La apertura de concursos preventivos de acreedores se disparó 130% en 2025 solamente en el ámbito de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Los datos preliminares de 2026 muestran que el fenómeno se acentuó y que este año las empresas concursadas en CABA podrían “romper el récord que se alcanzó en pandemia”, según un informe de Industriales Pymes Argentinos (IPA).

El documento puntualizó que, según datos de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, durante 2025 se registró la apertura de 190 concursos preventivos, contra 82 en el año 2023, lo que representa un incremento del 131,71%. La entidad advirtió que “la inercia destructiva empeoró en el arranque de 2026″: durante el primer trimestre judicial de ese año, es decir, entre febrero y abril, se abrieron 92 procesos concursales en la jurisdicción porteña.

El informe remarcó que esa cifra ya refleja más concursos que los registrados durante los años 2021 a 2024 respecto de cada año completo. En 2020, durante el pico de la pandemia, se ejecutaron 106 concursos preventivos de crisis, en contraste con los 190 del año pasado o con los 92 en solamente un trimestre de este año.

Desde IPA alertaron sobre “el inminente colapso judicial y productivo del sector manufacturero”. Afirmaron que “la actual coyuntura empresarial se caracteriza por el cierre de 24.437 empresas entre noviembre de 2023 y principios de 2026” y que las consecuencias sociales de esta extinción de unidades productivas son dramáticas, ya que 327.813 trabajadores perdieron la cobertura del sistema de riesgos del trabajo.

El informe de IPA advirtió que la contracción productiva desencadenó un grave proceso de desinversión, el cual se cristalizó mediante la pérdida neta de la inversión extranjera directa en el sector, arrojando un saldo negativo que resulta histórico y sin precedentes, la primera vez en 22 años. Frente a la crisis, “importantes firmas multinacionales abandonaron el país”, mientras que otras empresas locales buscaron sobrevivir transformando su matriz productiva.

El documento señaló que, ante la imposibilidad patrimonial que empuja a las pymes a un “fatal resultado falencial”, se registró una pérdida incalculable de capital con bienes de uso inactivos y se alcanzó una capacidad ociosa del 40,2%. Destacó que lo más trágico del cierre de fábricas es la pérdida de la fuente de trabajo, directa e indirecta, y la afectación negativa a los stakeholders y al entorno de las empresas.

El presidente de IPA, Daniel Rosato, afirmó: “Habíamos alertado que este año íbamos a llegar con el cierre de más de mil Pymes, pero el ritmo que vemos de la degradación de la economía local y las presentaciones de concursos preventivos de cierre nos demuestra que el daño al entramado productivo es mucho peor. Porque estos son solo datos de Capital Federal, pero aún restan los del resto del país para medir la real magnitud de la crisis. Por eso no hay tiempo de debatir ideologías, sólo de salvar a las empresas y a sus trabajadores, que son los perjudicados ante tanta inacción”.

Rosato reclamó al presidente Javier Milei y al ministro de Economía, Luis Caputo, una intervención urgente ante la “crisis terminal” que atraviesan las pymes y exigió al Congreso de la Nación que ponga en tratamiento legislativo y apruebe “en lo inmediato” el proyecto de ley de emergencia económica para evitar un cierre acelerado y masivo de empresas.

Para evitar la quiebra definitiva de las compañías o la ejecución judicial de sus bienes, IPA reclamó que el Congreso trate el proyecto de ley de emergencia para el sector, con el objetivo de implementar un remedio paliativo y transitorio que permita a las pymes recuperar capital de trabajo y evitar un nuevo salto en los cierres y concursos preventivos.

Los hogares que no cuentan con conexión a la red de gas natural y residen en zonas de bajas temperaturas pueden acceder a un subsidio estatal para la compra de garrafas a través del Registro de Subsidios Energéticos Focalizados (ReSEF). El beneficio está dirigido a familias de bajos ingresos y contempla reintegros para la compra de gas envasado en comercios adheridos.

La medida fue implementada por la Secretaría de Energía y reemplazó al anterior Programa Hogar, que funcionaba mediante pagos mensuales depositados a los beneficiarios. El nuevo sistema opera con una modalidad de devolución inmediata del dinero al momento de la compra, siempre que el pago se realice mediante billeteras virtuales habilitadas.

Según informó el organismo, el objetivo del esquema es focalizar la asistencia en sectores que no tienen acceso a la red de gas natural y que dependen del uso de garrafas para cocinar, calefaccionarse o calentar agua.

Cómo iniciar el trámite para acceder al subsidio

Para solicitar el beneficio, los usuarios deben ingresar al portal Mi ANSES con número de CUIL y Clave de la Seguridad Social. Una vez dentro del sistema, es necesario verificar que los datos personales y familiares estén actualizados y luego completar la solicitud correspondiente en la sección de programas y beneficios.

Dentro de la plataforma también se debe acceder a la opción «Solicitar Tarifa Social» y seleccionar el apartado «Zona Fría», donde se solicita información vinculada al domicilio y a la situación socioeconómica del grupo familiar.

Las autoridades indicaron que mantener actualizado el domicilio es uno de los requisitos centrales del trámite, debido a que la cantidad de garrafas subsidiadas se determina según la ubicación geográfica y las condiciones climáticas de cada región.

En algunos casos, el sistema puede requerir la carga de documentación adicional o datos relacionados con el servicio de gas, si existiera conexión parcial o antecedentes registrados en el domicilio.

Requisitos para acceder al beneficio

Entre las principales condiciones para obtener el subsidio figuran no contar con conexión a la red de gas natural y no superar determinados topes de ingresos establecidos por el esquema de segmentación energética.

Además, los solicitantes deben estar inscriptos en el Registro de Subsidios Energéticos Focalizados. El sistema también contempla situaciones particulares para determinados grupos sociales y poblacionales.

Entre los sectores alcanzados aparecen:

• Titulares de la Asignación Universal por Hijo (AUH)
• Jubilados y pensionados
• Monotributistas sociales
• Beneficiarios de programas sociales
• Personas con Certificado Único de Discapacidad (CUD)

En estos casos, los criterios de ingresos pueden presentar condiciones diferenciadas respecto de otros hogares.

La Secretaría de Energía señaló que el objetivo es priorizar el acceso al subsidio para familias con mayores dificultades económicas y para hogares ubicados en regiones con temperaturas más bajas durante gran parte del año.

Qué provincias están incluidas en el régimen de Zona Fría

El esquema contempla un listado de provincias y regiones alcanzadas por el régimen de Zona Fría, donde la demanda de calefacción suele incrementarse durante los meses de otoño e invierno.

Entre las jurisdicciones incluidas se encuentran:

• Buenos Aires
• Córdoba
• Mendoza
• Neuquén
• Río Negro
• Chubut
• Santa Cruz
• Tierra del Fuego

También están contempladas determinadas regiones específicas, como:

• La Puna de Jujuy
• La Puna de Catamarca
• Sectores de San Juan
• Sectores de Salta
• Sectores de San Luis
• Sectores de Tucumán

La cantidad de garrafas subsidiadas varía según la zona geográfica y la composición del hogar. En provincias patagónicas como Santa Cruz y Tierra del Fuego, la cobertura anual prevista por el programa es superior debido a las condiciones climáticas y a la mayor demanda energética durante gran parte del año.

Cómo funciona el nuevo sistema de reintegro

El nuevo esquema implementado mediante el ReSEF modificó el mecanismo utilizado por el ex Programa Hogar. En lugar de acreditar montos mensuales de manera directa, el beneficio ahora opera mediante reintegros automáticos aplicados al momento de la compra.

De acuerdo con la información oficial, el usuario debe realizar la operación en comercios adheridos utilizando billeteras virtuales habilitadas. Una vez efectuado el pago, el sistema procesa la devolución correspondiente de manera inmediata o en plazos definidos por cada plataforma.

La Secretaría de Energía indicó que el objetivo de este mecanismo es agilizar la asistencia y vincular el subsidio directamente con la compra efectiva de las garrafas.

Además, el sistema busca mejorar los controles sobre la utilización de los fondos y optimizar la identificación de los hogares que requieren asistencia energética.

Controles y posibles suspensiones del subsidio

ANSES realiza controles automáticos para verificar que los beneficiarios continúen cumpliendo con las condiciones exigidas para acceder al programa.

Entre los aspectos que se controlan aparecen:

• La situación socioeconómica del hogar
• Los ingresos declarados
• La composición familiar
• La actualización del domicilio
• La existencia o no de conexión a la red de gas natural

En caso de detectarse inconsistencias en los datos registrados o modificaciones que alteren las condiciones de elegibilidad, el subsidio puede ser suspendido.

También se informó que las personas que cobraban el ex Programa Hogar deberán reinscribirse en el nuevo esquema para continuar recibiendo asistencia estatal. La reinscripción se realiza a través de Mi ANSES y requiere la validación de los datos personales y familiares.

Qué tener en cuenta antes de realizar la inscripción

Las autoridades recomendaron revisar previamente toda la información cargada en ANSES antes de iniciar el trámite. Entre los datos que deben verificarse aparecen el domicilio actualizado, la composición del grupo familiar y los ingresos registrados.

También se aconseja contar con acceso a una billetera virtual habilitada para poder operar dentro del nuevo sistema de reintegros implementado por el Gobierno.

El esquema continuará vigente durante 2026 y forma parte de las políticas de asistencia energética destinadas a hogares sin acceso a la red de gas natural, especialmente en regiones alcanzadas por bajas temperaturas y mayores necesidades de consumo energético durante el invierno.

El mercado de bonos entra en una etapa bastante más incómoda para los inversores que buscan una recomendación lineal. La compresión de tasas en pesos, la calma cambiaria, la mejora del frente externo y la falta de una baja más contundente del riesgo país dejaron un tablero donde ya no aparece una curva claramente regalada ni un instrumento que concentre todo el atractivo. Por lo tanto, la nueva edición del semáforo de bonos exige separar mejor entre liquidez, cobertura, duration y perfil de riesgo.

De los informes de la City y de las voces consultadas por iProfesional surge un consenso bastante marcado en un punto: el mercado sigue viendo fundamentos mejores que meses atrás —con superávit comercial, acumulación de reservas y una actividad que dejó señales de recuperación—, pero al mismo tiempo advierte que los precios de muchos instrumentos ya incorporaron buena parte de ese escenario, especialmente en los tramos más comprimidos de la curva CER y en las estrategias de carry trade.

Comafi, por ejemplo, remarcó que el frente externo muestra avances relevantes, con compras de reservas internacionales por parte del BCRA por u$s 8.700 millones en el año y resultados comerciales récord; sin embargo, esa mejora todavía no logró traducirse en una compresión sostenida del riesgo país por debajo de los 500 puntos básicos. En ese marco, la entidad mantiene una visión constructiva, pero no espera una baja rápida de spreads y por eso se siente más cómoda en el tramo corto de la deuda hard dollar, con el AO28 y el AN29 como referencias.

Bonos en verde

El primer lugar del semáforo verde queda para los Boncer cortos seleccionados, aunque la palabra «seleccionados» resulta central, porque no todo lo que ajusta por CER ofrece el mismo valor después del rally de los últimos meses. La preferencia de buena parte de la City pasa por instrumentos que permitan capturar inflación y manejar liquidez en pesos sin asumir una duration demasiado extensa, en un contexto donde la tasa fija luce más vulnerable ante cualquier salto del dólar.

Comafi sostiene que, por el arbitraje entre CER y tasa fija, prefiere posicionarse en Boncer cortos para el manejo de liquidez, dado que la inflación implícita se ubica en 2,2% hasta junio y en 1,9% hasta agosto, niveles alineados con su escenario base. El banco también aclara que los incentivos para estirar duration desde el Boncer 2027 hacia el Boncer 2028 siguen existiendo, aunque con un atractivo más acotado que antes.

SBS mantiene una mirada parecida y marca que, para inversores que todavía ven riesgos por inercia inflacionaria, ajustes de precios relativos o presiones externas, el valor aparece en el X30N6 para el tramo corto y en el TZXD7 para una posición de duration algo más larga. La sociedad de bolsa, sin embargo, aclara que las oportunidades en pesos ya no son tan evidentes como meses atrás, lo que obliga a ajustar la recomendación al nivel de riesgo que cada inversor esté dispuesto a tolerar.

Nazareno Taus, portfolio manager de Cocos Capital, también ubica en verde a los Boncer cortos TZXO6 y X31L6, pensados como herramientas para administrar liquidez en pesos. Su argumento es que la inflación viene desacelerando, con abril en 2,6%, pero todavía corre por encima del rendimiento de la tasa fija comparable; por lo tanto, esos bonos pagan algo más que sus pares a igual plazo bajo proyecciones razonables de IPC y ofrecen carry real positivo sin sumar una duration relevante.

Rocco Abalsamo, asesor financiero, suma una mirada similar para el tramo corto y medio de la curva CER. Bajo un escenario base optimista —con actividad sostenida en el segundo semestre de 2026, un dólar con volatilidad pero sin catástrofe en 2027 y una inflación cercana al 30% para este año—, considera que papeles como el TZXO6 o el TZXD6 pueden funcionar como cobertura si una suba del tipo de cambio termina trasladándose parcialmente a precios.

El segundo bloque verde aparece en la deuda soberana hard dollar de tramo corto o medio, especialmente en el AO28 y el AN29. Taus ubica al AO28 dentro del verde porque combina una TIR cercana al 8,5% con una mejora del frente externo sostenida por el balance comercial, las exportaciones energéticas, las compras del BCRA y la recalificación de Fitch, aunque advierte que ese cuadro todavía convive con un riesgo país que sigue arriba de los 500 puntos básicos.

Comafi también se inclina por ese tramo de la curva al señalar que continúa cómodo en el AO28 y el AN29, con rendimientos en el rango del 8,5% a 8,9% TEA, porque la mejora de los fundamentos no alcanza por ahora para justificar una apuesta agresiva a una compresión rápida del riesgo país.

Para perfiles más agresivos, el verde puede extenderse hacia los Globales largos, aunque en este caso la recomendación depende mucho más del escenario. SBS mantiene como favoritos al GD35 y al GD41, al considerar que son los bonos con mayor potencial si Argentina logra una compresión de spreads hacia niveles de otros emergentes con fundamentos inferiores. Por su parte, Abalsamo también mira bonos soberanos largos para inversores optimistas y menciona al AE38 como uno de los papeles con mayor potencial.

El respaldo macro para esa apuesta existe. Desde GRIT sostienen que la Argentina volvió a convertirse en un trade de momentum, con una combinación de superávit comercial, compras de dólares del BCRA, un desembolso del FMI por u$s 1.000 millones y mejores datos de actividad. Según esa lectura, si la liquidez internacional acompaña y el flujo de noticias locales sigue siendo positivo, los bonos soberanos argentinos podrían recuperar interés entre los inversores internacionales.

Bonos en amarillo

El color amarillo queda reservado para instrumentos que todavía pueden rendir bien si el escenario benigno se confirma, aunque ya no ofrecen el mismo colchón que meses atrás. El primer grupo es la tasa fija, tanto corta como larga, que se beneficia directamente de un proceso de desinflación y estabilidad cambiaria, pero puede sufrir si aparece una corrección rápida del tipo de cambio o si el mercado empieza a exigir tasas más altas.

Abalsamo ubica a la tasa fija corta en amarillo porque las tasas actuales no son necesariamente bajas en términos absolutos, pero sí lucen deprimidas frente al riesgo que implica una suba repentina del dólar. Según su cálculo, un movimiento de $40 o $45 en dos ruedas puede borrar el rendimiento acumulado de varias semanas, dependiendo de cómo reaccionen los precios de los instrumentos a tasa fija.

SBS comparte el diagnóstico de que el tramo medio-largo de tasa fija puede resultar atractivo para inversores optimistas con la desinflación, pero advierte que una suba de tasas para sostener el ancla ante presiones cambiarias implicaría un riesgo de capital para quienes estén posicionados en pesos. Esa advertencia resulta importante porque el propio informe señala que las tasas cortas llevan más de dos meses en terreno real negativo, sin que por ahora eso haya golpeado al dólar gracias al flujo de divisas.

El segundo amarillo claro son los Boncer 2028, como el TZX28 y el TZXS8. Taus considera que estos instrumentos ya rindieron buena parte de lo que tenían para dar, después de comprimir del 8,5% al 7,6% TIR en los últimos meses; por lo tanto, para quienes ya están comprados puede tener sentido tomar ganancias parciales, mientras que para nuevos ingresos la relación entre riesgo y retorno dejó de ser atractiva.

Parakeet Capital llega a una conclusión muy parecida, ya que decidió tomar ganancias en el Boncer 2028 y rotar hacia el Boncer de fin de 2026 (TZXD6). La firma argumenta que la inflación implícita de mercado ronda el 30% anual para 2026, mientras que su proyección se ubica en 32%, lo que deja más atractivo en instrumentos de vencimiento cercano, con una TIR proyectada próxima al 29,5% y una mejor relación frente a alternativas comparables de tasa fija o TAMAR.

También entra en amarillo el carry trade, que todavía puede funcionar mientras se mantenga la calma cambiaria, pero cuyo margen de seguridad se achicó de manera sensible. Comafi estima que las estrategias de carry generaron retornos cercanos al 0,6% mensual, un nivel que luce acotado frente a la asimetría del riesgo cambiario actual, mientras que Taus advierte que la estrategia depende de que sigan entrando dólares del agro y de emisiones corporativas, flujos que podrían perder intensidad durante el segundo semestre.

Bonos en rojo

El rojo no implica necesariamente una recomendación de venta para todos los perfiles, sino una señal de que la relación entre riesgo y retorno perdió atractivo frente a otras alternativas disponibles. En esta edición, el primer grupo que aparece en esa zona son los Boncer súper cortos, especialmente el X29Y6 y el TZX26, que según Taus operan con una TIR real de entre -9% y -14% y ya cotizan prácticamente como tasa fija pura, sin un colchón de inflación que justifique sostenerlos una vez cumplida la cobertura para la cual fueron utilizados.

Abalsamo también ubica en rojo, por una cuestión relativa, a los CER largos. Su razonamiento no parte de que sean malos bonos en términos absolutos, sino de que ya tuvieron un rendimiento importante y de que, bajo un escenario de desinflación y estabilidad cambiaria, prefiere asumir duration en tasa fija antes que en CER 2028 o 2029, porque entiende que la tasa fija larga podría capturar más retorno si el escenario positivo termina confirmándose.

En la deuda hard dollar, Abalsamo coloca al AO27 en rojo para un perfil moderado; no por una preocupación fuerte sobre el pago, sino porque lo considera demasiado conservador frente al AO28. Desde su punto de vista, tomar algo más de riesgo en el bono 2028 tiene mejor sentido de oportunidad, sobre todo si el balance comercial de los próximos años permite sostener la acumulación de reservas y mejorar la posición financiera de cara a los vencimientos.

Por todo esto, la nueva edición del semáforo de bonos es más exigente que en oportunidades anteriores: el verde queda concentrado en Boncer cortos elegidos con cuidado (TZXO6, X31L6), AO28, AN29 y Globales largos (GD35, GD41 y AE38), estos últimos solo para perfiles con más tolerancia al riesgo. El amarillo reúne a la tasa fija, los soberanos TZX28 y TZXS8, y el carry trade, que todavía pueden rendir si la calma se mantiene, aunque con una relación riesgo-retorno más ajustada.

El rojo, en cambio, queda para los CER ultracortos demasiado comprimidos (X29Y6 y TZX26), los CER largos con menor potencial relativo (TX28) y los bonos conservadores (S12J6 y T30J6) que, frente a alternativas con más retorno esperado, ya no compensan del mismo modo.