El Gobierno presentó este lunes el programa financiero que marcará la estrategia para afrontar los vencimientos de deuda en moneda extranjera hasta diciembre de 2027. En conferencia de prensa, el ministro de Economía, Luis Caputo, explicó cómo prevé cubrir las obligaciones del Tesoro y dejó en claro que una eventual vuelta al mercado internacional dependerá de las condiciones financieras y no de una necesidad inmediata.

El anuncio era uno de los más esperados por el mercado, ya que busca despejar dudas sobre el financiamiento en dólares y mostrar que el Ejecutivo cuenta con los recursos necesarios para enfrentar los próximos compromisos sin generar nuevas presiones sobre el tipo de cambio.

Programa financiero 2027: qué anunció Caputo y cómo planea cubrir la deuda

Caputo definió el programa como un esquema «conservador» y con distintas alternativas de financiamiento. En ese marco, aclaró que una emisión de deuda en los mercados internacionales continúa siendo una posibilidad, aunque no forma parte de los objetivos inmediatos del Gobierno.

«Salir a los mercados es una opción, no un objetivo», afirmó el ministro, quien sostuvo que el paso del tiempo juega a favor de la Argentina porque, según su visión, la consolidación del programa económico permitirá seguir reduciendo el riesgo país y mejorar las condiciones de financiamiento.

En esa línea, recordó que actualmente el riesgo país se ubica en torno a los 415 puntos básicos, su nivel más bajo desde 2018, y remarcó que acceder al crédito a tasas más bajas representa un ahorro significativo para el Estado.

El secretario de Finanzas, Federico Furiase, detalló que las necesidades financieras para lo que resta de 2026 ascienden a u$s19.200 millones, mientras que las fuentes previstas alcanzan u$s22.900 millones, lo que deja un margen positivo de u$s3.700 millones.

Entre las principales fuentes de financiamiento figuran la compra de dólares al Banco Central por u$s6.700 millones, préstamos respaldados por organismos internacionales por u$s4.000 millones, desembolsos del Fondo Monetario Internacional (FMI), emisiones de deuda en el mercado local y recursos provenientes de privatizaciones.

Además, el Gobierno confirmó una nueva colocación del Bonar 2029 (AO29), que tendrá un cupo máximo de u$s2.000 millones en su primera licitación.

Por qué el programa financiero puede influir sobre el dólar en Argentina

El principal objetivo del programa es transmitir previsibilidad sobre la disponibilidad de dólares para afrontar los vencimientos de deuda durante los próximos dos años.

Para 2027, el Ministerio de Economía proyecta necesidades por u$s24.900 millones, exactamente el mismo monto que espera obtener mediante distintas fuentes de financiamiento.

El esquema contempla utilizar el remanente de u$s3.700 millones generado en 2026, además de nuevas compras de divisas al Banco Central, desembolsos del FMI, créditos de organismos multilaterales, emisiones locales, un eventual préstamo bilateral y recursos provenientes de privatizaciones.

En paralelo, Furiase confirmó que el programa deja abierta la posibilidad de emitir deuda en los mercados internacionales si las condiciones financieras resultan favorables.

«En emisiones internacionales pusimos un guion y no cero». Es una opción en función de cómo evolucionen el mercado local, el internacional y las tasas», explicó el funcionario.

Caputo también descartó que el plan contemple, por ahora, un nuevo acuerdo de swap con Estados Unidos. Aunque reconoció que esa herramienta podría volver a evaluarse en el futuro si las circunstancias lo requieren, aseguró que el Gobierno diseñó el programa pensando en escenarios conservadores y con múltiples alternativas de financiamiento.

De esta forma, el Gobierno busca seguir manteniendo la estabilidad cambiaria de los últimos años, incluso en escenarios de volatilidad.

La estrategia oficial se apoya en las garantías ya obtenidas del Banco Mundial y del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), además de la reciente extensión de las operaciones REPO con bancos internacionales y otros mecanismos destinados a fortalecer las reservas.

Para el mercado, el desafío ahora será evaluar si las fuentes de financiamiento previstas alcanzan para sostener la estabilidad financiera y reducir el riesgo de tensiones sobre el dólar durante este y el próximo año.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), elaborado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), las consultoras y bancos proyectan una inflación de 2% para junio y el mismo dato para julio. En simultáneo, anticipan una cifra anual de 30% y prevén un dólar a $1.673 para fin de año.

En la sexta encuesta del año, los participantes del REM pronosticaron un Índice de Precios al Consumidor (IPC) de 2% para el mes pasado, apenas una décima por debajo del informe anterior. Entre los analistas que históricamente efectuaron las mejores estimaciones —el denominado Top 10— la previsión se ubicó en 1,9%, dos décimas menos que en la medición previa.

Según las proyecciones relevadas en el reporte oficial, los consultados estiman que la inflación mensual quebrará el umbral del 2% a partir de agosto. La mediana de las expectativas desciende a 1,8% en el octavo mes y en septiembre. Para octubre y noviembre, el pronóstico se ubica en 1,7%, mientras que en diciembre se anticipa un leve repunte a 1,8 por ciento.

El gráfico también muestra los rangos de dispersión de las expectativas: el intervalo percentil 25-75 se mantiene estrecho, lo que indica cierto consenso entre los participantes sobre la trayectoria descendente de la inflación hacia la segunda mitad del año.

En cuanto a la inflación núcleo, que no contempla la dinámica de los precios estacionales ni regulados, el consenso de los analistas situó el dato de junio en 1,9%, una décima menos respecto al sondeo anterior. El Top 10 coincidió con esa proyección y también ajustó a la baja su estimación en dos décimas frente al informe previo.

Con relación al tipo de cambio, los analistas vislumbraron que continuará con un sendero de aumentos moderados en la segunda mitad de 2026. La mediana de las estimaciones ubica al dólar oficial en $1.482 para julio, con subas mensuales que lo llevan a $1.513 en agosto, $1.548 en septiembre y $1.589 en octubre. Para noviembre, la proyección alcanza $1.621 y cierra el año en $1.673 por dólar en diciembre.

En la comparación con el relevamiento anterior, las expectativas para cada mes reflejan aumentos de entre $23,7 y $36,9, salvo en diciembre, donde la estimación se mantiene sin cambios. Para el promedio de los diez mejores pronosticadores, el dólar finalizaría 2026 en 1.621 pesos. A doce meses, la mediana de las proyecciones alcanza $1.805 por dólar, lo que representa un salto de $45 respecto al REM previo. El promedio del Top 10 ubica el tipo de cambio en $1.766 para el mismo horizonte.

Los encuestados estimaron que el Producto Interno Bruto (PIB), ajustado por estacionalidad, habría registrado un crecimiento de 0,6% durante el segundo trimestre de 2026, lo que representa una reducción de 0,6 puntos porcentuales respecto a la encuesta anterior. Para el tercer trimestre, prevén una suba de 0,9%, apenas 0,1 puntos por debajo del anterior relevamiento. La proyección para el cuarto trimestre también se ubicó en 0,9 por ciento.

De acuerdo con el promedio de las respuestas, el nivel de actividad económica en 2026 sería 3,0% superior al promedio de 2025, con una mejora de 0,1 puntos porcentuales frente al informe previo. El grupo denominado Top 10, compuesto por quienes tienen los pronósticos más certeros, también proyectó un crecimiento de 3,0% para 2026, lo que implica un aumento de 0,2 puntos respecto al REM anterior.

A propósito del mercado laboral, la tasa de desocupación abierta estimada para el segundo trimestre de 2026 se ubicó en 7,7% de la Población Económicamente Activa, es decir, 0,1 puntos por encima del relevamiento anterior. Para el cuarto trimestre, la proyección del REM fue de 7,5%, con una variación similar. El Top 10 calculó tasas de 7,6% y 7,5% para el segundo y cuarto trimestre del año, respectivamente.

En el comercio exterior de bienes, el REM proyectó para 2026 exportaciones (FOB) por USD 100.000 millones, lo que representa un incremento de USD 1.453 millones respecto a la encuesta anterior, e importaciones (CIF) por USD 76.400 millones, es decir, una reducción de USD 1.963 millones frente al relevamiento previo. El superávit comercial anual esperado se ubica en USD 23.600 millones, con una mejora de USD 3.415 millones respecto al informe previo.

Al analizar el resultado fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero, los participantes del REM prevén un superávit de $15,7 billones para 2026, una cifra $300 mil millones menor que la estimada en el relevamiento anterior. El promedio del Top 10 pronosticó un superávit primario de $15,8 billones. Ningún consultado proyectó un superávit primario inferior a $9,0 billones para este año.

La hoja de ruta prioriza saldar grandes obligaciones en dólares a corto plazo mediante recursos propios y nuevas herramientas regulatorias

06/07/2026 – 17:50hs

El ministro de Economía Luis Caputo, junto a su equipo económico, dio a conocer el programa financiero para 2026 y 2027, con el objetivo de mostrar la hoja de ruta para cubrir todos los compromisos de vencimientos de capital y de intereses de deuda en moneda extranjera que llegan a unos u$s44.100 millones hasta fines de 2027.

Los cuadros oficiales presentados en la conferencia de prensa por Caputo junto al viceministro José Luis Dazza y el secretario de Finanzas Federico Furiase muestran la suma total que el Gobierno debe afrontar durante esos dos años, así como el origen de los fondos para cada obligación.

El plan de Luis Caputo para liberarse de Wall Street: sus 10 condiciones

Pero más allá de los números es importante destacar los 10 puntos más importantes expresados por Caputo al comienzo para entender hacia dónde se dirige el programa financiero del Gobierno del Presidente Javier Milei, con el objetivo central de dejar de depender de Wall Street.

1. El Gobierno trabaja para asegurar los vencimientos financieros de capital y se va a refinanciar el capital hasta fines de 2027 porque los intereses se van a pagar con el superávit fiscal
2. Buscamos que el ratio deuda producto (PBI) sea cada vez más bajo y el peso de la deuda con respecto a la economía sea intertemporalmente cada vez más bajo
3. Por ahora salir a colocar deuda en el mercado internacional es solo una opción pero nosotros queremos dejar de depender de Wall Street y por eso presentamos un programa financiero con opcionalidades
4. En el cumplimiento del programa financiero 2026 nos queda un excedente financiero de unos u$s3.700 millones que lo utilizaremos para pagar vencimientos de capital en 2027 y por eso los vencimientos de 2027 son menos desafiantes que los de 2026
5. Lo que queremos también es bajar las tasas de interés a nivel local y el riesgo país y con nuestro orden macroeconómico el paso del tiempo nos juega a favor y esto lejos de ser un problema es una ventaja
6. Este es un programa financiero con opcionalidades que no se usan pero que se podrían utilizar y las necesidades de financiamiento de 2026 llegan a los u$s12.200 millones y con fuentes de financiamiento por unos u$s22.900 millones
7. Tenemos una deuda local consolidada con la mayoría de los vencimientos con el sector privado post 2027
8. Hemos logrado pasar shock internos y externos por tener ese orden macroeconómico y hemos sobrecumplido las metas con el FMI
9. Nos hemos puesto como objetivo de largo plazo que para el segundo mandato del Presidente Milei la Argentina sea Investment Grade, que es un objetivo nuestro pero no es una promesa porque no depende de nosotros y algunas de esas métricas que piden las calificadoras las estamos cumpliendo.
10. Ser Investment Grade tiene un impacto que va a beneficiar a todos los argentinos porque implica mayores inversiones, mayor empleo y más baja del riesgo país

El detalle del programa financiero para 2026 y 2027

Según los cuadros presentados por Furiase, el Tesoro nacional enfrentará necesidades de financiamiento de unos u$s19.200 millones en 2026 y de u$s24.900 millones en 2027. Estas cifras incluyen tanto los pagos de capital como los intereses de la deuda, además de otras erogaciones puntuales.

Los cuadros detallan que para cubrir los vencimientos de u$s19.200 millones de este año, el Gobierno proyecta contar con fuentes de financiamiento por unos u$s22.900 millones, lo que generaría un excedente de unos u$s3.700 millones que, según el programa oficial, quedará disponible para el año siguiente.

En tanto que para 2027, el esquema financiero prevé exactamente el mismo monto en necesidades y fuentes de financiamiento por unos u$s24.900 millones y la planificación contempla cubrir la totalidad de los compromisos asumidos, utilizando el excedente de 2026 como colchón estratégico.

Las garantías de créditos y los desembolsos de organismos internacionales representan una pieza clave en el programa financiero. El Ministerio de Economía incluyó préstamos con garantía del Banco Mundial y el BID, así como fondos provenientes del FMI y otros entes multilaterales. Además, el equipo económico dejó abierta la posibilidad de realizar emisiones internacionales si las condiciones de mercado resultan favorables, pero aclaró que no es un objetivo prioritario, sino una alternativa.

Bonares, Globales y nuevos instrumentos en la estrategia local

En el caso de los bonos y emisiones locales, el plan prevé continuar utilizando instrumentos como los Bonares y los Globales para renovar vencimientos y captar fondos en el mercado argentino, según la demanda y las tasas disponibles.

En la presentación, los funcionarios destacaron que las próximas licitaciones incluirán nuevos instrumentos, como el Bonar 2029 (A029), y que parte de la estrategia consiste en ampliar el acceso a fuentes de financiamiento local. El objetivo, según el equipo económico, será sostener la acumulación de reservas internacionales y evitar tensiones en los meses previos a las elecciones.

El programa también contempla la posibilidad de renegociar condiciones o sumar alternativas de financiamiento si el contexto lo requiere, incluyendo eventuales acuerdos bilaterales o préstamos puente.