ECONOMIA
Revancha de Caputo: obtuvo u$s500 millones a menor tasa y demostró que aún queda liquidez local

Luis Caputo se tomó su revancha: tras la última licitación de marzo, varios analistas consideraron que se había terminado el margen para «vivir con lo nuestro» en lo que respecta a la financiación del Tesoro con dólares del mercado doméstico. Sin embargo, este jueves quedó demostrado que el ministro todavía puede sacarle jugo a la liquidación del sistema bancario.
A diferencia de la licitación anterior, en la que tuvo que contentarse con levantar u$s431 millones, un 14% menos que lo esperado, esta vez sí consiguió completar el tope de u$s500 millones. Y, lo mejor, a una menor tasa de interés de la que tuvo que convalidar en la licitación anterior.
De esa manera, consiguió reforzar su imagen justo cuando está tratando de obtener crédito del mercado internacional. Y disipa las versiones respecto de que su capacidad para fondearse con los inversores locales ya estaba llegando a su fin. Después de todo, el sistema sigue mostrando niveles récord de depósitos, ya por encima de los u$s40.000 millones, de los cuales casi la mitad no han sido colocados como préstamos en mercado interno.
Nuevamente, Caputo ofreció dos títulos, uno «de bajo riesgo», con fecha de vencimiento anterior a la elección presidencial de 2027, y otro que incorpora el «riesgo kuka» porque devuelve el capital recién en octubre de 2028. En ambos casos, se mantiene el esquema de pagos de cupones mensuales, lo cual entusiasmó a ejecutivos de bancos respecto de que el instrumento pueda ser atractivo para los pequeños ahorristas, al quedar asimilados a las rentas inmobiliarias.
El tramo con vencimiento a 2027 pagará un rendimiento efectivo anual de 5,12%, mientras que el que vence en 2028 tiene una tasa de 8,51%.
La confirmación del «riesgo país kuka»
Desde el punto de vista del gobierno, esto debe ser interpretado como una señal de confianza por parte del mercado. En febrero, cuando se realizó la primera licitación de un bono a suscribir en dólares, bajo ley argentina, la tasa fue de 5,8%. El gobierno celebró el hecho de que el mercado hubiese demostrado atractivo por ese título, al punto de comprarlo por encima de su valor nominal, y aceptar una tasa inferior al 6% que figuraba en la oferta oficial.
Dos semanas más tarde, el mismo bono volvió a recaudar u$s250 millones, pero ya con una tasa más baja, del 5,4% efectivo anual. Y luego, en su tercera salida al mercado, Caputo se volvió a encontrar con una elevada demanda -u$s466 millones para un cupo de u$s150 millones- y a una tasa de 5,02%.
Ahora, en su cuarto intento, le aceptaron la tasa de corte en 5% nominal. Y en cuanto al bono pagadero en 2028, también se registró una leve caída, dado que la tasa cerró en 8,2% nominal, mientras hace 15 días el costo financiero era de 8,5%.
Esta diferencia de 320 puntos básicos entre dos títulos similares que apenas tienen un año de diferencia en su vencimiento ha sido aprovechada por el gobierno para fundamentar la teoría de que el «verdadero» riesgo país no es el que surge de los bonos de larga duración, sino de los bonos cortos, que no implican un riesgo de default ni de reperfilamiento porque vencen dentro del período de gobierno de Milei.
Con ese argumento, el «riesgo país Milei» está en torno de 120 puntos básicos. Ese es el número que surge de restarle a la tasa del bono AO27 el costo de la tasa de referencia mundial, que ronda el 3,8%. Para el gobierno, esa tasa es baja porque lleva implícito un riesgo país muy inferior al que mide el índice de JP Morgan a nivel mundial estuvo, hasta hace dos semanas, encima de 600 puntos.
En contraste, el riesgo país a octubre de 2028 es calculado por Caputo en 440 puntos. Y la «tasa forward» -como se denomina en la jerga financiera a la diferencia de interés entre dos momentos futuros, en este caso octubre de 2028 versus octubre de 2027- equivale a una tasa nominal anual de 14%.
La parte mala para el gobierno es que, detrás de la chicana al kirchnerismo, hay un reconocimiento de que el mercado sigue viendo una probabilidad relativamente alta de un quiebre de rumbo económico y de un cambio de signo político tras las elecciones del año próximo.
Buscando tasas razonables
Hasta ahora, sumando las cuatro licitaciones realizadas con los nuevos bonos, el Tesoro captó u$s1.431 millones, sobre un total de u$s2.000 millones que anunció que buscaría a lo largo del año, con el objetivo de financiarse para hacer frente al calendario de vencimientos de deuda.
En particular, preocupaba al gobierno el abultado vencimiento de julio, cuando haya que cancelar capital más intereses por u$s4.200 millones.
Los funcionarios del equipo económico han tratado de transmitir calma al mercado al asegurar que ya está garantizado el fondeo para hacer frente al calendario de pagos que resta del año -unos u$s11.900 millones-.
Sin embargo, eso no disipa la inquietud del mercado, que muestra dudas sobre si el gobierno estará en condiciones de afrontar el exigente cronograma de 2027, cuando deban cancelarse o renovarse u$s23.195 millones a nombre del Tesoro, más u$s11.213 por bonos y líneas de crédito del Banco Central.
Es por este motivo que el ministro está ahora tratando de sacar provecho de sus contactos internacionales, para obtener crédito a una tasa «razonable». Dado que en los últimos testeos no había forma de conseguir financiación por menos de 9% anual en dólares, se buscará que un organismo de crédito, posiblemente el Banco Mundial, haga de garante, como forma de bajar el componente de riesgo político.
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ECONOMIA
Así quedaron las escalas de sueldos para empleados de comercio, tras la nueva paritaria

El consejo directivo de la Federación Argentina de Empleados de Comercio y Servicios (FAECYS) y los representantes de la Cámara Argentina de Comercio (CAC), la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) y la Unión de Entidades Comerciales (UDECA) cerraron la semana pasada una mejora salarial para la rama general.
La mejora beneficia a los trabajadores y trabajadoras de empleados de comercio bajo el convenio colectivo 130/75 y consiste en una suba salarial del 5,7%, una suma no remunerativa extraordinaria de $50.000 y la prórroga de la incorporación de los $120.000 no remunerativos.
Cómo queda el sueldo de empleados de comercio, con aumento y bono
La organización gremial y las cámaras empresariales difundieron la escala salarial que va de julio a mayo del año próximo, aunque dejaron expresamente establecido que volverán a reunirse en octubre, con el propósito de realizar alguna corrección que «impida una pérdida del poder adquisitivo por efectos de la inflación», coincidieron voceros de ambos sectores.
La suba del 5,7% se liquidará en tres cuotas de manera nominal y no acumulativa de la siguiente manera:
- 1,9% en julio
- 1,9% en agosto
- 1,9% en septiembre
Asimismo, detallaron que la base de cálculo será la escala básica vigente de junio más las sumas de carácter no remunerativo existentes a esa fecha. Cómo se prorroga la incorporación a la suma no remunerativa, se debe tomar el básico de convenio más los $120.000.
También se aclaró que, en lugar de incorporarse de una sola vez, los 120.000 pesos pasarán al básico en seis cuotas de $20.000 a partir de diciembre. Al tratarse de una suma no remunerativa y no acumulativa, deberá abonarse bajo el concepto: «Suma No Remunerativa Única-Revisión 2026».
Una vez liquidado el 5,7% de aumento para el trimestre julio-septiembre, más las sumas no remunerativas y el bono extraordinario, los trabajadores y trabajadoras de la categoría más baja quedarán con un ingreso de $1.300.000, aproximadamente, mientras que la categoría más alta, que es la de vendedor, rondará $1.380.000. En todos los casos, sin ningún tipo de asignaciones.
Desde la Federación de Empleados de Comercio indicaron que, por antigüedad, se debe abonar un 1 por ciento por año trabajado, que deberá aplicarse a las cifras remunerativas y no remunerativas, con excepción de la asignación extraordinaria por única vez (acuerdo 07/26). En el caso del presentismo, las cifras remunerativas y no remunerativas tienen que ser aumentadas con la asignación complementaria establecida en el artículo 40° del convenio colectivo de trabajo 130/75, con excepción de la asignación extraordinaria por única vez (acuerdo 07/2026).
A modo de ejemplo, así quedarían las escalas de un administrativo categoría A, contemplando los aumentos y los bonos:
- Julio 2026: $1.294.298
- Agosto 2026: $1.317.965
- Septiembre: $1.316.632
Cómo se paga el bono extraordinario
El bono extraordinario de $50.000 se debe liquidar en dos cuotas de $25.000 con los salarios de julio y agosto, advirtiendo que no son base para ningún adicional ni otro concepto, tampoco son base de aportes ni contribuciones.
Se estima que en esta oportunidad no habrá reparos de la secretaría de Trabajo para homologar el acuerdo. Sin embargo, mientras se espera el aval de la cartera laboral, sin se producen vencimientos de pago, los empleadores deberán abonar las sumas devengadas con las siguientes menciones:
- Pago anticipado Revisión Julio 2026
- Anticipo Suma No Remunerativa Única-Revisión 2026
Al respecto, el gremio y las patronales señalaron que, una vez homologado el acuerdo, esos conceptos serán reemplazados y compensados por los rubros correspondientes. También indicaron que no serán vinculantes para los acuerdos salariales que puedan celebrarse en la ciudad de Río Grande, en la provincia de Tierra del Fuego, aunque las sumas pactadas constituirán el salario mínimo convencional una vez homologado el acuerdo.
Comienza la negociación de las otras ramas
El secretario General del gremio mercantil, Armando Cavalieri, ya está trabajando en las negociaciones salariales de las otras tres ramas del sector: Call center, Cerealeras y Turismo. Se estima que los incrementos salariales girarán en torno al 5,7 por ciento firmado para la rama general, que impactará en más de $1.000.000 de trabajadores y trabajadoras.
Cavalieri, que irá por la reelección por un nuevo mandato en los comicios que se llevarán a cabo el 3 de septiembre, reclamó resguardar la estabilidad de las fuentes laborales de los empleados de comercio, haciendo foco en la situación de los pequeños y medianos establecimientos. Al respecto, expresó: «Somos conscientes de las dificultades que atraviesan distintos sectores de la economía, particularmente el comercio, donde muchas pymes y comercios de cercanía enfrentan un escenario muy complejo», agregando que «buscamos un entendimiento que contribuya a preservar el empleo, proteger el poder adquisitivo de los trabajadores y brindar previsibilidad a la actividad durante los próximos meses».
Subrayó que «la negociación colectiva sigue siendo la herramienta más valiosa para encontrar soluciones equilibradas que contemplen la realidad de los trabajadores y de las empresas», como un mensaje a los responsables de la cartera laboral por los últimos encontronazos registrados.
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ECONOMIA
Ford adecuará la producción de su planta argentina por una caída de la demanda regional

Menos de un año después de haber dado la noticia de un aumento de velocidad de línea para producir más unidades diarias, la constante caída de la demanda llevó a Ford Argentina a tomar la decisión de implementar una reducción de la velocidad de línea en la producción nacional de la pickup Ford Ranger.
Así lo confirmó la compañía este miércoles a la tarde, señalando que “vamos a adecuar el volumen diario de producción para alinearlo con el nivel de demanda que estamos observando en la región. Esta medida contempla ajustar la velocidad de la línea, con el objetivo de adecuar la producción a las condiciones actuales del mercado”, fue la respuesta a la consulta de Infobae.
Si bien no está confirmado oficialmente aún, la reducción a aplicar estaría en torno al 17% a partir del mes de octubre, aunque con un escenario dinámico como el actual, ambas variables podrían modificarse, algo que se evaluará durante agosto y septiembre.
La decisión se debe a que existe un nivel de stock de unidades tanto en Argentina como en Brasil que no está alineado con la demanda actual. Según las proyecciones que mensualmente se hacen sobre el mercado a futuro, la velocidad de ambos mercados no es que se había previsto seis meses atrás.
Por ese motivo, esta adecuación va en sentido opuesto a los dos anuncios de aumento de velocidad de línea del año pasado, uno cuando empezaba 2025 y otro a mitad de ejercicio.

Cada uno había sido de un 15%, con el objetivo puesto en fabricar 80.000 unidades anuales para 2026, en un escenario de crecimiento del mercado automotor que finalmente no ocurrió, al menos en el primer semestre, en el que las ventas cayeron un 9,9 por ciento.
La empresa no informó si esta decisión de retraer el volumen en el último trimestre del año implicará suspensiones o pérdidas de fuentes laborales. El año pasado, el aumento de la velocidad de producción había permitido crear 150 nuevos puestos de trabajo en la planta de General Pacheco.
Aunque el mercado en general mantiene una caída de ventas del 9,9% en el semestre completo comparado con el mismo período de 2025, los números generales de Ford son positivos en la misma comparación de resultados.
En el primer semestre del año pasado se habían vendido 24.012 unidades, de las cuales 13.832 fueron de la pickup nacional Ranger, único producto que se fabrica en el país. Este año, entre enero y junio Ford vendió un total de 26.821 vehículos, una suba del 11,7 por ciento.
El resultado positivo se explica con el crecimiento del Ford Territory, que en lo que va del año es el producto más vendido de la marca con 10.592 unidades, lo que le permite ubicarse en el cuarto lugar absoluto en el mercado y en el primero como auto importado y como modelo de la categoría de SUV.

La caída de ventas locales de la pick up Ranger se contrapone con un crecimiento en Brasil, el principal destino de exportación de la pickup argentina. En 2025 se habían alcanzado las 15.793 unidades en los primeros seis meses, y este año esa cifra fue de 16.970 vehículos, es decir que subieron un 7,4%.
Sin embargo, ese crecimiento es menor a la caída local, lo que casi matemáticamente arroja el 17% que se anunció como posible ajuste, aunque fuentes de la compañía explicaron a este medio que más allá de los números actuales, la decisión está dada por la menor demanda que se está proyectando para 2027, especialmente en Brasil.
Más allá de la situación del mercado y esta necesidad de adecuar la producción a la demanda, Ford ya había anunciado entre octubre del año pasado y enero de este año, la incorporación en 2027 de dos nuevas versiones de Ranger a la producción nacional. El primer modelo será la versión deportiva Ranger Tremor, y en segunda instancia llegará la primera pickup electrificada de la marca a la industria argentina con la Ranger PHEV, el vehículo que incorporará la propulsión híbrida enchufable a la gama.
ECONOMIA
Uno de los economista más escuchados por Milei alertó qué puede pasar con la apertura económica

Ricardo Arriazu, uno de los economistas con más llegada a Javier Milei, lanzó una dura advertencia al señalar que la apertura económica que impulsa el Gobierno va a generar «bolsones de desempleo y pobreza» en una zona específica del país: el Gran Buenos Aires.
El diagnóstico no es nuevo. Arriazu ya lo había planteado hace un año. Pero ahora lo ratifica con más énfasis. Durante el Webinar de BlackTORO, el economista explicó por qué esa región se vuelve el epicentro del problema. El conurbano concentra industrias históricamente protegidas que competirán cara a cara con importaciones más baratas.
La apertura comercial va a debilitar sectores industriales concentrados en el Gran Buenos Aires, mientras otras actividades vinculadas a recursos naturales ganarán participación.
Pero esa transformación no se traduce en movimientos de población. «Esto va a generar bolsones de descontento, bolsones de desempleo y de pobreza, justo en la zona políticamente más intensa», advirtió Arriazu.
El economista remarcó que se trata de un fenómeno que requiere estudio y respuesta de política pública. No se resuelve solo. «Hay que pensar cómo se resuelve el problema. Hay que pensarlo», planteó.
Por qué esta vez el ajuste económico puede ser distinto, según experto
Arriazu ubicó al equilibrio fiscal como el elemento que diferencia al proceso actual de los intentos de estabilización anteriores.
Consultado sobre por qué esta vez el rumbo podría ser distinto, fue categórico. «No tengo la menor idea. Lo único que es distinto es que hemos eliminado el déficit fiscal«.
Esa eliminación del déficit, planteó, explica otro fenómeno inédito. La coexistencia de superávit fiscal y superávit externo.
Arriazu remarcó que Argentina va a cerrar el año con ambos resultados en positivo. Algo que no había ocurrido en la historia económica reciente del país.
Tampoco se replica en el resto de América Latina.
La demanda de dólares manda en la economía argentina
Arriazu desarrolló el comportamiento de la demanda de dólares. La definió como la variable más relevante para entender la dinámica económica de corto plazo.
El economista repasó que, durante el último año, los argentinos compraron u$s40.000 millones. Proyectó una demanda menor pero igualmente significativa para el año próximo.
El contexto electoral marcará ese movimiento.
Arriazu insistió en que la Argentina funciona como una economía bimonetaria, en la que el dólar opera como unidad de cuenta y como resguardo patrimonial, y lo que ordena las decisiones financieras es la tasa de interés en dólares, no la tasa real en pesos.
El economista anticipó que el año próximo habrá presión cambiaria. Aunque consideró que llegará en una etapa avanzada del proceso electoral.
«Yo creo que la corrida va a existir, va a ser tardía, no va a ser temprana, y eso le da una enorme oportunidad al Gobierno para acumular», afirmó.
Siete shocks que definen el largo plazo económico
En la porción de la charla dedicada al mediano y largo plazo, Arriazu presentó un cálculo sobre el patrimonio de los argentinos. Lo estimó en cerca de cinco veces el Producto Bruto Interno. Un 80% concentrado en inmuebles y en dólares en el exterior.
Ese diagnóstico lo llevó a identificar siete shocks que atraviesan a la economía argentina en simultáneo:
- La estabilización macroeconómica
- Vaca Muerta
- La minería
- Un eventual cambio en las condiciones del sector agropecuario
- La industria del conocimiento
- La apertura comercial
- Una baja permanente del tipo de cambio real
El economista puso como ejemplo el potencial de la minería. La comparó con la situación de Vaca Muerta en 2013.
Mencionó la existencia de una franja cuprífera entre San Juan y La Rioja que consideró, potencialmente, la más grande del mundo.
También advirtió sobre cuellos de botella logísticos. Calculó que la demanda de cemento treparía a 17 millones de toneladas frente a una capacidad instalada de 13 millones.
Estimó que se necesitarían 13.000 camiones adicionales y 20.000 choferes para sostener el transporte de la producción minera y agropecuaria.
Crecimiento condicionado por la confianza y el misterio del EMAE
Sobre las perspectivas de crecimiento para este año, Arriazu ubicó al Producto Bruto Interno en torno al 3,5%. La base: arrastre estadístico, mejora de la cosecha y aumento en la producción de hidrocarburos.
Aclaró que el ritmo final dependerá de cuántos dólares compren los argentinos en los próximos meses. Una mayor demanda de divisas le resta impulso a la actividad interna.
El economista reconoció un punto que no logra explicar del todo. La caída del Estimador Mensual de Actividad Económica en abril y mayo.
«Todavía no puedo explicar por qué cayó el EMAE en abril y mayo. No puedo. Miro todo el razonamiento económico, miro todos los flujos, miro todo. No logro entenderlo«, admitió.
Para Arriazu, la evolución de la confianza social será determinante para el año electoral, y la vinculó de manera directa con la trayectoria de la inflación y del salario real.
Explicó que la percepción sobre el poder adquisitivo no debe calcularse comparando el salario y los precios del mismo mes. Sino contra la inflación del período anterior.
Un ajuste metodológico que, según remarcó, explica buena parte de la mejora reciente en los indicadores de pobreza.
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