Una poderosa sociedad de bolsa de la City volvió a mover su cartera de acciones argentinas y dejó un sendero concreto para los inversores que buscan armar una posición local con $1 millón, en un mercado que combina valuaciones castigadas, mejora del riesgo país y una lectura todavía defensiva frente al riesgo político y macroeconómico.

El informe corresponde a IEB Research, que en su último Argentina Weekly mantuvo una postura de alta defensividad para la renta variable argentina, con una sobreponderación marcada en el sector de Oil & Gas, aunque con una rotación dentro del propio rubro. La sociedad de bolsa aumentó la exposición a Vista Energy por su menor sensibilidad al contexto macroeconómico local y redujo en la misma proporción la posición en YPF.

La cartera propuesta por IEB queda conformada por 35% en Oil & Gas, 25% en bancos, 15% en reguladas, 9% en materiales, 8% en servicios financieros y 8% en real estate. En una estrategia de $1 millón, esa distribución implica colocar $350.000 en petroleras y energéticas, $250.000 en bancos, $150.000 en empresas reguladas, $90.000 en Loma Negra, $80.000 en BYMA y $80.000 en IRSA.

Las acciones que integran la cartera del millón

El mayor peso queda en Oil & Gas, donde IEB asigna 15% a Vista Energy, 10% a YPF y 10% a Pampa Energía, por lo que, en una cartera de $1 millón, el inversor debería destinar $150.000 a VIST, $100.000 a YPFD y $100.000 a PAMP.

La preferencia por este sector no aparece aislada del contexto. Según IEB, el mercado local encontró impulso en la mejora de la calificación crediticia soberana de Fitch, que elevó la nota de Argentina a B- desde CCC+, lo que ayudó a comprimir el riesgo país desde 558 puntos básicos hasta la zona de 515 puntos básicos durante la semana.

Ese movimiento favoreció tanto a los bonos como a las acciones argentinas, dado el vínculo que existe entre la compresión del riesgo país y la valuación de las empresas locales. Sin embargo, IEB advierte que el S&P Merval todavía mantiene una dinámica negativa desde comienzos de año, a contramano de la deuda soberana en dólares, lo que deja al índice en una zona de subvaluación desde principios de 2026.

En ese marco, la apuesta por energía busca combinar defensividad, exposición a Vaca Muerta y capacidad de generación de resultados en dólares. La firma destaca que el sector de Oil & Gas viene liderando la temporada de balances, apoyado en el crecimiento de Vaca Muerta, mientras otros rubros todavía muestran una recuperación más incipiente.

Dentro de ese grupo, Pampa Energía tuvo un trimestre sólido, con ventas por u$s573 millones, una suba interanual de 38%, y un EBITDA ajustado de u$s325 millones, con un salto de 48%. IEB remarca que el resultado estuvo impulsado por el fuerte aumento de la producción de shale oil en Rincón de Aranda, donde la empresa promedió 18.000 barriles equivalentes por día y alcanzó 43 pozos activos.

La sociedad de bolsa también mantiene una mirada constructiva sobre Pampa por el anuncio de la construcción de una planta de urea, la incorporación al RIGI para el desarrollo de la zona norte de Rincón de Aranda y la adjudicación de capacidad en la expansión del gasoducto Perito Moreno.

Bancos, reguladas y el regreso de la actividad

El segundo bloque relevante de la estrategia está en bancos, con una ponderación total de 25%. La cartera asigna 15% a Banco Macro y 10% a BBVA Argentina, lo que para una inversión de $1 millón equivale a $150.000 en BMA y $100.000 en BBAR.

IEB justifica esa exposición por la baja de encajes y la expectativa de recuperación del crédito al sector privado para 2026. El punto central es que, si la economía logra sostener una mejora gradual de la actividad y el salario real empieza a recomponerse, el sistema financiero podría capturar una expansión del negocio crediticio luego de varios años de baja profundidad bancaria.

La propia lectura de IEB sobre la macro muestra algunos datos que alimentan esa hipótesis. El informe señala que la construcción creció 4,7% mensual desestacionalizado en marzo y la industria avanzó 3,2%, también contra el mes previo. A eso se sumaron mejoras en despachos de cemento, producción automotriz, acero, metalmecánica y demanda de energía industrial.

Esa recuperación todavía parte de niveles bajos, pero resulta clave para el mercado accionario. Las acciones argentinas necesitan algo más que baja de riesgo país para sostener una tendencia alcista. También requieren balances que muestren crecimiento real, mejora de márgenes y perspectivas de mayor demanda. Por eso, la cartera de IEB combina compañías exportadoras o vinculadas a dólares con sectores que podrían capturar una normalización del ciclo doméstico.

El tercer bloque es el de reguladas, con 15% de la cartera repartido en partes iguales entre Transener, Transportadora de Gas del Norte y Edenor. En plata, son $50.000 para TRAN, $50.000 para TGNO4 y $50.000 para ECOG.

IEB decidió bajar la exposición al sector regulado porque la mayor incertidumbre política empieza a generar dudas sobre la continuidad del marco tarifario actualizado a largo plazo. La cautela no implica salida total del sector, sino una reducción relativa del peso frente a Oil & Gas y bancos.

En el caso de Transener, la firma destacó que los ingresos por ventas reguladas crecieron 41% en términos reales frente al primer trimestre de 2025, impulsados por la Revisión Quinquenal Tarifaria y por la incorporación del mecanismo de actualización mensual por IPC e IPIM desde enero de 2026. Los ingresos totales llegaron a $181.426 millones y el EBITDA aumentó 70% interanual, con una mejora del margen de 52,1% a 65,6%.

Loma Negra, BYMA e IRSA completan la cartera

La novedad más visible de la cartera es la incorporación de Loma Negra, que pasa a tener una ponderación de 9%. Para un inversor que arma la estrategia con $1 millón, eso implica destinar $90.000 a LOMA.

IEB explica que suma a Loma Negra por la expectativa de recuperación de la construcción. La tesis tiene respaldo en los últimos datos sectoriales, ya que los despachos de cemento mostraron una mejora mensual y el informe detecta señales de rebote en actividades golpeadas durante la primera parte del ajuste económico.

En sus resultados, Loma Negra mostró un incremento de 1,7% en despachos de cemento frente al primer trimestre de 2025, con fuerte incidencia de marzo, mientras que las ventas crecieron 1,1% interanual. La compañía también avanzó en ajustes de costos, lo que permitió mejorar la rentabilidad operativa y el EBITDA, mientras el resultado neto creció 44% interanual por la diferencia de cambio.

El resto de la cartera queda distribuido entre BYMA e IRSA, con 8% para cada una, por lo que, en una estrategia de $1 millón, la posición sería de $80.000 en BYMA y $80.000 en IRSA.

En real estate, IEB ve a IRSA con perspectivas favorables por la recuperación gradual del crédito hipotecario, la estabilización de los precios de venta de inmuebles y el avance de proyectos estratégicos como el edificio de oficinas para Mercado Libre, Distrito Regional y Ramblas del Plata.

La empresa mostró ingresos relativamente estables, pero con una mejora relevante en el EBITDA ajustado, que creció cerca de 18% y llevó el margen EBITDA a 47,5%. A pesar de la debilidad en centros comerciales, otros segmentos permitieron sostener el crecimiento consolidado.

Cómo queda la cartera con $1 millón

La estrategia completa, llevada a montos concretos, queda de la siguiente manera.

• Vista Energy (VIST) recibe $150.000
• Banco Macro (BMA) otros $150.000
• YPF (YPFD) $100.000
• Pampa Energía (PAMP) $100.000
• BBVA Argentina (BBAR) $100.000
• Loma Negra (LOMA) $90.000
• BYMA (BYMA) $80.000
• IRSA (IRSA) $80.000
• Transener (TRAN) $50.000
• Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) $50.000
• Edenor (EDN) $50.000

La composición muestra una preferencia por empresas con exposición a energía, recuperación del crédito, normalización de tarifas y rebote de la construcción, aunque con una administración del riesgo político. No es una cartera agresiva concentrada solo en bancos o papeles regulados, sino una estrategia que intenta capturar el upside del mercado argentino sin abandonar sectores con fundamentos más defensivos.

El punto de partida es relevante porque IEB sostiene que, pese al viento a favor por la mejora de la calificación crediticia y el escenario internacional más amigable, el S&P Merval todavía se mantiene rezagado frente a la recuperación de la deuda en dólares. Esa diferencia entre bonos y acciones deja margen para una recomposición si el mercado empieza a convalidar una mejora más visible en balances, actividad y riesgo país.

Por esto, la cartera del millón que sigue IEB, en definitiva, apuesta fuerte en Vista, Pampa, YPF, Macro y BBVA, mientras que Loma Negra, IRSA, BYMA y reguladas completan una estrategia pensada para capturar una segunda mitad de año más favorable, siempre bajo el supuesto de que la macro no vuelva a deteriorar la confianza del mercado.