Según un informe del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), el costo del boleto mínimo de colectivo en el AMBA se multiplicó hasta por 16 desde el inicio de la gestión de Javier Milei. El estudio detalla que, para el caso de los colectivos, los incrementos nominales oscilaron entre 1.221% y 1.545%, dependiendo de la jurisdicción, mientras que la tarifa del subte registró la mayor suba: de $80 a $1.414, lo que significa un salto nominal del 1.668% y un incremento real del 337% por encima de la inflación.

El informe de CEPA sostiene que “las tarifas del transporte aumentaron muy por encima de la inflación general, mientras que el Salario Mínimo, Vital y Móvil (SMVM) fue fijado sistemáticamente por debajo de ella”. De acuerdo con el relevamiento, el índice de precios al consumidor acumuló una suba del 303,5% en el mismo período, muy por debajo de las variaciones observadas en los valores de los boletos.

En el caso de los trenes metropolitanos, el incremento alcanzó un 741% entre noviembre de 2023 y abril de 2026, con un salto de $33,29 a $280. A partir de mayo de 2026, la tarifa del tren metropolitano subió a $330, lo que representa una suba adicional del 17,9% respecto al mes anterior. CEPA remarca que, aun en el segmento ferroviario, los incrementos reales superaron con holgura la inflación, ya que el aumento real llegó al 119% en el período analizado.

El estudio revela que la brecha entre el costo del transporte y los ingresos de los hogares se amplió de manera notoria. Para quienes perciben el SMVM y utilizan combinaciones de colectivo y subte, el gasto mensual en transporte representó el 2,6% de su ingreso en diciembre de 2023 y llegó al 17,3% en abril de 2026. El documento explica: “El SMVM pasó de $156.000 en diciembre de 2023 a $357.800 en abril de 2026, indicando que es un incremento nominal del 129% que quedó muy por debajo de la inflación acumulada del 303,5% en el mismo período, implicando una caída real de aproximadamente 43% en el poder adquisitivo del salario mínimo”.

El informe también da cuenta del deterioro en la situación de los beneficiarios de la Beca Progresar. El monto de esta beca permanece congelado en $35.000 desde marzo de 2025, mientras que el valor del boleto sigue en alza. Según CEPA, el poder de compra de la beca se desplomó un 87%. En diciembre de 2023, el monto alcanzaba para costear 839 viajes en colectivo con descuento; en mayo de 2026, apenas cubre 111 boletos.

El reporte subraya la existencia de una brecha tarifaria federal cada vez más marcada, acentuada tras la eliminación del Fondo Compensador del Transporte Público del Interior en 2024. Mientras en el AMBA el boleto mínimo se ubica en $700, en ciudades como San Martín de los Andes trepa a $2.300 y en Rawson a $2.192, más de tres veces el valor metropolitano.

El análisis del CEPA señala que detrás de estos incrementos se encuentra el fuerte aumento en los costos operativos del sector. El precio del gasoil, uno de los insumos centrales, acumuló una suba del 536% entre noviembre de 2023 y abril de 2026, superando en más de 230 puntos porcentuales la evolución general de los precios. Además, el presupuesto real del Fondo Fiduciario del Sistema de Infraestructura del Transporte (FFSIT) para 2026 tuvo una reducción del 17,5%, lo que compromete las inversiones necesarias para el mantenimiento y la renovación de la red.

El impacto de estos cambios no se limita a los bolsillos de los usuarios, sino que repercute en la demanda del sistema. La cantidad total de pasajeros transportados cayó un 12,9% interanual en febrero de 2026, con una baja del 23,6% en trenes y del 11,7% en colectivos. El informe atribuye este descenso a la combinación de precios cada vez más elevados y la contracción económica, que se manifestó también en el cierre de más de 24.000 empresas en el mismo período.

CEPA advierte que el proceso de recomposición tarifaria podría no haber concluido. Según el informe, la vigencia de una fórmula de actualización mensual, el peso de los costos operativos y la volatilidad de los precios energéticos internacionales hacen probable que los aumentos continúen a lo largo de 2026. “Es probable que los aumentos continúen a lo largo de 2026”, señala el documento.

La coyuntura delineada por el informe expone un escenario donde la accesibilidad al transporte público se vuelve un desafío creciente para amplios sectores sociales del AMBA, en un contexto de salarios rezagados, subsidios recortados y costos operativos en alza.

En medio de la crisis del sector, el empresario textil Luciano Galfione advirtió sobre las consecuencias de la política industrial actual y afirmó que ningún país desarrollado con una población superior a los 35 millones de habitantes prosperó sin una industria robusta. Sostuvo que la caída de la industria nacional afecta el tejido productivo y compromete la generación de empleo.

Galfione cuestionó las propuestas de reconversión laboral del Gobierno que sugieren que todos los trabajadores pueden adaptarse a industrias completamente distintas, como la energética o la minera.

Puso como ejemplo la dificultad de que una trabajadora textil de González Catán, que mantiene un taller con otras mujeres y cuida a sus hijos, pueda cambiar de rubro y dedicarse a la minería en el norte del país.

El presidente de la Fundación Pro Tejer, en diálogo con Ahora Play, apuntó que no es posible realizar ese tipo de reconversión ni por capacidad física ni por condiciones reales, y aseguró que las recomendaciones de este tipo no son viables.

El dirigente remarcó que los procesos de reconversión industrial en distintos países han requerido décadas de políticas sostenidas. Mencionó que Corea necesitó 25 años y que Italia implementó 15 años de política industrial para consolidarse en el sector textil y de diseño, reteniendo el desarrollo de tecnología textil de punta.

Señaló que el tamaño de la población argentina implica desafíos que no pueden compararse con los de países vecinos y cuestionó los modelos que proponen como referencia. Indicó que Argentina, con 50 millones de habitantes, no puede equipararse con Chile o Paraguay. “Busquen un país de más de 35 millones de habitantes que sea desarrollado y que no tenga una industria pujante”, sostuvo.

Y aseguró: “Lo peor de todo no es que se desindustrializa la Argentina, que, en todo caso, puede parecer anecdótico; sino que nos quedamos sin laburo”.

Galfione advirtió sobre el impacto de la apertura comercial y el ingreso masivo de productos importados en el mercado local. Explicó que en los shoppings, la mayoría de los productos son importados y que los precios de la indumentaria y el calzado superan los de otras ciudades, a pesar de que muchos productos ya no se fabrican en el país.

“Entre el 80% y 90% de lo que consumimos en cualquier shopping es importado. Las zapatillas ahora son de Vietnam, porque no se fabrica ninguna zapatilla más en la Argentina de las primeras marcas, y valen el doble que en Miami”, remarcó.

“Los precios han bajado un poco porque no se vende nada. A la gente le está yendo mal o muy mal”, afirmó el empresario.

En el caso de la industria textil, describió una situación crítica, con una caída de la actividad del 27% interanual, un aumento de importaciones superior al 80% y una utilización de la capacidad instalada que ronda el 30%. Aseguró que siete de cada diez máquinas permanecen paradas y que ninguna empresa textil es rentable en la actualidad.

El principal problema, indicó, es la caída de la demanda, agravada por una facilitación del comercio exterior que, según su análisis, no beneficia ni a los consumidores ni a los productores locales.

El empresario también cuestionó la reducción de aranceles a las importaciones, que considera una política que perjudica a la industria nacional y beneficia a productos extranjeros.

“Le bajamos los impuestos a los chinos. Sí hay política y es cobrarle menos impuestos a quienes viven a más de 20.000 kilómetros de la Argentina”, reclamó.

Por otra parte, sostuvo que “el problema de la Argentina no es la producción. Es lógico que lo importado llegue más barato si el país tiene inflación en dólares y costos industriales más altos que el resto del mundo. Mientras acá nos endeudamos a tasas del 40% o 50% anual, en otros países lo hacen al 3%. Además, Argentina registra una inflación mensual del 3%, mientras que en el mundo ese porcentaje suele ser anual”.

De esta manera, “claro que somos más caros y todos los meses somos más caros. Pero el problema ni siquiera está ahí, sino en la comercialización, que incluye los impuestos más altos del mundo, infraestructura de transporte precaria, alquileres y tasas de interés para la compra en cuotas elevadas. Por eso una zapatilla fabricada en Vietnam cuesta en Argentina el doble de lo que vale en Miami”, concluyó.

Entre los bancos de inversión de Wall Street y de bancos y consultoras financieras del mercado local hay un consenso: una revisión de la categoría de Morgan Stanley Capital Investment (MSCI) podría generar un fuerte rally de bonos con legislación local e internacional y de las acciones argentinas cuyos American Deposit Receipts (ADR) cotizan en el New York Stock Exchange (NYSE) en Wall Street.

El 26 de junio próximo la calificadora MSCI definirá si la Argentina puede salir de la categoría «standalone». Es una condición que hoy la mantiene fuera del radar de grandes fondos globales para comprar activos de riesgo argentinos.

Lo que hay que considerar es que el índice MSCI EM tiene una composición de activos donde el 80% es renta variable (acciones) y 20% es renta fija (bonos), por lo tanto, los flujos dirigidos a comprar bonos son mucho más reducidos que los que van a comprar acciones.

Qué bonos argentinos pueden subir, según JP Morgan

Un reciente trabajo de JP Morgan enviado a sus clientes destaca que en el caso que MSCI subiera la calificación de la Argentina de Standalone a Mercado Frontera o Mercado Emergente, los bonos que más podrían reaccionar hacia la suba son los soberanos Globales en dólares (USD), los soberanos Globales en pesos ($) y los corporativos en dólares que cotizan en Nueva York.

Los que tendrían más recorrido a la suba serían los Bonos Globales en dólares con Ley Nueva York que son los que más volumen mueven porque entran directo en la composición los ETF de mercados emergentes del índice MSCI. Estos activos de renta variable subirían porque los grandes fondos tienen mandato de comprar bonos soberanos del país que entra a esa categoría y no tienen opción. Esto provoca una demanda forzada que comienza el mismo día que se hace efectivo el cambio.

Entre los bonos que se distinguen podemos citar:

• AL30 con Legislación New York en dólares que vence en 2030. Es el más líquido y hoy ofrece una tasa interna de retorno de entre 18 al 20% y si MSCI mejora la categoría esa tasa podría llegar a entre un 12 al 14% lo que implicaría una suba del precio que oscilaría entre los u$s25 a u$s35
• GD30 es igual que AL30 pero con Ley New York y el más demandado por los fondos extranjeros
• AL35/GD35 que vence en 2035 con más duración y más sensibilidad a la tasa ya que sube más si baja el riesgo país
• AL29, AL41 el mismo perfil que los anteriores en dólares pero Ley Argentina. Estos subieron menos que los Ley NY porque algunos fondos no pueden comprarlos por mandato, pero igual acompañan

Los corporativos que también se beneficiarían del efecto MSCI

Bonos corporativos en dólares con un efecto indirecto pero fuerte ya que si baja el riesgo país, baja el riesgo de todos y los que más volumen mueven son los de YPF 2029, 2033 que son más líquidos y porque el de YPF es considerado por la mayoría de los Fund managers como quasi-soberano, luego le sigue Pampa Energía 2029, Telecom 2026, 2031; Grupo Financiero Galicia, Macro, BBVA todos con vencimiento 2028.

Estos bonos no entran en el índice MSCI, pero los fondos que compran acciones argentinas también suelen demandarlos para balancear sus compras.

BOPREAL y deuda BCRA están más atados a una liberación total del cepo a empresas. Eso hace que los BOPREAL valgan más porque hay más chances de que se puedan pagar. Hoy cotizan con 20-30% de descuento por el riesgo de pago.

Los que no subirían mucho serían tanto Bonos en pesos CER ajustados por inflación, los Bonos Duales ajustados por el dólar que no entran en el ranking de MSCI EM y las Lecaps del BCRA.

Cuándo comenzarían a subir los bonos si MSCI mejora la nota

En el caso que MSCI anunciara una revisión de la calificación el próximo 26 de junio 2026 la Argentina entraría en revisión para subir de calificación recién en 2027 y esos bonos comenzarían a subir a partir desde ese momento.

En 2018 el índice Merval en dólares y los bonos subieron 40% desde septiembre 2017 que MSCI anunció la revisión hasta el 20 de junio 2018 cuando finalmente mejoró la calificación.

En septiembre 2017 MSCI puso a la Argentina en revisión para subirla a Emergente con un riesgo país de 420 puntos básicos y en junio 2018 MSCI confirmó la mejora a Emergente con un riesgo país en 550 puntos básicos pero el anuncio coincidió con la primera corrida cambiaria en el Gobierno de Mauricio Macri y el anuncio del acuerdo con el FMI por unos 45.000 millones de dólares pero el riesgo país ya estaba en los 900 puntos básicos.

El antecedente del rally de 2018: qué pasó con YPF, Galicia y Pampa

El libre acceso al mercado para poder entrar y salir con dólares sin trabas, el tamaño y liquidez que implica que el mercado sea grande y opere bien y la estabilidad que implica que las reglas no cambien cada 6 meses son factores clave.

Para evaluar cómo sería el impacto en el mercado de bonos y acciones el único ejemplo que hay como antecedente es el desde el 2.016 luego que el Gobierno de Mauricio Macri levantó el cepo cambiario impuesto por el kirchnerismo en octubre del 2.011 y se dispuso de un mercado cambiario sin ningún tipo de restricción para sacar y entrar dólares.

En junio 2018 MSCI anunció la suba de categoría a Mercado Emergente y entre el anuncio y la implementación el MSCI Argentina subió un 60% en dólares pero luego cayó por el triunfo del Frente de Todos en la PASO de agosto de 2019 que enterró la posibilidad de una reelección de Mauricio Macri y en junio del 2.021 vino el golpe, MSCI pasó a la Argentina a la categoría «standalone».

Entre 2018 y agosto 2019 los ADR de YPF, Galicia y Pampa aumentaron entre un 70 y 90% entre el anuncio de MSCI y la implementación.

En cuanto a las cotizaciones en ese periodo se observó que YPF subió 70%, Grupo Financiero Galicia 80%, y Pampa Energía 90% desde el anuncio hasta el pico de abril de 2019.

Las sombras que complican el panorama: contexto internacional y político

El problema es que hoy Argentina enfrenta una situación financiera internacional por la tensión en Medio Oriente a la que se suman las preocupaciones por suba de la inflación en los Estados Unidos que llegó al 3,8% interanual, el aumento de la tasa de los bonos del Tesoro Americano a 30 años que llegó también a un récord del 5,15% anual lo que lleva a los operadores locales y de Wall Street a mostrarse cautelosos.

A esto hay que sumarle un contexto interno donde se observa una situación política conflictiva dentro del oficialismo donde el único que da la cara y se expone frente a los medios y a la sociedad es el Presidente Javier Milei mientras el resto de los involucrados en peleas internas en algunos casos por negocios con el Estado no dice nada o miente exponiendo al Poder Ejecutivo.

Pero la posibilidad de una eventual recategorización de la Argentina en lo que respecta a su calificación en el ranking de riesgo país mundial que elabora la empresa MSCI es una de las noticias que espera el mercado local e internacional.

Qué es MSCI y por qué su calificación importa tanto

MSCI es una empresa global de investigación de inversiones que proporciona índices bursátiles, herramientas de análisis de cartera y datos ESG, sigla del inglés Environmental, Social and Governance (ambientales, sociales y de gobernanza), para la toma de decisiones de inversores institucionales y otras entidades financieras.

La Argentina busca subir de la categoría «standalone», en la cual permanece desde junio 2021 cuando fue degradado por los continuos controles de capitales. Argentina comparte esta categoría con Panamá, Trinidad y Tobago y Zimbabue.

¿Cuáles son los tipos de mercados del índice MSCI?:

• Mercado Desarrollado: son grandes países con mucha liquidez y sin restricciones
• Mercado Emergente: son mercados medianos, sin restricciones
• Mercado Frontera: son chicos, menos líquidos y con más trabas
• Afuera de todo (Standalone): son chicos y con muchas restricciones

Qué le falta a Argentina para salir del standalone, según MSCI

En ese aspecto hay que destacar que MSCI lo dijo claro en su revisión de junio 2025 donde señaló que:

• Se levantaron restricciones para repatriar dividendos desde enero 2025, pero siguen habiendo barreras para inversores institucionales extranjeros
• El principal obstáculo son los controles de capital que quedan y para pasar directo a País Emergente se necesita un mercado cambiario plenamente liberalizado y liquidez suficiente.

En este punto hay que señalar que hace una semana en una conferencia con periodistas especializados el Presidente del BCRA Santiago Bausilli manifestó que por ahora no se iban a levantar las restricciones cambiarias para las empresas para que compren dólares.

El titular de la entidad ratificó: «no está entre las prioridades eliminar las restricciones cambiarias para empresas y parte del cepo corporativo podría quedar así», es decir que todavía persisten limitaciones importantes para operaciones cambiarias de personas jurídicas, algo que MSCI históricamente observa muy de cerca al momento de definir clasificaciones.