El economista y exasesor presidencial, Antonio Aracre, pasó por los estudios de Infobae en Vivo y analizó los principales indicadores de la economía argentina. Entre los temas que abordó, se destacó su lectura sobre el dato de inflación de mayo y su diagnóstico sobre una economía que crece de manera desigual: con sectores exportadores en auge, pero con una porción de la sociedad que todavía no llega a fin de mes.

Para Aracre, el número más relevante del informe de inflación de mayo no fue el índice general, sino la inflación núcleo, que marcó 1,9%. “Me gusta más el 1,9% de la núcleo que el 2,1% del IPC general”, dijo, y explicó por qué ese indicador importa más entre los economistas: “Es lo que miramos todos los economistas nerd. Qué sucede debajo de la inflación cuando sacás los regulados y estacionales, que son ruido numérico pero que no te dicen nada de lo que está pasando monetariamente en los comercios”.

El dato, según su análisis, fue positivo porque perforó una barrera que parecía difícil de romper. “Rompió esa pared del 2% que parecía inquebrantable”, afirmó.

Sin embargo, advirtió que en el desglose por rubros persiste una dinámica preocupante: los servicios siguen siendo los que más suben. “Todos los servicios —salud, educación, comunicación— están del lado izquierdo de las barritas”, indicó, en referencia a los rubros con mayor incremento.

Sobre ese punto, Aracre reconoció que tiene una diferencia con el pensamiento económico más ortodoxo. “Acá cometo un pecado de heterodoxia fuerte para mis colegas liberales”, advirtió antes de desarrollar su argumento: “Me parece muy difícil frenar la inercia de los servicios. No así la inercia de los bienes, porque tenés más herramientas para frenar la inflación en los bienes, como por ejemplo la apertura comercial».

El problema con los servicios, explicó, es estructural. “Tenés esa cosa de que te miran para el mes anterior y se te va retroalimentando. En otros países podés elegir a quién le comprás la luz, por ejemplo. Pero acá son oligopolios”, apuntó el economista.

Su propuesta, que calificó de heterodoxa, es convocar a los prestadores de servicios regulados a una mesa de negociación. “Los invitaría a una mesa porque no son tantos. Si pensás en términos de regulados —cable, comunicaciones, prepagas— no es tan difícil sentarlos y decir qué podemos hacer para ponerle un coto a esta retroalimentación», señaló.

Más allá de la inflación, Aracre desarrolló lo que considera el problema de fondo de la economía argentina actual: un crecimiento que no llega de manera uniforme a toda la sociedad.

Describió una economía con “una patita para arriba” en los sectores exportadores —minería, energía, agro— y una situación más estancada en los vinculados al mercado interno: construcción, comercio e industria.

Esa disparidad tiene consecuencias concretas para buena parte de los argentinos. “Está muy bien que crezcamos en base a las exportaciones, con eso eliminamos la restricción externa, que es un grave problema de los últimos 10 años para crecer sustentablemente. Pero hay una parte de la economía y hay una parte de la sociedad, por lo tanto, que no está vinculada directamente a esos sectores y que tiene problemas en el día a día”, sostuvo. Y precisó: “En el caso de la gente para llegar a fin de mes, estoy hablando de la clase media baja; y en el caso de los empresarios, para medianamente seguir.”

En ese contexto, Aracre se refirió a la posibilidad —que algunos sectores reclaman— de subir el tipo de cambio para favorecer a las industrias que compiten con las importaciones. Su postura fue clara: hacerlo de golpe sería un error con consecuencias graves.

“Vos podés decir ‘subo el tipo de cambio’ porque de esa manera hago que la industria y la construcción sean más competitivas, pero eso tiene efectos negativos por el otro lado”, advirtió. Un salto cambiario brusco, en su análisis, “te genera un salto inflacionario que va a repercutir directamente en la gente que menos dinero tiene, se le van a encarecer los precios y por lo tanto va a tener un impacto en la pobreza», reconoció.

Sí consideró viable la estrategia de emitir pesos para comprar reservas, siempre que esa emisión sea esterilizada. “Como los esterilizás, no tiene efecto monetario”, explicó.

Aracre se refirió al caso del jefe de Gabinete, Manuel Adorni, quien en las últimas horas admitió haber ocultado activos al fisco. En ese sentido, consideró que el episodio tendrá consecuencias políticas, aunque acotadas al electorado que Milei necesita para una eventual reelección.

“Hay una parte de la gente que lo votó a Javier Milei y con la cual pudo sumar ese 57%, que no es núcleo duro, que es mucha gente del centro que no pertenece a nada, que trata de vivir en un país medianamente normal, que no son demasiado politizados, que miran un poco la economía y los valores democráticos”, analizó. Para Aracre, ese segmento es el que podría pasarle factura al gobierno. “Es muy difícil que ese 20% que no es núcleo duro no le pase una factura”, afirmó.

Quién diría que, pese a todo, el Gobierno sacó alguna ventaja de la crisis política generada por la declaración jurada de Manuel Adorni. Es cierto que la situación del jefe de gabinete eclipsó buenas noticias de la economía, como la caída del IPC a 2,1% y el desplome en el índice de riesgo país. Sin embargo, también hizo que pasara inadvertido uno de los peores datos: la inflación de la canasta alimentaria volvió a acelerar.

Este indicador, que es el que marca la línea a partir de la cual se ingresa en la categoría de indigencia, dio una variación 2,4% en mayo. Y, más allá de la cifra, es un pésimo dato porque más que duplica el del mes anterior y reafirma que la inflación de alimentos no se limitó a una situación puntual del verano, sigue siendo un problema estructural de la economía.

Hablando en plata, se necesita $681.246 para que una familia tipo, de dos adultos y dos niños en edad escolar, puedan mantener una dieta sana para reponer nutrientes a diario. Según el último censo de pobreza del Indec, un 4,8% de la población sigue debajo de la línea de indigencia.

Volvió a subir la inflación de alimentos y cortó la racha positiva

En los últimos dos meses, el gobierno se había ilusionado con una nueva tendencia, en la que, pese a que el IPC se mantenía relativamente alto, el rubro alimenticio -el más sensible desde el punto de vista social-, venía desacelerando.

Fue así que, después de una saga de cinco meses en la que siempre la inflación de alimentos se ubicaba por encima del IPC, por fin en marzo se logró quebrar la tendencia, cuando frente a un IPC de 3,4%, la canasta se encareció un 2,2%. Y en abril se repitió la situación: frente a un 2,6% de inflación promedio, la canasta básica sólo aumentó un 1,1%. Pero el alivio duró poco: ahora, con la canasta alimentaria subiendo a un ritmo de 2,4% frente a un IPC de 2,1%, otra vez se quiebra la tendencia.

Luis Caputo había manifestado su satisfacción ante esta estabilización. Según su interpretación, el problema había sido el imprevisto aumento de la carne, que tiene una alta ponderación en el índice del Indec, y que sufrió fuertes aumentos en el verano. Pero el ministro se mostró confiado en que se trataba sólo de una situación estacional: «No todos los meses la carne va a subir un 8%», afirmaba.

Retracción del «efecto carne» 

Los números le dieron la razón a Caputo porque, efectivamente, el desagregado en el IPC de mayo muestra que el asado registró una baja de precio por 1,6%. Y los principales cortes consumidos por la población también registraron deflación en las carnicerías.

¿Por qué se había producido en verano ese inesperado pico en las carnicerías? Por un abrupto descenso de la oferta de animales para faena, lo cual llevó al mercado de hacienda de Cañuelas a que se pagara hasta $5.400 por kilo de novillito de hasta 390 kilos, algo que superó todas las expectativas del sector.

La retracción ocurrió por un cambio en la actitud de los ganaderos, que después de años de haber enviado a faena a animales en edad reproductora, ahora quieren aprovechar los buenos precios para recomponer el stock de animales, que cayó cayera debajo de los 50 kilos de cabezas, el número más bajo de los últimos 15 años.

A diferencia de lo que ocurrió en los últimos años, ahora es más negocio engordar un animal hasta más de 480 kilos, en vez de mandarlo al matadero con 300 kilos. Y ese cambio en la ecuación del negocio ocurre por el abaratamiento relativo del maíz, el principal insumo para el engorde del vacuno.

Lo cierto es que el peor momento parece haber pasado. Ahora, en Cañuelas los precios reflejan una baja de un 9% promedio respecto de su pico veraniego, con precios máximos de $4.900 para el novillito.

La culpa de nuevos aumentos: panificados, lácteos y verduras 

Pero, aun con la carne jugando a favor, surgieron nuevos aumentos en otros subrubros, que empañaron el buen dato del IPC.

En particular, hubo aumentos por encima de lo previsto en panificados, en productos lácteos y en verduras. En promedio, las verdulerías mostraron aumentos por 18,8%, con casos como el tomate redondo que tuvieron un impactante incremento de 62%. También hubo subas de dos dígitos para la papa, la lechuga y la cebolla.

En el subrubro de lácteos, hubo varios productos con incrementos superiores al 5% mensual, como la leche en sachet, la manteca y el dulce de leche.

Y en panificados y farináceos, se destaca la suba de las galletitas de agua envasadas, con incrementos de 9,2%.

Sea cual sea el producto que genere la presión estacional, lo cierto es que está resultando mucho más difícil de lo previsto dominar la inflación en los alimentos, algo que todos los gobiernos ponen entre sus prioridades, porque incide directamente en los niveles de pobreza e indigencia.

Todavía no está claro que se tratará de fenómenos transitorios o si se extenderán en los meses invernales, complicando así los planes del gobierno para moderar la inflación.

En todo caso, el hecho de que la inflación de alimentos siga siendo un tema noticioso le genera un problema político al gobierno, porque pone en duda la validez de su discurso sobre la inflación como un fenómeno estrictamente monetario.

Si desde el equipo del ministro Toto Caputo se pone el énfasis en factores climáticos o en el encarecimiento del costo logístico por la suba de combustibles, entonces la explicación sonará como una contradicción con el mantra de la inflación monetaria. Y si no se plantea ese argumento, entonces habrá margen para que aumenten las críticas por parte de los economistas que acusan a Caputo de estar incurriendo en una expansión monetaria encubierta.

Con el nuevo dato de inflación que acaba de publicar el Indec, que registró un incremento de los precios de la economía de 2,1% en todo mayo y marca una tendencia a la baja, los analistas de la City realizan las recomendaciones de inversión en acciones, CEDEARs y bonos para aprovechar este nuevo contexto.

Precisamente, en el corriente escenario influye con mayor preponderancia el mercado de Estados Unidos, el impacto de la guerra en Medio Oriente y las noticias que tienen impacto en la Argentina, como es el caso de la recategorización de la deuda a una mejor calificación. El mes pasado fue el caso de Fitch Ratings, y ahora, hace pocos días, S&P elevó las notas soberanas de largo y corto plazo del país en moneda extranjera y local a B- desde el previo CCC+, con perspectiva Estable.

Como aspectos a considerar, se debe tener en cuenta que la inflación acumulada en todo el 2026 es de 15%, mientras que el precio del dólar desciende 2% en el mismo período. En tanto, los rendimientos en pesos marcan tasas que van entre 1,6% a 1,9% mensual para los plazos fijos.

«La tasa en pesos ha sido muy similar a la inflación, así que podríamos decir que quien hizo tasa en pesos, actualmente, no está ganando casi nada en términos reales, pero sí está ganando mucho si medimos ese rendimiento en dólares. Y como el argentino piensa en dólares, esto último es lo que está prevaleciendo», sentencia Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil. Por ende, sostiene que si se habla de invertir a corto plazo, «lo más seguro sería hacer tasa en pesos hasta octubre y dolarizarse con ONs o CEDEARs a partir de noviembre«.

Por su parte, Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est, acota: «El nuevo dato de inflación confirma que el proceso de desinflación sigue avanzando y mejora el atractivo de las inversiones en pesos. Con un IPC de mayo de 2,1% mensual, por debajo del 2,6% de abril, y un dólar relativamente estable, el escenario favorece estrategias de carry de corto y mediano plazo».

Entonces, para perfiles conservadores, este analista considera que siguen siendo «útiles» alternativas como los fondos money market, cauciones o Lecaps cortas, mientras que para quienes buscan algo más de rendimiento ve valor en instrumentos a tasa variable, que puedan capturar rentas reales positivas si la inflación continúa desacelerando.

En resumidas cuentas, con el nivel actual de inflación y un precio de dólar estable, los analistas de la City recomiendan invertir en los siguientes bonos y acciones.

Bonos en pesos y estrategias de carry trade que brillan tras la baja del IPC

De esta manera, la variación mensual de precios es del 2,1%, mientras que la curva de tasa fija en pesos opera actualmente con rendimientos efectivos mensuales de entre 1,6% y 1,9%.

«En este contexto, los inversores que buscan obtener retornos reales positivos en moneda local encuentran mayores oportunidades en el tramo medio y largo de la curva CER, sobre todo el del 30 de junio de 2028 (TZX28), aunque esto implica asumir un plazo de inversión sugerido de al menos seis meses por su volatilidad», recomienda Milo Farro, analista de Rava Bursátil. Por otra parte, agrega que los títulos dólar linked al 30 de junio de 2027 (TZV27) continúan siendo una «alternativa interesante» para quienes buscan cobertura frente a un segundo semestre «más desafiante en materia de tipo de cambio».

Desde la perspectiva de Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss, se reflexiona: «Si desconfío de que la inflación siga bajando y me quiero proteger de la misma, sugiero el bono Discount en pesos (DICP), que paga CER más 5,83%, y si directamente no es de mi interés ganar en pesos, sino en moneda dura, mi sugerencia sigue siendo el bono soberano en dólares al 31 de octubre de 2028 (AO28), que paga renta mensual a un rendimiento de 8,38%».

Para Castro, el bono de la Provincia de Buenos Aires al 30 de abril de 2027 (PBA27) aparece como una «opción interesante» dentro de los bonos en pesos, ya que paga tasa TAMAR más un margen fijo de 7 puntos, y actualmente deja una tasa estimada cercana al 28,5% TNA.

«Si la inflación sigue bajando y la TAMAR se mantiene en niveles atractivos, puede ofrecer un rendimiento competitivo frente al avance esperado de los precios. De todos modos, no concentraría toda la cartera en pesos: aprovecharía el contexto para hacer carry trade, pero manteniendo una parte dolarizada como cobertura, principalmente en bonos soberanos líquidos al 2030, como GD30 y AL30«, detalla Castro.

Desde la opinión de Guidi, para inversores que quieren hacer tasa, «recomiendo la Letra del Tesoro Nacional (LECAP) en pesos que paga capital e intereses capitalizables al vencimiento, en noviembre de 2026 (S30N6), y también al bono del Tesoro Nacional en pesos que ajusta su capital según el CER (inflación) y no paga cupones de interés intermedios y vence en octubre de 2026 (TZO6), y pasarse a ONs o CEDEAR cuando finalicen».

En este contexto, desde la óptica de Auxtin Maquieyra, gerente comercial de Sailing Inversiones, los bonos CER de la parte media de la curva «lucen atractivos porque permiten capturar tasa real positiva y, al mismo tiempo, mantener cobertura frente a una eventual persistencia inflacionaria». Dentro de esa estrategia, selecciona el Bono del Tesoro en pesos con ajuste por CER al 29 de septiembre de 2028 (TZXS8), que actualmente rinde en torno a CER más 7% TEA, «un nivel interesante para inversores que buscan devengar en pesos, sin quedar completamente expuestos a una licuación por inflación», concluye.

Oportunidades en bonos soberanos en dólares y opciones para perfiles conservadores

Para Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, hoy la atención de los inversores está puesta principalmente en la renta fija en dólares. Por lo que, dentro de los perfiles más conservadores, la preferencia sigue estando en los bonos de corto plazo, con vencimientos previos a 2027, como el Bopreal Serie 1 (BPOD7) o el Bopreal 2027, que actualmente ofrecen rendimientos cercanos al 5% anual en dólares.

Y agrega que para perfiles moderados, las alternativas más elegidas continúan siendo los títulos en dólares al 2030 (AL30) y al 2035 (AL35), mientras que «los inversores más agresivos siguen encontrando valor en los bonos de mayor duration, como el emitido al 2041 (AL41) y el Global al 2046 (GD46), que presentan un mayor potencial de apreciación ante una eventual compresión adicional del riesgo país».

Acciones y CEDEARs que los expertos eligen tras el dato del INDEC

Tras conocerse el nuevo dato de inflación, las acciones y CEDEARs recomendados también son alcanzados por las recomendaciones de los analistas de la City consultados.

«Creemos que la inflación ya está puesta en precios en el mercado, por lo que no influirá mucho en las cotizaciones. En ese sentido, vemos al sector bancario como atrasado en precio y que se vea beneficiado en cuanto las calificadoras de riesgo nos empiecen a evaluar para recategorizar al país a Mercado de Frontera o Emergentes, y ahí tenemos a Grupo Galicia (GGAL) y BBVA. Y luego, como siempre, el sector energético, que es la punta de lanza de la Argentina que se viene, destacando YPF, Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur (TGS)», detalla Repetto.

Al respecto, Farro suma: «Para perfiles conservadores, vemos valor en el CEDEAR de McDonald’s, una compañía con buenos fundamentos que ya ajustó 20% desde sus máximos históricos. Y para inversores con mayor tolerancia al riesgo y horizonte de largo plazo, mantenemos una visión favorable sobre las empresas vinculadas al desarrollo de Vaca Muerta, particularmente YPF, Pampa Energía y Vista Energy».

Para Guidi, las recomendaciones son YPF, Vista (VIST) y Banco Macro (BMA), «pero enfatizo que solo para inversores muy tolerantes al riesgo y no las mantendría durante el año que viene, por ser año electoral».

Finalmente, en general, los analistas proponen a las acciones que más interés están despertando, que son las vinculadas al sector financiero. «Entre las preferidas se destacan Grupo Financiero Galicia, Banco Macro y ByMA. Dentro del segmento de utilities, las compañías que continúan mostrando atractivo para los inversores son Edenor y ECOGAS», concluye Lazzati.