunos le pusieron cifras concretas, como Agustín Etchebarne: calculó que, por la diferencia de tasas, hay un 85% de posibilidades de una reelección y un 15% de que triunfe el kirchnerismo.
Lo irónico es que ese argumento termina contradiciendo la tesis principal de Caputo. Porque si Kicillof ya no es un peligro, ¿entonces a quién hay que atribuir el alto riesgo país y el «salto» de la tasa a partir de 2028?
No por casualidad, generó tanto enojo en el gobierno el comentario del siempre influyente Domingo Cavallo, para quien los problemas de Argentina para acceder al crédito internacional son generados por el propio Caputo, que se resiste a un levantamiento total del cepo cambiario.
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ECONOMIA
La City calcula fuerte ganancia en dólares para bonos argentinos tras caída del riesgo país

El riesgo país no para de caer y se aproxima a la línea de 400 puntos básicos. El indicador, que establece la sobretasa con la que se endeuda un país por encima de los rendimientos de Estados Unidos, este viernes culminó en 402 puntos, el nivel más bajo desde marzo de 2018. En el mercado estiman que hay margen para más compresión en lo que resta del año, lo que implicaría ganancias adicionales para los tenedores de títulos de deuda argentina en dólares. Pero el buen momento no duraría mucho, ya que más adelante los activos padecerán la tensión preelectoral.
La baja del riesgo país es importante no sólo porque otorga la posibilidad de que el Estado se financie y refinancie su deuda en moneda extranjera a tasas de interés más bajas, sino también porque mejora las condiciones crediticias del sector privado, con menores costos de financiamiento para las empresas. Esto último impacta positivamente en la economía real y en el bolsillo de las familias, ya que un mayor acceso al crédito privado impulsa la inversión, el consumo y el empleo.
A pesar de la compresión en la tasa de riesgo soberano, el ministro Luis Caputo, insiste en que por ahora no volverá al mercado internacional de deuda voluntaria. Así lo ratificó el lunes durante la presentación del programa financiero 2026-2027. El funcionario asegura que no tiene en su agenda emitir bonos en el exterior, por lo que seguirá optando por otras vías para afrontar los compromisos en moneda extranjera. Sin embargo, no se cierra del todo a esa posibilidad: dependerá de que el riesgo país caiga hasta niveles en los que pueda financiarse a tasas más bajas que las que tiene ahora a disposición.
Cuánto más bajará el riesgo país según los analistas
El equipo de research de Facimex Valores plantea como escenario base hacia fin de año una baja en la tasa de riesgo soberano argentino a la zona de 350 puntos básicos, similar a los que había entre finales de 2017 y principios de 2018, durante la presidencia de Mauricio Macri. Desde entonces, no se han vuelto a registrar números de esa escala. La cifra implicaría una compresión de más de 50 puntos respecto a los niveles actuales.
Los analistas de GMA también proyectan una caída de alrededor de 50 puntos adicionales en el riesgo país hasta ubicarse en torno a los 350 puntos. Para ello, sostienen, sería necesario un escenario favorable en los próximos meses: sin desvíos significativos en el sendero de normalización de la macroeconomía, sin ruidos fuertes en la política este año y continuidad en el apetito por el riesgo por parte de los inversores internacionales.
Martín Genero, de Clave Bursátil, es un poco más optimista: prevé que la baja del riesgo país se extenderá al rango de entre 350 y 300 puntos. Sostiene esta proyección desde el upgrade a «B-» en la calificación de la deuda argentina por parte de Fitch y S&P Global Ratings. Sin embargo, detalla, el pronóstico no surge sólo de la recalificación crediticia, sino del mapa regional: dentro del grupo «B-«, los tres países comparables con Argentina son Ecuador y El Salvador. Este último tiene el riesgo país más bajo, exactamente en 300 puntos básicos.
«Los países con 200 puntos ya pertenecen a una categoría de riesgo significativamente superior, que las calificadoras difícilmente otorgarán sin conocer al menos el resultado electoral de 2027. Por este motivo, no tenemos expectativas de que el riesgo país llegue a esos niveles durante este mandato. Sin embargo, bajo el escenario actual, no vemos descabellado que el indicador caiga por debajo de los 400 puntos y se aproxime en alguna medida a los 300 puntos que marca El Salvador», sostiene Genero.
Cuánto ganarían los bonos argentinos en dólares si continúa la tendencia
De acuerdo con un cálculo de Genero, una compresión de 100 puntos en el riesgo país hasta ubicarlo en la zona de 300 puntos, implicaría ganancias de hasta 7% en los bonos argentinos en dólares. En caso de una baja de 50 puntos hasta ubicar el indicador en torno a 350 puntos, las ganancias en dólares serían de hasta 3,4%. En ambos casos, los títulos más beneficiados serían los de tramo medio y largo de la curva de vencimientos. Particularmente, los que caducan en 2035 y 2041.
En detalle, la premisa de una compresión del riesgo país hasta ubicarse en 350 puntos básicos implicaría las siguientes ganancias aproximadas en los bonos argentinos en dólares:
- AL35: 3,4%
- AL41: 3,2%
- GD41: 3,1%
- GD46: 3,1%
- AE38: 3,0%
- GD35: 2,9%
En caso de que la compresión del riesgo país llegue hasta la zona de 300 puntos básicos, las ganancias aproximadas implícitas en los títulos de deuda soberana en dólares serían las siguientes:
- AL35: 7,0%
- AL41: 6,6%
- GD41: 6,3%
- GD46: 6,3%
- AE38: 6,2%
- GD35: 5,8%
Cuánto perderían los bonos si surgen ruidos en el mercado
Un eventual escenario negativo de corto plazo produciría pérdidas mucho mayores que lo que proyectan las ganancias, aunque hoy el mercado no lo prevé. De acuerdo con Brian Torchia, de Pgk Consultores, una reversión en el clima financiero, eventualmente impulsada por fuertes ruidos políticos y/o macroeconómicos que hagan repuntar al riesgo país a la zona de 900 puntos, la pérdida implícita en los bonos en dólares sería de entre 5% y 13%. Si bien hoy no es el escenario más probable, se trata de una premisa «razonable» dentro de la volatilidad argentina, aún lejos de panoramas extremistas.
«Los retornos de los bonos argentinos parecen haber arbitrado una parte importante de su precio para acoplarse a condiciones más ‘estándares’ y han dejado un acotado margen para seguir capturando precio, aunque no por eso inexistente», resalta.
De acuerdo con Torchia, si se contemplan los bonos soberanos en dólares como búsqueda de oportunidad de inversión, pareciera que la mayor parte de ese movimiento ya ocurrió. Por lo tanto, considera arriesgado posicionarse en estos títulos con el objetivo de buscar una mayor compresión en los rendimientos para capturar un repunte de precios. Por otra parte, desde un enfoque de renta o flujo, más allá del entorno y la dinámica de las valuaciones, considera que las tasas que ofrecen resultan «interesantes» respecto a la oferta existente.
«Si la hipótesis del inversor es de una continuidad a la baja del riesgo país, incorporar acciones argentinas a la cartera sería un movimiento consistente, aunque allí hay factores que van más allá de la tasa de riesgo, como la actividad económica, evolución del sector de cada empresa y cuestiones de carácter particular de cada activo. Es decir, si el único parámetro para la toma de decisión fuese anticipar una caída de riesgo país, lo más consistente sería darle protagonismo a los bonos soberanos, con prioridad en el tramo largo para tener un mayor potencial de captura de valor», sostiene Torchia.
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ECONOMIA
ANSES: quiénes cobran hoy, lunes 13 de julio de 2026

En el inicio de una nueva semana, Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES) retoma el cronograma de pagos correspondiente a julio de 2026. Miles de beneficiarios esperan cada jornada la acreditación de sus haberes y asignaciones.
Hoy, lunes 13 de julio, se habilitan distintos pagos según la terminación del DNI y el tipo de prestación, en un contexto marcado por el aumento del 2,15% y la entrega de bonos extraordinarios para jubilados, pensionados y titulares de asignaciones.
Hoy, los titulares de jubilaciones y pensiones que no superan un haber mínimo y tienen su DNI terminado en 2 acceden al cobro de sus haberes. El pago corresponde al monto mínimo establecido para este grupo, más el bono extraordinario vigente en julio.
En la misma fecha, quienes perciben Pensiones No Contributivas y tienen documento finalizado en 4 o 5 también pueden cobrar. El monto total contempla tanto el haber mensual ajustado como el bono adicional de $70.000 dispuesto por el organismo.
Durante esta jornada, titulares de AUH y Asignación Familiar por Hijo cuyos DNI finalizan en 2 disponen de sus pagos. Los beneficiarios reciben la suma mensual correspondiente a la asignación general, con valores diferenciados para hijos con discapacidad y según el rango de ingresos familiares.
El pago de Asignación por Embarazo corresponde hoy a aquellas personas cuyo DNI termina en 0. El beneficio incluye el porcentaje mensual y el saldo restante sujeto a la acreditación de controles sanitarios.
Desde el 13 de julio, y hasta el 11 de agosto, se encuentran habilitados los cobros de Asignaciones Pago Único por nacimiento, adopción y matrimonio, para todas las terminaciones de DNI. Los montos varían según el motivo de la asignación.

Durante julio, las Asignaciones Familiares de Pensiones No Contributivas se abonan para todas las terminaciones de DNI. El período de pago se extiende desde el 8 de julio hasta el 11 de agosto, respetando el cronograma establecido por ANSES para este tipo de prestaciones.
En julio de 2026, las jubilaciones y pensiones experimentan una actualización del 2,15% respecto al mes anterior, reflejando el ajuste correspondiente a la inflación de mayo. El haber mínimo se sitúa en $411.989,33, y quienes lo perciben acceden además a un bono extraordinario de $70.000, por lo que el monto total a cobrar es de $481.989,33.
Para los titulares que superan el haber mínimo, el pago mensual se ajusta con el incremento del 2,15% sobre el importe habitual, con un tope máximo de $2.772.298,06 para este mes.
El calendario de pagos se divide según la terminación del DNI: los beneficiarios con haberes mínimos cobran en la primera quincena de julio, mientras que quienes superan el mínimo comienzan a recibir sus acreditaciones a partir del 23 de julio.
Las asignaciones familiares y universales reflejan en julio un aumento del 2,15% respecto al mes anterior, según el ajuste oficial determinado para este período. Los valores actualizados se aplican automáticamente y mantienen la segmentación por tipo de prestación y nivel de ingresos familiares.
La Asignación Universal por Hijo (AUH) se abona este mes en $148.049 por hijo. En el caso de hijos con discapacidad, la asignación asciende a $482.062. Para la Asignación Familiar por Hijo, quienes se encuentran en el primer rango de ingresos familiares reciben $74.033.

La Asignación por Embarazo (AUE) tiene un monto total de $148.049. De esa suma, el 80% se paga mensualmente en mano ($118.439,20), mientras que el 20% restante se acredita una vez presentados los controles sanitarios requeridos.
La Asignación por Prenatal varía de acuerdo al ingreso declarado:
- Hasta $1.146.199: $74.033
- Entre $1.146.199 y $1.681.012: $49.940
- Entre $1.681.012 y $1.940.783: $30.206
- Entre $1.940.783 y $6.069.688: $15.586
Las asignaciones por nacimiento, adopción y matrimonio también mantienen sus valores actualizados:
- Nacimiento: $86.295
- Adopción: $515.930
- Matrimonio: $129.209
La Prestación por Desempleo continúa ajustándose según el salario promedio y los meses aportados por cada beneficiario, conforme al régimen vigente.
El esquema de pagos se efectúa de manera automática, respetando la modalidad habitual y segmentando las fechas de cobro según la terminación del DNI y el tipo de prestación.
ECONOMIA
¿Qué va a pasar con los precios?: a cuánto podría llegar la inflación de julio según las consultoras del mercado

Luego de ubicarse en 2,1% en mayo, la inflación de junio habría desacelerado nuevamente. En julio, pese a las presiones propias del mes por factores estacionales, se registraría una variación similar. Los rubros con mayor incidencia serían transporte, servicios regulados y turismo.
El Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del BCRA arrojó una proyección de 2% para este mes. En agosto, alcanzaría el 1,8%, nivel que sostendría durante el resto del año.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) siga un sendero descendente y cierre el 2026 en torno al 25%. Según sus pronósticos, recién llegará a un dígito anual en 2028.
Ricardo Delgado, director de Analytica, proyecta una inflación de 1,8% en julio, el mismo guarismo que el calculado en junio. Detalló que, tal como muestra el índice de la CABA, los alimentos se moderaron, los combustibles “vienen tranquilos” y las tarifas tuvieron un ajuste parecido al mes pasado.
Rocío Bisang, economista de GMA Capital, anticipa un IPC superior, del 2,1%. “Creemos que la aceleración responde a varios factores. En primer lugar, la propia estacionalidad del mes juega en contra: con el cobro del aguinaldo y las vacaciones de invierno, el indicador generalmente tiende a ser más elevado que los meses previos”, dijo. Por otro lado, “el tipo de cambio se ‘despertó’ y anotó una suba del 3,7% promedio en junio, lo que puede haber tenido algo de impacto en precios”, agregó.
Además, espera que los regulados presionen el índice al alza. En ese sentido, se destacan los aumentos en tarifas de gas y agua (3%), subte, colectivos y peajes (4,1%) y trenes (8,5%), entre otros.
El último informe de C&T Asesores Económicos destacó: “La variación de precios fue perdiendo impulso a lo largo de junio, cerrando más cerca del 1,5%, lo que favorece una menor inflación en julio. Frente a esto, debe tenerse en cuenta que los rubros vinculados al turismo tienen un pico por las vacaciones de invierno”.

Anastasia Daicich, directora de Qualy Consultora, estima que la inflación de julio se situará en 2%. Para la economista, el nivel general de precios encuentra motores principalmente en el transporte, por los aumentos en el subte (4,1%), el boleto mínimo de colectivos (4% en el AMBA y 4,76% en el Conurbano) y los trenes (8,6%).
A su vez, inciden los incrementos de 3% en el gas y en el servicio de agua de AySA, y el encarecimiento estacional de las verduras, que continúa por la ola de frío polar tras haber mostrado un avance de 10,4% en junio.
El nivel general de precios encuentra motores principalmente en el transporte, por los aumentos en el subte 4,1%, las tarifas mínimas de colectivos: 4% en el AMBA y 4,76% en el Conurbano; y los trenes 8,6% (Daicich)
Por el contrario, los alimentos -excluyendo los productos frescos- exhiben una marcada desaceleración, con la variación promedio de los últimos 30 días en supermercados reduciéndose de 2,8% a 1,5%. A esto se suma que la actualización de las tarifas de energía eléctrica fue de 1,5% por tercer mes consecutivo, gracias al refuerzo de los subsidios. La debilidad del consumo por la pérdida de poder adquisitivo también influye.
Desde Equilibra, el economista Lorenzo Sigaut Gravina calculó una inflación de 1,9% para junio y cree que el dato podría repetirse en julio. Remarcó que, con las vacaciones de invierno, algunos precios suelen reacomodarse.
El especialista advirtió que todavía resta definir qué ocurrirá con las naftas: si bien se esperaba un descenso, el repunte del precio internacional del petróleo podría cambiar ese escenario.

La consultora 1816 sostuvo: “La velocidad de la desaceleración de los precios al consumidor dependerá, en parte, de YPF, petrolera que, por tener una participación de mercado superior al 50% en el comercio minorista de combustibles, puede fijar el precio de la nafta y el gasoil”.
Según el informe, deberían bajar aproximadamente 16% para adecuarse a los menores precios internacionales del crudo. De implementarse esa reducción, tendría un impacto directo sobre el IPC de alrededor de 0,65 puntos porcentuales, sin contar el efecto indirecto.
El sobreprecio actual no hace ni más ni menos que compensar a los refinadores y expendedores de combustibles (1816)
“El tema es que, durante varios meses, gracias al buffer, la nafta fue más barata de lo que correspondía según el precio del Brent y del A3500, de modo que, en realidad, el sobreprecio actual no hace ni más ni menos que compensar a los refinadores y expendedores de combustibles”, consideró 1816.
“Si el objetivo del Gobierno es compensar todo el congelamiento, la nafta debería mantenerse con los precios actuales hasta mediados de noviembre, asumiendo este valor en pesos del Brent”, añadió.
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