Al pelear en varios frentes al mismo tiempo, Toto Caputo corre el riesgo de enviar mensajes contradictorios, porque a cada auditorio debe darle argumentos diferentes. Fue lo que le ocurrió cuando, después de haber agitado durante meses el fantasma del «riesgo kuka», salió a argumentar que no hay ninguna posibilidad de que Axel Kicillof llegue a presidente.

Claro, eran dos momentos y dos públicos distintos. Cuando envió el primer mensaje, estaba justificando por qué el mercado le cobra tasas de interés tan altas cuando pide crédito en dólares. Y su argumento es que, en realidad, ese alto diferencial entre la tasa argentina y la que se paga en el resto de la región -el «riesgo país»- no se debía al temor de que el gobierno entrara en crisis, sino a que en 2027 pudiera ganar el peronismo y declarar un default de la deuda.

Era un argumento potente desde el punto de vista político y, además, Caputo encontró una forma de «demostrar» que lo del «riesgo kuka» no era una mera chicana sino que era un factor de análisis concreto de los inversores a la hora de prestarle dinero a Argentina.

La primera vez que Caputo se refirió a este tema fue en plena campaña electoral por las legislativas. En una autocrítica, admitió que se había equivocado al proyectar que el índice de riesgo país que mide el JP Morgan iba a situar en 400 puntos el riesgo argentino. El ministro argumentaba que la mejora en los indicadores económicos era incuestionable pero que el temor a una victoria kirchnerista en las urnas había puesto en duda que fuera sostenible el equilibrio fiscal.

Lejos de los 400 puntos que esperaba el ministro, el riesgo país saltó por encima de los 1.200 puntos, y Caputo dijo que todo se explicaba por la seguidilla de proyectos de ley que expandían el gasto público sin garantizar financiamiento.

Pero no todos estaban de acuerdo con ese argumento. Varios economistas de línea ortodoxa dijeron que si los argentinos habían huido a refugiarse en el dólar hasta el punto de convertir la mitad de la base monetaria no era tanto por culpa del peronismo sino por errores propios en el manejo de la liquidez bancaria y por generar una extrema volatilidad de las tasas de interés.

La profecía en la tasa de interés

Pero este año, Caputo encontró un argumento que parece irrefutable. Emitió dos bonos en dólares, destinados al público doméstico. Uno de ellos tiene vencimiento a fines de 2027 -es decir, aún dentro del mandato de Javier Milei– mientras que el segundo pagará el capital a fines de 2028.

Salvo por las fechas de vencimiento, las demás características del bono son idénticas: incluye el pago de un cupón mensual, lo cual lo torna atractivo para un pequeño ahorrista que quiera obtener una renta dolarizada. Y, en los dos casos, el Tesoro indica una tasa de referencia, pero la tasa real a pagar es determinada por el mercado, dependiendo de si la demanda por este título es alta o baja.

El resultado fue llamativo y, desde el punto de vista de Caputo, resultó una confirmación de su postura política: el «riesgo kuka» no es una invención política sino una realidad concreta que hasta se puede cuantificar. Ocurre que el bono con vencimiento en 2027 un rendimiento efectivo anual de 5,12%, mientras que el que vence en 2028 tiene una tasa de 8,51%.

Con ese argumento, el «riesgo país Milei» está en torno de 120 puntos básicos. Ese es el número que surge de restarle a la tasa del bono AO27 el costo de la tasa de referencia mundial, que ronda el 3,8%. Para el gobierno, esa tasa es baja porque lleva implícito un riesgo país muy inferior al que mide el índice de JP Morgan a nivel mundial estuvo, hasta hace pocas semanas, encima de 600 puntos.

En contraste, el riesgo país a octubre de 2028 es calculado por Caputo en 440 puntos. Y la «tasa forward» -como se denomina en la jerga financiera a la diferencia de interés entre dos momentos futuros, en este caso octubre de 2028 versus octubre de 2027- equivale a una tasa nominal anual de 14%.

Las encuestas y el riesgo país

Pero la estrategia de Caputo tiene un punto débil: detrás de la chicana al kirchnerismo, hay un reconocimiento de que el mercado sigue viendo una probabilidad relativamente alta de un quiebre de rumbo económico y de un cambio de signo político tras las elecciones del año próximo.

Es algo que le han advertido los analistas del mercado en las últimas licitaciones del Tesoro. Así lo planteó la consultora Outlier: «El argumento del ‘riesgo kuka’ para explicar esa situación es un arma de doble filo, porque implica reconocer que el mercado asigna una probabilidad significativa no solo a la no continuidad de la actual administración, sino a un quiebre y reversión abrupta del enfoque por la misma impulsado».

Lo cierto es que hay muchos analistas que coinciden en que la licitación de estos bonos no es buena para el gobierno, y no necesariamente por los montos de las tasas, sino por el mensaje tácito que devuelve el mercado. Básicamente, que la confianza sobre la estabilidad del modelo económico es de corto plazo.

Y las encuestas confirman esas advertencias: al tiempo que la intención de voto para Milei va en caída, se observó una llamativa mejora para las chances de Axel Kicillof ,quien le saca una diferencia de 12 puntos al presidente en un sondeo de la consultora Zuban Córdoba.

La pauta de que en el gobierno se toman en serio esa amenaza la dio el ministro de economía, Toto Caputo, en el foro Llao Llao, durante el pasado fin de semana largo. El ministro intentó transmitir su optimismo por los dólares que aportarán los sectores emergentes, como el petróleo y la minería, pero no pudo eludir el tema que sobrevolaba las mesas del «círculo rojo». 

Y agregó un comentario sugestivo: dijo que el empresario que estuviera encargando encuestas para medir la intención de voto del gobernador bonaerense «está tirando la plata». Según el ministro, es imposible que el kirchnerista Kicillof tenga chances de disputarle la presidencia a Milei.

¿De quién es la culpa?

El comentario de Caputo dejó en evidencia que las rispideces entre Milei y altos dirigentes industriales -como Paolo Rocca, de Techint, y Javier Madanes Quintanilla, de Aluar- han dejado heridas. De hecho, la comidilla del Foro Llao Llao fue, justamente, la de que entre empresarios de primera línea se especula respecto de una figura alternativa a Milei, que mantenga ciertos lineamientos en lo que respecta al plan de estabilidad económica, pero que no profundizara el atraso del tipo de cambio ni dejara a la industria local sin defensa frente a la competencia asiática.

La seguridad que intentó transmitir el ministro respecto de la reelección de Milei encuentra, paradójicamente, un escollo en el argumento que él mismo fomentó: si en el mercado se pensara que Kicillof no tiene chances, entonces los bonos con vencimiento en 2028 no estarían pagando una tasa por encima del 8%, sino que caerían por debajo del 6%.

En los últimos días, la cotización de los bonos de deuda soberana mejoró, gracias a un «ascenso» en la nota que la agencia Fitch Ratings le puso al riesgo crediticio argentino. Economistas cercanos al gobierno están defendiendo el argumento de que el mercado ve una victoria de Milei. Y algunos le pusieron cifras concretas, como Agustín Etchebarne: calculó que, por la diferencia de tasas, hay un 85% de posibilidades de una reelección y un 15% de que triunfe el kirchnerismo.

Lo irónico es que ese argumento termina contradiciendo la tesis principal de Caputo. Porque si Kicillof ya no es un peligro, ¿entonces a quién hay que atribuir el alto riesgo país y el «salto» de la tasa a partir de 2028?

No por casualidad, generó tanto enojo en el gobierno el comentario del siempre influyente Domingo Cavallo, para quien los problemas de Argentina para acceder al crédito internacional son generados por el propio Caputo, que se resiste a un levantamiento total del cepo cambiario.

Después de veinte años de presencia en el país, Dr. Ahorro concretó el cierre total de sus sucursales en la Argentina. La cadena, que ingresó en concurso preventivo y no consiguió vender su operación local, bajó la persiana de 33 locales, incluidos puntos históricos de la Ciudad de Buenos Aires y sucursales en provincias como Córdoba, Salta y Mendoza. Según informó el portal especializado Pharmabiz, la empresa comunicó a sus empleados que los locales quedarían cerrados hasta nuevo aviso y solo pagaría un porcentaje de los salarios.

El desembarco de Dr. Ahorro en la Argentina ocurrió en 2002. De origen mexicano, la firma adoptó un modelo de negocios enfocado en la venta de medicamentos genéricos y de bajo costo, con el objetivo de captar a consumidores sin cobertura médica. Desde el comienzo, la cadena optó por no trabajar con obras sociales ni prepagas, una decisión que la diferenció del resto de las farmacias del país. El auge de los medicamentos genéricos y la demanda de alternativas accesibles favorecieron el rápido crecimiento de la marca en los primeros años.

La situación cambió de manera drástica en el último año. El portal especializado detalló que la cadena acumuló deudas por unos USD 10 millones en contingencias laborales, cerca de USD 5 millones por cargas sociales impagas y alrededor de USD 4 millones con proveedores y laboratorios. Este escenario financiero generó problemas de abastecimiento y vaciamiento progresivo de las góndolas. Trabajadores denunciaron despidos masivos, pago fragmentado de salarios y la falta de aportes previsionales durante este proceso.

El deterioro financiero se reflejó en un comunicado interno de Dr. Ahorro dirigido a empleados de casa central y sucursales, en el que la empresa admitió que atravesaba un proceso concursal y que esto limitaba su capacidad de cumplir con las obligaciones salariales. La compañía intentó vender la operación completa, pero las negociaciones no prosperaron. Como alternativa, la firma presentó propuestas ante la sindicatura judicial para vender sucursales de manera individual y destinar esos fondos al pago de salarios adeudados.

El cierre no solo afectó a la Ciudad de Buenos Aires. Locales emblemáticos como Corrientes y Larrea, Constitución, Puente Saavedra y Villa Devoto dejaron de funcionar. En el interior del país, las sucursales de Córdoba, Salta y Mendoza también finalizaron sus actividades. La crisis de la empresa se tradujo en góndolas vacías y en la interrupción del abastecimiento habitual de medicamentos, según consignó Pharmabiz.

La empresa mexicana conservó algunos activos en la Argentina, entre ellos una droguería situada en el barrio de Chacarita y las habilitaciones de varios locales. A pesar de esto, el futuro de la operación local permanece incierto y se multiplicaron las versiones sobre una posible salida definitiva de la marca del país.

Dr. Ahorro pertenece al empresario mexicano Xavier González Zirión, quien en México es dueño de la cadena de farmacias El Fénix. Su principal competidor, Dr. Simi, es una cadena fundada por Víctor González Torres, tío del propietario de Dr. Ahorro. La rivalidad familiar tuvo un capítulo argentino cuando Dr. Simi intentó instalarse en el país en 2006 con un plan de expansión que incluyó la apertura de 40 farmacias en pocos meses. Dos años después, la cadena Dr. Simi se retiró del mercado argentino, atribuyendo su salida a las regulaciones locales, como la norma que prohíbe abrir una farmacia a menos de 300 metros de otra existente en la provincia de Buenos Aires.

El modelo de Dr. Ahorro generó impacto en el mercado farmacéutico argentino. La apuesta por los medicamentos económicos orientados a consumidores sin cobertura médica representó una alternativa ante el encarecimiento de productos y la dificultad de acceso. La crisis interna de la empresa y la imposibilidad de encontrar un comprador para la operación local agudizaron la incertidumbre sobre el futuro de la marca en la Argentina.

El comunicado interno enviado a los empleados de Dr. Ahorro reconoció que la empresa solo podía abonar una parte del salario correspondiente y que los locales permanecerían cerrados hasta nuevo aviso. La firma también admitió el fracaso de las negociaciones para vender la totalidad del negocio y planteó la alternativa de vender sucursales individuales para saldar deudas con el personal.

Tras el cierre de las sucursales, la empresa aún mantenía la droguería de Chacarita y algunas habilitaciones, aunque la continuidad de estos activos quedó en suspenso.

La historia de Dr. Ahorro en el país concluyó en un contexto de crisis financiera, caída de ventas y denuncias de trabajadores por despidos y falta de pagos. El caso de Dr. Simi, su principal rival y también de origen mexicano, ofreció un antecedente similar: tras una expansión veloz, la cadena abandonó el mercado local por las dificultades regulatorias.

La firma de Xavier González Zirión no logró revertir la crisis ni concretar la venta de la operación argentina, pese a los intentos de alcanzar acuerdos con potenciales compradores. El futuro de los activos restantes y la situación de los empleados afectados permanece bajo análisis judicial.

Con la presencia de importantes directivos del grupo a nivel mundial y regional, cientos de empresarios del sector y trabajadores, e importantes miembros del Gobierno, Mercedes-Benz Camiones y Buses celebró este viernes la inauguración oficial de su nuevo Centro Industrial Zárate, un proyecto que implicó una inversión de USD 110 millones y que representó el acontecimiento más importante desde la creación de la compañía como subsidiaria de la alemana Daimler Truck. Se trató, así, de la primera fábrica del sector automotriz construida desde cero en la Argentina en los últimos 15 años.

Por parte del Gobierno, asistieron la secretaria general de la Presidencia, Karina Milei, el jefe de Gabinete, Manuel Adorni; el ministro del Interior, Diego Santilli, y el secretario de Desarrollo Productivo, Pablo Lavigne. El evento se desarrolló en un contexto especial para la marca a nivel internacional, ya que durante este año, la compañía celebró los 130 años de la invención del camión, los 80 años del modelo Unimog y los 75 años de presencia de Mercedes-Benz en la Argentina. El país tuvo un rol histórico para la automotriz, ya que fue el primer lugar elegido por la empresa para instalar una fábrica fuera de Alemania.

Por la empresa, participaron Achim Puchert, CEO de Mercedes-Benz Trucks; Till Oberwörder, CEO de Daimler Buses; y Denis Güven, CEO de Mercedes-Benz para América Latina, Medio Oriente y África. La presencia de las máximas autoridades internacionales de la compañía reforzó la importancia estratégica de la Argentina dentro del mapa global de producción y ventas de Daimler Truck.

“El paso reafirma nuestro compromiso de largo plazo con Argentina, con nuestros colaboradores y, por supuesto, con nuestros clientes”, expresó Puchert, en el marco del evento. Por su parte, Oberwörder afirmó que en la Argentina “los buses son mucho más que un medio de transporte” y forman parte de la vida cotidiana de millones de personas. En ese sentido, sostuvo que el nuevo Centro Industrial Zárate fortaleció la capacidad de la empresa para acompañar a pasajeros con unidades confiables y de producción nacional.

En representación de la filial local, Raúl Barcesat, presidente y CEO de Mercedes-Benz Camiones y Buses, calificó al Centro Industrial Zárate como “el motor” del futuro de la compañía y lo definió como “el hecho más trascendente” desde la conformación de la empresa independiente. “Hemos transformado una inversión estratégica en una realidad productiva que nos acerca aún más a nuestros clientes y nos impulsa a seguir apoyando a quienes mantienen el mundo en movimiento”, expresó el directivo.

La inauguración se produjo cerca de las 10. Horas antes, los directivos, que se alojaron la noche previa en el hotel Sofitel de Cardales, ofrecieron una rueda de prensa en la que explicaron con lujo de detalles qué los impulsó a seguir apostando por la Argentina, en un contexto en el que muchas empresas están desistiendo de la producción local para dedicarse a importar.

Para Till Oberwörder, CEO de Daimler Buses, si bien los 75 años de presencia en la Argentina han sido muy “volátiles”, el transporte público va a seguir funcionando y “eso fustifica este tipo de inversión”. Se refirió a los socios que tiene la empresa en materia de los servicios de pos venta y remarcó que fue eso lo que les permitió tener hoy una participación de mercado del 61,3%. En el caso de los camiones, el share alcanza al 33,4%, pero la apuesta es seguir creciendo. “Estamos aquí para mantener nuestra posición sólidade Daimler en la Argentina”, aseguró Puchert.

Ante la consulta de Infobae sobre la competitividad de la Argentina para producir y el avance de la importación, ambos directivos se mostraron convencidos de que la competencia es sana y que apuestan a que los clientes y proveedores los sigan eligiendo. A diferencia de los autos, aclaró el CEO de Argentina, Barcesat, para los camiones y buses es muy importante el servicio de pos venta porque es muy costoso mantenerlos parados.

“Ser competitivo se logra mediante una suma de factores. Siempre pensamos en un flujo de eficiencias de lo que producimos. Por ejemplo, estar cerca del puerto de Zárate nos permite mejorar la logística”, dijo Oberwörder. Y agregó: “Tener competidores nos ayuda a ser mejores. Es bueno tener competencia”.

Puchert, en tanto, dio su punto de vista: “Queremos liderar la participación junto con nuestros clientes. Ganamos sólo si nuestros clientes ganan con nosotros”. Sobre la mayor competencia, dijo que no le preocupa pero “tiene que ser justa”. “No podemos dormirnos en los laureles. Tenemos que ser un poco mejor cada día”, remarcó el CEO de Mercedes-Benz Trucks.

El directivo global de camiones reconoció que en el corto plazo puede ser mejor importar, pero enfatizó que la apuesta de la empresa es el largo plazo y la generación de empleo y valor en la Argentina. “Quiero vender buses y camiones, pero que esto sea de valor para nuestros clientes”, dijo Puchert.

El nuevo Centro Industrial Zárate opera con una estructura integrada por alrededor de 500 colaboradores directos y más de 2000 indirectos. Dentro de ese ecosistema se encuentra la red de concesionarios y talleres oficiales conformada por 45 puntos de atención distribuidos en todo el país.

Según detalló la compañía, esa red garantiza cobertura nacional, agilidad operativa y disponibilidad de servicios y piezas originales con respaldo oficial de la marca.

La ubicación del predio también ocupó un lugar central dentro del proyecto. El complejo se instaló en el kilómetro 90 de la Ruta Nacional 9, cerca del puerto, una característica que permitió optimizar costos, tiempos y logística.

Mercedes-Benz Camiones y Buses indicó que el diseño flexible de la planta y su capacidad escalable facilitaron la preparación para futuras expansiones industriales. La infraestructura quedó preparada para incorporar nuevos modelos y tecnologías vinculadas a las necesidades del transporte regional. Durante la rueda de prensa, los directivos admitieron que si bien la intención de la inversión es mantener la posición de mercado que tiene la marca en la Argentina, también el plan es crecer.

Dijeron que el objetivo es desarrollar el mercado de exportación -hoy sólo venden a México un bus de motor trasero- y que considerarán a futuro la posibilidad de montar en la nueva planta otras líneas de productos, en la medida en que la demanda lo amerite.

El complejo industrial se construyó sobre un predio de 20 hectáreas y concentra la producción de los camiones Atego y Accelo, además de los chasis de buses OH y OF. El plan inicial es producir 17 unidades por día, aunque la planta tiene capacidad para 10.000 unidades al año. En cuanto a los turnos, arrancarán con uno y sumarán otro si el mercado crece.

Dentro de las instalaciones también funciona la primera y única planta REMAN del país. Se trata de un servicio de posventa destinado a la reindustrialización de componentes de camiones y buses con la misma calidad y respaldo de una pieza nueva, aunque con menor costo e impacto ambiental.

El portfolio de REMAN incluye cajas, motores y tapas de cilindro. Hasta el momento, la compañía entregó más de 9600 piezas dentro de ese programa.

La operación industrial se complementó con el Centro Logístico de Autopartes y Repuestos, inaugurado en diciembre de 2024. Según informó la empresa, este espacio se destacó por su eficiencia en la distribución nacional y por ofrecer entregas inmediatas con plazos de entre 24 y 48 horas.

El desarrollo conjunto de la planta industrial, la operación REMAN y el centro logístico apuntó a consolidar un ecosistema integral para la producción, el abastecimiento y la posventa.