ECONOMIA
Morosidad al rojo vivo: qué chances de éxito tiene el plan del BCRA para forzar baja de tasas
La buena noticia: los bancos recibieron con alivio el recorte de encajes y el establecimiento del «corredor de tasas» que anunció el Banco Central. Creen que bajará la volatilidad del mercado y ayudará al crédito. La mala noticia: para que bajen las tasas de interés todavía falta mucho tiempo. Varios meses, por lo menos, hasta que los índices de morosidad de acerquen más a una situación normal.
El «corredor de tasas» supone que el BCRA se compromete a tomar -a un 20%- la caja que les sobre a los bancos al final de cada jornada, mientras que les prestará -a un 25%- a los que estén cortos para cubrir sus necesidades de liquidez. De esta manera, se pone límites a las fluctuaciones bruscas en el interés de corto plazo.
Como siempre, el mercado se dividió en dos facciones: todos creen que las medidas son positivas, pero mientras los defensores del gobierno creen que son la adecuación a un cambio de escenario político, los críticos afirman que el gobierno está reconociendo tácitamente errores cometidos en los últimos meses.
Las críticas más acérrimas son las vinculadas al desarme del esquema de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFIs), que dejaron sin un instrumento de referencia al mercado y dispararon una volatilidad extrema en las tasas interbancarias y las de financiamiento de cortísimo plazo para las empresas.
El gobierno, hasta el día de hoy, atribuye esa volatilidad a un motivo político: el abrupto desplome en la demanda de pesos por parte del público, que llevó a que la mitad de la base monetaria corriera a refugiarse en el dólar, en el marco de un «ataque desestabilizador» perpetrado por la oposición al votar leyes sin respaldo fiscal.
¿Se exageró el «riesgo kuka»?
Sin embargo, en la vereda de enfrente sostienen que el «riesgo kuka» fue un factor apenas marginal, y que lo que provocó la turbulencia financiera fue una serie de medidas desafortunadas, como por ejemplo la suba de encajes al 53% y, para peor, con la obligación de mantener un mínimo diario de encajes para los bancos -antes se contabilizaba en forma mensual-. Esto disparó las tasas, con la consecuente repercusión en el costo del crédito para el sector productivo, que tuvo una virtual paralización en el tercer trimestre del año pasado.
Para ponerlo en números, un informe de la gestora de fondos Mega QM compara el primer trimestre del año pasado -cuando la dispersión de la tasa de interés fue del 2,5%- con el período pre-electoral, cuando esa dispersión pasó al 25,5%.
«Pasado el proceso electoral y con menos presión sobre el tipo de cambio, la volatilidad de la tasa de interés no solo se mantuvo, inclusive se aceleró. Casi 3 de cada 10 días tuvieron movimientos mayores a 25% del nivel de la tasa de interés», observa el reporte.
La consecuencia de esta situación es el inevitable ensanchamiento en el spread -en la jerga financiera, la forma en que se denomina a la distancia entre las tasas activas y pasivas-, porque los bancos necesitan un mayor nivel de cobertura contra el riesgo de la volatilidad.
La «culpa» de la mora
Pero, más allá de la polémica política, lo que toca ahora es proyectar qué ocurrirá con las tasas de interés, ahora que el BCRA asumió un rol más activo, al reabrir de hecho una ventanilla de asistencia de liquidez para los bancos.
En el sistema financiero le atribuyen a esa medida más importancia que a cualquier otra que pueda anunciar el Central, porque sostienen que nada daña más al mercado que la volatilidad.
Ese era, de hecho, un reclamo de larga data. «La incertidumbre resultante no solo obstaculiza la toma de decisiones estratégicas, sino que altera la operatividad financiera al forzar un acortamiento precautorio en los plazos de cualquier de cualquier decisión financiera», afirma un reporte de Fundación Mediterránea, que advierte sobre efectos «disfuncionales» en el sistema.
La consecuencia, ahora, es que habrá una mayor previsibilidad. ¿Significa eso que las tasas activas -las que cobran los bancos por dar préstamos- bajarán desde sus actuales niveles exorbitantes? La respuesta es un contundente no.
«Va a ir de a poquito, no es que de golpe van a bajar las tasas a la mitad. Es algo paulatino. Entre otras cosas, porque estos niveles de morosidad son algo que los bancos estamos pariendo. Es una pérdida con un impacto muy importante», señala un ejecutivo de uno de los tres mayores bancos privados.
En el segmento de préstamos a familias, ese nivel de irregularidad en el pago llegó al 11%, según la información del BCRA. Pero ese es el dato del sector bancario, donde hay requisitos más estrictos sobre ingresos del deudor. En cambio, en el sector extra bancario -incluyendo las billeteras electrónicas- la morosidad saltó hasta un 28%.
De hecho, lo que los analistas estaban contemplando con preocupación era cómo, al aumentar el nivel de mora, la reacción de los bancos era subir las tasas activas, con lo cual compensaban con un «castigo» a los buenos pagadores para atenuar la pérdida que producía la falta de pago.
La advertencia que hacían los economistas era que esa política de tasas provocaría un «efecto expulsión» en el que los mejores pagadores salen del sistema y los bancos se quedan con los peores en sus carteras. En otras palabras, un riesgo de aceleración en el fenómeno de la mora.
Pronóstico de crédito: frío
Con las nuevas medidas, los bancos creen que están dadas las condiciones para una normalización. Pero advierten que el proceso no debe apurarse. En los últimos días hubo versiones en el sentido de que el BCRA podría bajar el «piso» del corredor de tasas, perforando el actual nivel de 20%.
Los ejecutivos consultados dijeron que si eso ocurriera en este momento, podría lograrse el objetivo de una baja más rápida de la tasa activa, pero que habría efectos colaterales, como el de una baja más rápida de la tasa pasiva -la que se paga a los depositantes-. En definitiva, que en vez de achicarse, el spread se agrandaría, y habría un aliciente extra para que los ahorristas miraran con deseo al dólar.
¿Qué tan mala es la situación del crédito? Las estadísticas del BCRA dejan ver un panorama de enfriamiento. A excepción de los hipotecarios UVA y las tarjetas de crédito, el resto de las líneas han visto caer su volumen en términos reales.
«El peor desempeño fue para los adelantos en cuenta corriente, cuyo stock real con ajuste estacional mostró una baja de 4% mensual, aun a pesar de que fue una de las líneas que más baja de tasa mostró en marzo. El mal desempeño es una constante en este arranque de 2026 y ya acumula una caída de casi 8% respecto de diciembre de 2025″, apunta la consultora Outlier.
Ese bajo dinamismo del crédito a las empresas es lo que lleva a varios analistas a afirmar que, más que el nivel de tasa, lo que está incidiendo es el estancamiento de algunos sectores de la economía y la caída en los ingresos de la población asalariada.
Es elocuente sobre ese punto un informe del economista Lorenzo Sigaut Gravina compara la situación actual con la gestión de Mauricio Macri, cuando también se había generado un boom crediticio. Y los números son elocuentes: el pago de intereses representa un inédito 26,3% del presupuesto familiar -se triplicó en un año y medio-. Mientras que en 2018 ese ratio no llegó al 20%. En cuanto a la morosidad, el nivel actual es el doble del que se registraba en el período macrista.
El BCRA abre, Caputo cierra
Hablando en plata, la situación de las tasas es que los ahorristas que llevan dinero a los bancos para colocarlos en plazo fijo reciben, en el mejor de los casos, una tasa efectiva anual de 25%. Pero si quieren solicitar un crédito a tasa fija, se encontrarán con un interés nominal de 120% que, con la capitalización de intereses más cargos administrativos llegan a un costo financiero total de 300% anual.
«Obviamente, al haber más liquidez por las medidas del Central, eso va a hacer que las tasas bajen. Pero hasta que lleguen al nivel que se requiere para que el crédito vuelva a crecer fuerte, va a tardar un rato, diría meses. Porque el recorte tiene que ser significativo para que se note el efecto», pronostica el ejecutivo bancario consultado.
Esa cautela parece justificada, además, por la actitud que Toto Caputo ha demostrado en las últimas licitaciones del Tesoro. Lejos de confirmarse con «rollear» los vencimientos de deuda, colocó bonos en exceso para «aspirar» pesos del mercado.
Es algo que deja en claro que, aunque el ministro diga que la demanda de dinero está en recuperación, no quiere correr riesgos de que una liquidez excedente le juegue en contra justo cuando se está en plena aceleración de la inflación.
En definitiva, mientras el BCRA abre la canilla de pesos, Caputo prende la aspiradora y neutraliza el efecto expansivo. Y esto implica que los más ansiosos por ver una caída en las tasas de los créditos pueden acomodarse para esperar.
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ECONOMIA
El FMI elogió el programa financiero del Gobierno y apoyó la reforma de la Carta Orgánica del BCRA
El Fondo Monetario Internacional (FMI) afirmó que el programa financiero anunciado esta semana por el equipo económico para afrontar los abultados vencimientos en moneda extranjera del Tesoro aumentará la confianza del mercado. Además, apoyó los cambios de la Carta Orgánica del BCRA que prepara el Gobierno, los cuales, a criterio del organismo, tienen como fin último la baja de la inflación.
Julie Kozack, vocera del FMI, en conferencia de prensa, celebró la publicación del plan financiero y aseguró: “Una mayor transparencia y previsibilidad en torno al financiamiento del sector público y a la acumulación de reservas contribuirán a fortalecer la confianza de los mercados”. En ese sentido, destacó la disminución del riesgo país tras la presentación.
“Consideramos que esta estrategia de financiamiento respalda los esfuerzos de Argentina por recuperar de manera duradera el acceso a los mercados internacionales”, enfatizó y agregó: “Mantener flexibilidad respecto del momento y las modalidades del reingreso contribuirá a reforzar la credibilidad de Argentina”.
Según el secretario de Finanzas, Federico Furiase, las necesidades para lo que resta de 2026 ascienden a USD 19.200 millones, mientras que las fuentes de financiamiento suman USD 22.900 millones. Para 2027, se requieren USD 24.900 millones y se cuenta con esa misma cifra, partiendo del saldo de USD 3.700 millones que dejaría este año.
El esquema no contempla la vuelta a los mercados internacionales. “Es una opción, no un objetivo”, señaló el ministro de Economía, Luis Caputo. “La tasa a la que se financia el país hace mucha diferencia“, resaltó, ya que, incluso con la baja del riesgo país, seguiría siendo elevada.
Sobre la intención de reformar la Carta Orgánica del BCRA, Kozack respaldó la decisión y señaló que “fortalecerá las salvaguardas institucionales que protegen la independencia de su política, permitirá aclarar su mandato, mejorará la rendición de cuentas y la transparencia, y reducirá las vulnerabilidades asociadas a lo que llamamos dominancia fiscal, que es, esencialmente, una situación en la que el Banco Central financia al Gobierno”.
“Todos estos esfuerzos están orientados a respaldar una reducción sostenida de la inflación, que constituye una prioridad central”, puntualizó la portavoz.
La directora gerente del organismo, Kristalina Georgieva, visitará la Argentina los días 28 y 29 de julio por invitación del presidente Javier Milei. El anuncio fue realizado por Caputo, quien destacó el “excelente” diálogo entre el Gobierno y la entidad, y consideró que el encuentro se produce “en el marco del exitoso programa económico en curso”.
Caputo dijo que la llegada de Georgieva “permitirá continuar profundizando el trabajo conjunto y el apoyo del FMI para consolidar los avances alcanzados en materia de estabilidad y crecimiento”.
Kozack confirmó la reunión y contó que la directora mantendrá diálogo también con actores del sector privado. “La visita refleja nuestro compromiso estrecho y constructivo con Argentina y brindará una oportunidad para intercambiar opiniones sobre los avances, los desafíos y las oportunidades del país”.
“Todas las visitas que realiza Georgieva a los países miembros son una excelente oportunidad para escuchar de primera mano las opiniones de la gente y de sus distintos interlocutores”, añadió, aclarando que la fecha elegida se relaciona con cuestiones de agenda.
Más allá de los elogios recibidos en varias ocasiones por las compras de divisas del BCRA, que ya superaron los USD 11.000 millones en lo que va del año, el staff report difundido luego de la segunda revisión del acuerdo en mayo pasado delineó los próximos pasos a seguir.
El organismo pidió una “flexibilidad cambiaria continua para reconstruir decisivamente las reservas externas y fortalecer la capacidad de Argentina para gestionar crisis”. También instó a acelerar la adquisición de divisas con el objetivo de superar la meta de reservas netas, establecida en USD 8.000 millones.
Y subrayó: “Dadas las vulnerabilidades que aún persisten, los directores alentaron a las autoridades a implementar un paquete de políticas equilibrado que respalde la desinflación, al tiempo que fortalezca la estabilidad externa y sostenga el crecimiento, incluyendo la garantía de un acceso oportuno y duradero a los mercados internacionales”, con el objetivo de refinanciar los vencimientos de deuda y reducir gradualmente la exposición al propio organismo.
Por otro lado, apuntó: “Los avances en la desregulación de la economía y la adopción de legislación reformista en los ámbitos fiscal, comercial y laboral han sido impresionantes. Deben continuar los esfuerzos por crear una economía más competitiva y abierta, incluso mejorando la previsibilidad de los marcos tributarios y regulatorios, para liberar el potencial de los sectores estratégicos de Argentina en agricultura, energía, minería y la economía del conocimiento”.
Cabe mencionar que, en su último World Economic Outlook (WEO), el Fondo mantuvo sin cambios su pronóstico de crecimiento para la Argentina, con una expansión de 3,5% en 2026 y 4% en 2027.
“Argentina es un exportador neto de energía, y eso ha contribuido a sostener la economía frente al impacto del conflicto en Medio Oriente”, explicó Kozack.
En materia tributaria, el FMI había planteado la necesidad de avanzar con una reforma que incluya cambios en el Impuesto al Valor Agregado (IVA), el monotributo y Ganancias, además de una evaluación de los gastos tributarios.
Otro punto destacado fue el pedido de una reforma previsional integral orientada a generar mayores incentivos a los aportes, mejorar la equidad entre los trabajadores y garantizar la sostenibilidad del sistema en el largo plazo. El reporte detalló que el Ejecutivo se comprometió a lanzarla a fines de 2027.
En otro orden, la entidad afirmó que el equipo económico sostendrá el equilibrio fiscal mediante “mayores reducciones en los subsidios a la energía, una mejor focalización de las transferencias sociales y la contención del gasto discrecional para contrarrestar el impacto de las iniciativas de gasto del Congreso”.
Adicionalmente, resaltó la importancia de actualizar la metodología utilizada para medir la inflación, a fin de que resulte más representativa de la canasta de consumo actual.
De acuerdo con el WEO, se prevé que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) siga desacelerando y cierre el año en torno al 25%. Según sus proyecciones, recién se ubicará en un dígito en 2028.
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La Asociación Sindical del Personal Jerárquico, Profesional y Técnico de la Actividad Minera Argentina (ASIJEMIN) cerró un incremento salarial del 16,86% para el personal que se desempeña en los yacimientos Veladero y Gualcamayo. La negociación se dio en el marco de la paritaria de este año, con una mejora que impacta en los ingresos de supervisión y mandos medios.
Según informaron, el aumento se compone de porcentajes mensuales y sumas no remunerativas, que se aplican para los sueldos de junio, julio y octubre, mes en el que las partes volverán a reunirse para discutir la marcha de la inflación y la incidencia sobre los haberes. El acuerdo no necesita de la inmediata homologación de la secretaría de Trabajo, teniendo en cuenta que se trata de un convenio entre la organización gremial y las empresas, formato que el gobierno alienta desde la recientemente sancionada Ley de Modernización Laboral.
Cómo se aplicará el aumento del 16,86% en minería
La suba del 16,8% se liquidará en tres tramos de la siguiente manera:
- 6% desde el 1 de junio
- 5% desde el 1 de agosto
- 5% desde el 1 de octubre
Si bien la suma de los porcentajes da un 16%, al ser «acumulativos», representa una mejora superior.
Además, el gremio incorporó una suma fija de carácter no remunerativo mensual decreciente que se pagará de esta forma:
- $90.000 en junio
- $90.000 en julio
- $80.000 en octubre
Como último beneficio, fijaron el pago de $12.000 directamente al salario básico de la categoría inicial del escalafón jerárquico, ajustándose de forma automática al resto de los niveles técnicos y absorbiendo $10.000 de la asignación no remunerativa previa. Con los incrementos totalmente liquidados, el salario promedio de la actividad rondará los $4.700.000 aproximadamente, en tanto que en la categoría superior llegará a los $7.000.000.
Duras críticas del sindicato minero a la política de Milei
Por otra parte, desde la ASIJEMIN expresaron su preocupación por la política minera que está desarrollando el gobierno a través del Decreto 482/2026, que actualiza la reglamentación del régimen de inversiones mineras. Afirmó que las modificaciones impulsadas por la administración de Javier Milei, sumadas a una eventual aprobación del «Súper RIGI», conforman «un combo peligroso que favorece a las grandes empresas internacionales», tanto contra la industria nacional como de la mano de obra argentina.
Según la Casa Rosada, la intención es simplificar procedimientos administrativos, reducir cargas burocráticas, digitalizar trámites y otorgar mayor previsibilidad al sector para promover nuevas inversiones. Para el gremio, en cambio, «solo se beneficia a las grandes empresas internacionales», advirtieron que esas medidas «no garantizan el desarrollo local».
La conducción gremial aclaró que acompaña el desarrollo de la actividad minera, aunque avisó que ese crecimiento debe realizarse con «mayor control estatal, participación de empresas locales y un modelo que permita que las comunidades perciban los beneficios económicos de la actividad». Señaló que las medidas impulsadas por el Ejecutivo avanzan hacia un esquema de «extranjerización y flexibilización laboral» y ratificó su defensa de una minería nacional y sustentable, con desarrollo soberano, salarios dignos y participación de los trabajadores en las ganancias de la industria.
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ECONOMIA
Una oferta relámpago cambió el podio de los autos más baratos: cuál es el 0 km con el precio más bajo
Inesperadamente, cuando todas las automotrices ya habían comunicado su política de precios para julio, Stellantis Argentina rompió el mercado al anunciar un precio promocional de uno de sus modelos más accesibles que lo convierten en el auto 0 km más accesible para este mes, tras 19 meses consecutivos en los que el Renault Kwid fue el vehículo que se mantuvo en esa posición de privilegio.
Según detalló la marca en sus planes de financiación y política comercial para julio, y con la salvedad de ser un precio reservado únicamente para la modalidad de compra en efectivo, el Citroën C3 Feel Pack tendrá un precio de $27.000.000, convirtiéndose en el auto 0 km más barato en el mercado local.
El Kwid podría haberse mantenido con el título del “auto más económico” si la marca no hubiera aplicado en julio un 2,7% de aumento, ya que el mes anterior, ese modelo que se importa desde Brasil tenía un precio de $26.490.000. Sin embargo, quizás eso tampoco hubiera alcanzado ya que Stellantis fue la última automotriz en publicar sus listas de precios de este mes y armar sus ofertas especiales y promociones apenas este martes 7 de julio, cuando el modelo de Renault ya había aumentado.
Esta no es la primera vez que Stellantis sorprende este año con una oferta relámpago ocasional para un solo período. En marzo, durante la realización de la feria del campo Expoagro, la versión de acceso de la pickup Fiat Titano también recibió una bonificación especial del 20% para operaciones de contado, que hizo que el precio de la Titano Endurance 4×2 manual pase de costar unos atractivos $39,9 millones.
De hecho, la lista de precios de Citroën tuvo también un ajuste hacia la suba este mes para todo tipo de operación, aumentando incluso por encima de Renault, ya que todos los modelos brasileños, C3, Basalt y Aircross aumentaron un 5,5% en julio. Con ese incremento, el C3 Feel (la versión de acceso) tiene un precio de lista de $32.170.000, y es el décimo modelo en el ranking de los 10 autos más baratos.
La baja de precio es oficial, por lo tanto se puede contabilizar como el precio válido para toda la red de concesionarios, y representa una bonificación del 16,6% por este mes, ya que el C3 Feel Pack tiene un precio de lista de $32,4 millones.
Además, Citroën también hizo un movimiento similar con la versión Shine del Basalt, que en julio y solo para ventas en efectivo, también tiene un precio especial de $33.800.000 contra los $38.450.000 de la lista de precios, es decir una baja del 12%.
El Citroën C3 Feel Pack es la segunda versión más accesible de la gama del más pequeño de los tres modelos brasileños de Citroën construidos en el programa CCubo, lanzado en ese país en 2022, y que llegó a Argentina a comienzos de 2023.
Esta versión viene equipada con el motor naftero aspirado de 1.6 litros y 115 CV de potencia y un torque de 151 Nm, que está asociado a una caja de velocidades automática tipo CVT. La razón por la cuál se eligió esta versión y no la más accesible de la marca es que el C3 Feel es el que marca el precio de la cuota de plan de ahorro de la marca, por lo tanto, bajar el precio hubiera significado cambiar el valor de la cuota de los ahorristas por un mes. Así, al poner una promoción de precio única en la segunda versión, se evita su impacto en el plan de ahorro.
Cuando se lanzó al mercado, se lo clasificó como un B-hatch con “actitud SUV”. Inicialmente, la gama estaba compuesta por dos motorizaciones, la actual y la PureTech 1.2 aspirado de 82 CV que después fue dejada de lado por la marca en todos sus modelos y también en Peugeot.
Así, el motor VTi de 115 CV se convirtió en el impulsor de todas versiones hasta que el año pasado llegó un nuevo modelo con un motor superior, cuando Stellantis decidió lanzar el C3 You!, que es hoy el único C3 con el motor turbo T200 de la automotriz.
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