ECONOMIA
Cómo invertir $1 millón en 10 CEDEARs: broker de la City revela su hoja de ruta
El nuevo movimiento de uno de los brokers más seguidos por la City dejó una nueva señal para quienes operan CEDEARs y buscan una cartera internacional con riesgo sectorial bien diversificado. En su informe del 16 de abril, Allaria actualizó su selección de papeles del exterior, confirmó dos ingresos y dos salidas, y dejó una foto de posicionamiento que combina tecnología, consumo discrecional, finanzas, salud, telecomunicaciones y energía.
La sociedad de bolsa marcó que entran Nu Holdings (NU) y T-Mobile (TMUS), mientras que salen Vale (VALE) y Target (TGT). Al mismo tiempo, el listado de recomendaciones quedó integrado por Nvidia (NVDA), Globant (GLOB), Oracle (ORCL), Nu Holdings, Tesla (TSLA), Mercado Libre (MELI), Trip.com (TCOM), Petrobras (PBR), Intuitive Surgical (ISRG) y T-Mobile.
Lo más importante, sin embargo, aparece en la segmentación por sector, la cual, permite entender hacia dónde está orientado el sesgo del portafolio. Según ese esquema, las recomendaciones quedan distribuidas con
- 30% en tecnología
- 30% en consumo discrecional
- 10% en financiero
- 10% en health care
- 10% en servicios de comunicación
- 10% en energía
Qué cambió en la cartera de CEDEARs
Allaria decidió incorporar Nu Holdings y T-Mobile y, al mismo tiempo, sacar a Vale y Target de su cartera sugerida. Esa modificación no sólo altera dos nombres de la lista, sino también la exposición temática general.
Con la entrada de Nu, el broker suma una apuesta específica al segmento financiero, pero no desde un banco tradicional estadounidense sino desde una fintech regional con fuerte exposición a América Latina. Como en el cuadro de segmentación el rubro Financials representa 10% y Nu es el único papel de ese sector dentro de la selección, puede afirmarse que ese CEDEAR concentra todo ese 10%.
Con T-Mobile pasa algo parecido, el sector Communication Services figura con una participación de 10% y el único nombre asociado a ese bloque es precisamente esa compañía. En consecuencia, el peso sectorial completo puede atribuirse a esa posición.
Algo similar ocurre con Petrobras, que aparece como la única representante del bloque de energía, y con Intuitive Surgical, que queda como la única acción del grupo health care. Cada una, por la propia construcción sectorial del informe, queda asociada a un 10% del total recomendado.
Donde se pierde precisión es en los dos bloques más pesados de la cartera ya que Allaria asigna 30% a tecnología y 30% a consumo discrecional, pero dentro de esos sectores hay varios nombres y el informe no desagrega el porcentaje individual de cada uno. En tecnología aparecen Nvidia, Globant y Oracle, mientras que en consumo discrecional figuran Tesla, Mercado Libre y Trip.com.
El dato disponible, entonces, es el peso del sector, no la proporción exacta de cada CEDEAR dentro de ese sector.
Cómo quedaría una cartera de $1 millón
Si un inversor argentino quisiera trasladar a pesos la lógica general del informe, la forma más rigurosa de hacerlo es replicando la asignación sectorial y no una supuesta distribución por activo que el reporte no explicita.
Bajo esa metodología, un portafolio de $1 millón quedaría distribuido así:
- Tecnología: $300.000, repartido en Nvidia, Globant y Oracle
- Consumo discrecional: $300.000, integrado por Tesla, Mercado Libre y Trip.com
- Nu Holdings: $100.000
- Intuitive Surgical: $100.000
- T-Mobile: $100.000
- Petrobras: $100.000
La apuesta fuerte sigue estando en tecnología y consumo
La composición sectorial del informe deja ver con bastante nitidez dónde está el sesgo principal. Entre tecnología y consumo discrecional se concentra 60% de toda la cartera recomendada y eso implica que seis de cada diez pesos de una réplica sectorial quedarían expuestos a empresas vinculadas al crecimiento, la innovación, la digitalización y el consumo internacional.
La selección en el bloque tecnológico mezcla perfiles distintos ya que Nvidia se asocia al universo de semiconductores e inteligencia artificial; Globant, a servicios tecnológicos y software; Oracle, a infraestructura corporativa y soluciones de datos. Lo que el informe permite afirmar con certeza es que Allaria quiere tener una porción relevante de cartera en esa temática, pero no informa si dentro de ese 30% privilegia a una por encima de otra.
El mismo criterio vale para el tramo de consumo discrecional dado que allí aparecen Tesla, Mercado Libre y Trip.com, tres empresas que también responden a historias de crecimiento, pero desde verticales diferentes. Tesla juega sobre movilidad y transición energética; Mercado Libre, sobre e-commerce y fintech en América Latina; Trip.com, sobre turismo y recuperación del gasto en viajes.
Esa sobreponderación en los dos sectores más agresivos de la cartera también convive con un telón de fondo que el propio informe muestra en la página inicial, donde el retorno semanal por sectores del S&P ubica a tecnología y consumo discrecional entre los grupos con mejor desempeño.
El ingreso de Nu y T-Mobile
La entrada de Nu y T-Mobile aporta dos cosas al mismo tiempo, por un lado, suma diversificación frente al peso dominante de tecnología y consumo y, por otro, introduce exposiciones que pueden funcionar con otra lógica.
Nu incorpora una pata financiera en una cartera que, según la segmentación, no estaba repartida entre varios nombres del sector sino focalizada en uno solo. Para un inversor local, ese dato puede leerse como una búsqueda de exposición financiera internacional sin recurrir a los bancos tradicionales estadounidenses. El punto verificable, de todos modos, es que el broker decidió darle 10% sectorial y que ese bloque queda canalizado en Nu.
T-Mobile, en tanto, suma una empresa de telecomunicaciones a una selección que hasta entonces estaba más cargada hacia negocios de crecimiento y consumo. También acá el informe es preciso en un aspecto y silencioso en otro. Es preciso al mostrar que Communication Services pesa 10% y que T-Mobile es el papel elegido.
Qué deja afuera esta cartera
Toda selección dice tanto por lo que incluye como por lo que deja afuera, el cambio de Allaria supone la salida de Vale y Target, dos nombres que hasta la edición anterior formaban parte del portafolio sugerido.
El informe consigna el reemplazo, pero no desarrolla una fundamentación extendida sobre los motivos puntuales de cada salida.
El dato extra que mira la City
El mismo informe suma además un monitor semanal con los CEDEARs de mayor monto operado y cantidad de operaciones, donde aparecen nombres como Vista, Microsoft, Mercado Libre, Nu, Micron, SPY, Petrobras, Meta, Nvidia, Tesla, GLD, Palantir, IBIT, Nasdaq y Amazon, entre otros. Ese cuadro no forma parte de la cartera recomendada en sentido estricto, pero sí sirve para medir qué papeles hoy concentran más interés y circulación en el mercado local.
Para el inversor argentino eso tiene valor práctico ya que no es lo mismo mirar una recomendación sobre activos con rueda fluida que sobre instrumentos con menos volumen. En esa lista, por ejemplo, aparecen varios de los nombres que integran la cartera sugerida, como MELI, NU, PBR, NVDA y TSLA, lo que al menos muestra que una parte relevante de las apuestas del broker coincide con CEDEARs que ya tienen una fuerte presencia en BYMA.
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- DNI terminados en 0 y 1: 24 de noviembre
- DNI terminados en 2 y 3: 25 de noviembre
- DNI terminados en 4 y 5: 26 de noviembre
- DNI terminados en 6 y 7: 27 de noviembre
- DNI terminados en 8 y 9: 30 de noviembre
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Las cifras de ventas del mercado automotor de octubre reafirmaron las tendencias de los meses previos y mostraron nuevamente un 45% del total de patentamientos correspondientes al cada vez más competitivo segmento de los SUV.
El reparto de segmentos arroja una clara preferencia de los consumidores por este tipo de vehículos, ya que en segundo lugar quedan los autos convencionales de pasajeros, sean sedanes, hatchbacks e incluso algunas rurales, que alcanzaron el último mes un 23,9%.
Las pickups tienen tres claras categorías. Por un lado están las clásicas camionetas medianas con chasis, que son las que se venden en volúmenes mayores, y se quedaron con el 19,4% del total de matriculaciones, y a ellas se deben sumar las compactas, que alcanzaron el 4%, y las Full size, que apenas representaron el 0,4 por ciento. En total, las pickups suman el 23,8%, apenas por debajo de los autos de pasajeros.
Por último, en la categoría de furgones y vans, combinando todos los segmentos, el mercado patentó el último mes 3,3% del total de las ventas de vehículos particulares y comerciales livianos.
El predominio de los SUV es claro, y la propuesta de las marcas sigue esa elección de los consumidores, con modelos compactos de segmento B, medianos del C y grandes del segmento D. Lo curioso de esta categoría es que el modelo más vendido no es de los más chicos, y entre los diez con mayor nivel de patentamientos entre los compactos y los medianos el reparto es muy parejo, lo que indica que no es el precio el diferencial que impulsa las ventas.
Cuánto cuestan los 10 SUV más vendidos de octubre
1. Ford Territory: Entre $48.861.930 y $62.226.700
Este SUV mediano es el líder indiscutido en 2026, no solo por su propuesta de equilibrio entre precio y tamaño, sino por tener una opción híbrida que se lleva casi el 50% de las ventas totales. De los casi 17.634 automóviles patentados en los primeros diez meses del año, 8.726 son híbridos, aunque el último mes prevalecieron sobre las versiones nafteras, ya que de los casi 1.791 vehículos vendidos 1.076 tuvieron esa tecnología combinada de propulsión. Se importa de China y tiene tres versiones nafteras y una híbrida.
2. Toyota Yaris Cross: Entre $41.464.000 y $54.020.000
Aunque empezó el año tarde, recién en marzo fue su primer mes completo de ventas, el Toyota Yaris Cross consiguió recuperar gran parte del terreno y solo es superado por Territory en las ventas individuales de cada mes desde hace varios períodos. Se hace en Brasil, tiene cinco versiones de las cuales dos son también híbridas. En el mes, sobre un total de 1.256 patentamientos, 509 fueron de versiones híbridas, lo que mantiene una proporción de un 40% en relación al acumulado del año. El Yaris Cross es el SUV de mayores ventas del segmento B en el mes, aunque en el año todavía no logró superar al Volkswagen Tera, que está delante con una diferencia en el acumulado del año de 2.500 autos a favor.
3. Toyota Corolla Cross: Entre $51.918.000 y $64.083.000
La recuperación del SUV mediano de Toyota es notable, especialmente porque empezó el año muy retrasado en las ventas, siendo superado por modelos del segmento B y por algunos importados del cupo de híbridos y eléctricos. En su gama también hay dos de las seis versiones que tienen propulsión híbrida, lo que le termina dando un plus frente a los modelos que solo ofrecen versiones de combustión. Se hace en Brasil y en octubre volvió al tercer lugar con 1.062 unidades, de las cuales 669 fueron electrificadas. En el total del año, de las 9.700 unidades patentadas, unas 6.600 son híbridas también.
4. Volkswagen Tera: Entre $38.625.400 y $49.126.350
El Tera es la gran apuesta de Volkswagen a un SUV compacto regional de bajo precio que complementa el portafolio de modelos más grandes y equipados. Volkswagen es la marca que tiene mayor oferta de SUV en el mercado, aunque todavía no ofrece versiones con motor híbrido, lo que parece empezar a generar una desventaja competitiva. El Tera se hace en Brasil y se vende en cuatro versiones, todas con motor naftero. En octubre vendió 1.005 unidades y en el total del año lleva 12.797, lo que lo sitúa como el segundo SUV más vendido de 2026.
5. Chevrolet Tracker: Entre $41.436.900 y $51.914.900
Este es el SUV argentino de mayores ventas en el mercado, aunque comparte la producción con la planta de Brasil, donde se fabrican las versiones de entrada de gama mientras para la planta de Alvear quedan las de mayor equipamiento. El Tracker tampoco tiene versiones electrificadas en sus cuatro versiones, sino que son todas nafteras 1.2 litros turbo con caja automática. En octubre tuvo ventas por 953 unidades, quedando en quinto puesto. En el acumulado del año suma 11.582, lo que le permite situarse en tercer lugar, delante de Yaris Cross y Corolla Cross.
6. Renault Kardian: Entre $41.040.000 y $50.660.000
La recuperación de este modelo de Renault del segmento B parece ser una constante. Después de un año 2025 alejado de sus objetivos de ventas, en los últimos meses se mejoraron los patentamientos permitiéndole quedar en sexto puesto, casi como “el mejor del resto”, ya que los primeros cinco parecen inamovibles del ranking. Karian se fabrica en Brasil y se vende ahora solo en cuatro versiones, una de las cuales tiene caja manual como acceso a la gama. El mes pasado patentó 842 vehículos y en el año suma 6.717, lo que lo mantiene todavía en el octavo lugar entre los SUV.
7. Peugeot 2008: Entre $51.610.000 y $59.620.000
Este es el segundo SUV de mayores ventas entre los tres que se fabrican en Argentina y pertenece al segmento B como el Chevrolet Tracker. Se produce en la planta de Stellantis en Palomar y tiene tres versiones, todas con el motor T200 de la automotriz que equipa varios modelos de otras marcas del grupo. En octubre volvió a vender menos autos que el promedio del año, con 706 unidades. En lo que va del año suma 9.373, manteniéndose en el sexto puesto entre todos los SUV del mercado.
8. Baic BJ30: Entre USD 35.800 y USD 39.500
Este es el SUV de marcas importadas más vendido del mercado. Ya lo fue en 2025, y continúa su performance comercial en un nivel similar este año. Es un auto del segmento C, se importa desde China y solo tiene motorización híbrida, aunque con una versión 4×2 y una 4×4. El mes pasado registró ventas por 571 unidades, quedando en octavo lugar. En los diez meses de 2026 computados sumó 5.928 matriculaciones, ubicándose en la décima posición absoluta entre los SUV.
9. Jeep Compass: Entre $67.750.000 y $84.260.000
El Compass es el Jeep más vendido del mercado superando incluso al popular Renegade. Desde este mes enfrentará al nuevo modelo de la marca, y el más accesible, Avenger, pero a pesar de un precio algo elevado, se mantiene entre los diez modelos de mayor demanda de la categoría. Se fabrica en Brasil y se vende en cuatro versiones, tres de las cuales tienen el motor T270 y una, la de mayor equipamiento, el 2.0 litros turbo y tracción integral. Es un SUV mediano (segmento C), que en octubre vendió 462 autos y en el año ya acumula 6.136 unidades, con lo que ocupa el noveno puesto absoluto.
10. Jeep Renegade: Entre $55.140.000 y $66.520.000
El décimo puesto en el ranking de los SUV queda para el “hermano del medio” de la familia Jeep. Renegade también es de origen brasileño, pertenece al segmento B y se comercializa también en cuatro versiones, tres de las cuales tienen tracción delantera únicamente, dejando para la de mayor equipamiento la tracción integral 4×4. Todos utilizan el motor 1.3 litros turbo de Stellantis. El mes pasado estuvo cerca de Compass, vendiendo 448 automóviles, y en el acumulado del año suma 4.778 unidades, ocupando el 13er lugar en la categoría.
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Noviembre empezó con dos semanas muy distintas para la deuda argentina. Tras caer más de 4% en la primera, los Globales recuperaron parte del terreno perdido en la segunda, aun con la deuda emergente a la baja. En consecuencia, el índice de riesgo país retrocedió 109 puntos básicos desde el pico de 939 pb del viernes anterior hasta 830 puntos. Mientras los soberanos en dólares recortaban las pérdidas del mes, en el segmento en pesos, la aceleración inflacionaria de octubre, que tomó por sorpresa al mercado, dio impulso a los bonos ajustados por CER.
En la primera semana del mes, el contexto internacional ofrecía una explicación parcial para la caída de la renta fija argentina. Las elecciones legislativas en Estados Unidos y las dudas sobre las grandes inversiones en inteligencia artificial elevaron la aversión al riesgo. Sin embargo, mientras los Globales perdieron entre 4,0% y 4,5%, el ETF EMB —que sigue a la deuda emergente en dólares— avanzó 0,2%. Esa diferencia da una idea del peso que tuvieron los factores locales.
En nuestra lectura, los inversores empezaron a prestarle más atención a las perspectivas electorales del oficialismo en 2027 y a sus implicancias para la continuidad del programa económico y el alcance del respaldo externo.
Los inversores empezaron a prestarle más atención a las perspectivas electorales del oficialismo en 2027 y a sus implicancias para la continuidad del programa económico
En la segunda semana, el desacople jugó a favor de Argentina. Al viernes, los Globales de mediano y largo plazo ganaron entre 3,4% y 3,7% en la semana, mientras que el EMB retrocedió alrededor de 1,4% en cinco días. El dato más interesante está en la diferencia entre plazos.
El tramo medio y largo, que había liderado las bajas en la primera semana, también lideró la recuperación. Los bonos cortos, en cambio, subieron cerca de 0,9% y quedaron como los más castigados en lo que va de noviembre, con pérdidas acumuladas de entre 3,3% y 4,4%. Así, la baja del índice riesgo país convivió con una recuperación mucho más acotada en los títulos de vencimiento más cercano.
Ese comportamiento importa para evaluar cuánto cambió el balance mensual. Los Globales ya mostraron que pueden recuperar terreno en una semana adversa para sus pares internacionales, aunque el saldo de noviembre sigue siendo negativo en toda la curva (-2,7% en promedio).
La sorpresa inflacionaria y el mercado en pesos
En el mercado en pesos, la sorpresa inflacionaria se sintió sobre todo en los bonos CER con vencimiento en 2027. El IPC se aceleró de 1,9% en septiembre a 2,2% en octubre, por encima del 1,9% que descontaban los precios de los bonos.
La baja del índice riesgo país convivió con una recuperación mucho más acotada en los títulos de vencimiento más cercano.
Para los plazos más largos, la referencia de la semana vino por la licitación. El Tesoro colocó el bono ajustado por inflación de junio de 2028 (TZX28) a CER +10,5% anual y el título terminó rindiendo CER +10,2% en el mercado secundario.
Vencimientos, liquidez y tensión de tasas
La misma licitación dejó abierta otra pregunta para el mercado en pesos. ¿Cuánta liquidez volverá a circular cuando se paguen los vencimientos? La recompra de bonos largos de la semana anterior mostró cuánto pesa el momento en que llegan los fondos. El Tesoro volcó casi $1,8 billones al mercado al usar sus depósitos en el Banco Central para pagar esa operación.
Aun así, antes de los feriados, la tasa de pase entre privados —una referencia del costo de conseguir pesos a corto plazo— saltó a 32% nominal anual. La demanda de liquidez de los bancos y de las empresas que tenían que pagar sueldos probablemente contribuyó a esa tensión.
Pasados los feriados, la tasa bajó a 22,5% anual y la liquidación de la última licitación podría prolongar el alivio. Finanzas renovó el 83,5% de los vencimientos totales de la semana y, si cubre la diferencia con los fondos que tiene depositados en el Banco Central, inyectaría alrededor de $ 1,75 billones adicionales. Es un monto similar al de la recompra, pero esta vez la inyección de pesos llegaría en un contexto de menor presión sobre las tasas de fondeo de corto plazo.
Preferencia por CER de corto plazo
Con todo esto en mente, para las posiciones en pesos, mantenemos nuestra preferencia por alternativas CER de corto plazo. Dentro de ese segmento, seguimos viendo valor en el Boncer de marzo de 2027 (TZXM7), que permite cubrirse de la inflación con una exposición más acotada a los cambios en las tasas reales que la de un bono largo.
La autora es analista de research de PPI (Portfolio Personal Inversiones)
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