Las acciones de los bancos argentinos volvieron a quedar bajo la lupa de Wall Street. En un nuevo informe, JPMorgan aseguró que el sector financiero local vuelve a ofrecer una atractiva relación entre riesgo y retorno y recomendó a los inversores sobreponderar las acciones de Grupo Financiero Galicia y Banco Macro, a las que considera las entidades mejor posicionadas para capitalizar una eventual recuperación del crédito en Argentina.

La visión del gigante financiero coincide con la de operadores del mercado, que sostienen que el foco de los inversores comenzó a cambiar. Después de un período en el que las ganancias de los bancos estuvieron impulsadas principalmente por la inflación y las altas tasas de interés, ahora la atención está puesta en cuáles tienen mejores condiciones para crecer cuando el crédito vuelva a expandirse.

Bancos argentinos: JPMorgan elige a Galicia y Macro como sus favoritos

El banco estadounidense mantuvo su recomendación de sobreponderar las acciones de Grupo Financiero Galicia y Banco Macro.

Para Galicia, fijó un precio objetivo de u$s85 hacia 2027, frente a una cotización actual cercana a u$s49,42, lo que implica un potencial de suba superior al 70%.

En el caso de Banco Macro, estableció un precio objetivo de u$s132, contra los u$s90,34 actuales, con un recorrido alcista superior al 46%.

La postura es diferente para Grupo Supervielle, sobre el que mantuvo una recomendación neutral, con un precio objetivo de u$s13, por encima de los u$s9,44 actuales.

Por qué Wall Street ve mejores perspectivas para estos bancos

Según operadores financieros consultados por distintos medios especializados, el mercado ya no premia a las entidades que obtuvieron mayores ganancias durante el período de alta inflación, sino a aquellas con mejores perspectivas para crecer en un escenario de normalización económica.

En ese sentido, Grupo Financiero Galicia comenzó a mostrar mejoras en la calidad de su cartera de préstamos y empezó a capturar las primeras sinergias derivadas de la integración con HSBC.

Por su parte, Banco Macro continúa destacándose por la fortaleza de su balance, sus elevados niveles de liquidez y capital, además de su capacidad para sostener una política consistente de distribución de dividendos.

Para los analistas, ambos bancos llegan mejor posicionados a la próxima etapa del sistema financiero, en la que el principal motor de crecimiento dejaría de ser el resultado financiero derivado de la inflación para pasar al crecimiento genuino del crédito.

La baja de tasas mejora las perspectivas de rentabilidad

Uno de los principales argumentos de JPMorgan para mejorar su visión sobre el sector es la caída de las tasas de interés en pesos.

La tasa BADLAR del sistema privado se ubica actualmente cerca del 21%, muy por debajo del 30% registrado a principios de año. Esa baja reduce el costo de fondeo de las entidades financieras y les permite recuperar parte del margen financiero que se había visto presionado durante los últimos trimestres.

Como consecuencia, el banco de inversión elevó entre 6% y 7% sus estimaciones de ganancias para el segundo trimestre y ajustó al alza sus proyecciones para todo 2026 en un rango de entre 4% y 8%, según cada entidad bajo cobertura.

A ese escenario se suma una mejora del contexto macroeconómico. El riesgo país cayó desde alrededor de 560 puntos básicos a comienzos de año hasta ubicarse cerca de 430 puntos, mientras que las mejoras en la calificación crediticia de la deuda argentina por parte de agencias internacionales fortalecieron la percepción de los inversores sobre la economía local.

El principal riesgo sigue siendo la evolución del crédito

Pese al optimismo, JPMorgan advirtió que todavía existen factores que podrían limitar la recuperación del negocio bancario.

El primero es el escaso crecimiento del crédito. Los préstamos en pesos avanzan actualmente alrededor del 2,5% mensual, apenas por encima de la inflación de mayo, que fue del 2,1%, lo que muestra que la expansión real del financiamiento continúa siendo moderada.

Además, la recuperación de los depósitos todavía resulta insuficiente para impulsar una expansión más acelerada de los balances de las entidades.

La morosidad continúa bajo la lupa

Otro de los puntos que más preocupa al banco de inversión es la evolución de la calidad de la cartera de préstamos.

Según el informe, los niveles de morosidad aún no alcanzaron un piso, especialmente en segmentos como tarjetas de crédito y préstamos personales. Aunque algunos indicadores comienzan a mostrar señales de estabilización, JPMorgan considera que la normalización de la calidad de los activos todavía podría demandar varios trimestres.

Esa evolución será uno de los principales factores que seguirá de cerca el mercado para confirmar la recuperación del sector financiero.

Acciones bancarias: por qué JPMorgan sigue viendo una oportunidad

A pesar de esos riesgos, JPMorgan considera que las valuaciones actuales continúan siendo atractivas.

Las acciones de los principales bancos argentinos cotizan entre 1,2 y 1,5 veces su valor libro, niveles que el banco considera bajos frente al potencial de mejora de la rentabilidad si se consolida la estabilización macroeconómica y el crédito vuelve a crecer.

En ese escenario, tanto Wall Street como operadores locales coinciden en señalar a Grupo Financiero Galicia y Banco Macro como las entidades mejor posicionadas para liderar la próxima etapa de crecimiento del sistema financiero argentino.

Mediante un par de resoluciones publicadas en Boletín Oficial, el Gobierno avanzó con los aumentos en los servicios del mes de julio.

En cuanto a la luz, el Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad (ENReGE) dispuso cuáles serán las nuevas tarifas para Edenor y Edesur.

Los ajustes alcanzan tanto a usuarios residenciales con y sin subsidio como a otras categorías de consumo y, para el cálculo, el organismo toma en cuenta la evolución del Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) y el Índice de Precios al Consumidor (IPC). En el mes de referencia, ambos índices arrojaron variaciones de 2,51% y 2,15%, lo que derivó en un ajuste del componente de distribución del 2,39% para las dos empresas como punto de partida.

De acuerdo con la información suministrada en las resoluciones 205/2026 y 206/2026, Edenor registró un incremento que elevó su ajuste total del Costo Propio de Distribución (CPD) al 2,95%; mientas que Edesur subió su CDP un 2,76%. Los usuarios residenciales con subsidio verán reflejado en su boleta el monto correspondiente bajo el rótulo “Subsidio Estado Nacional”.

En los anexos de la normativa se detalla por ejemplo, los valores que rigen para los hogares que no reciben subsidio del Estado: desde este mes pagarán un cargo variable de $153,935 por kWh en la franja de menor consumo —hasta 150 kWh mensuales—, con un cargo fijo de $1.674,55 por mes. A medida que el consumo sube, la tarifa escala. Los comercios y la categoría general también actualizan sus valores.

Los clubes de barrio y de pueblo, junto con las entidades de bien público, tienen un cuadro tarifario propio que los equipara a los usuarios residenciales con subsidio. En la franja más baja, figura el cargo variable es de $68,531 por kWh, el mismo valor que rige para los hogares subsidiados.

En el noroeste de CABA y los municipios del norte y noroeste del AMBA, la distribuidora detalló los valores en los anexos que acompañan la medida.

Para hogares que reciben subsidio del Estado, la tarifa de julio mantiene el subsidio que cubre únicamente los primeros 300 kWh consumidos cada mes, detallado más abajo, y el excedente se factura a precio pleno.

En la franja más baja —hasta 150 kWh—, el cargo variable con subsidio es de $69,303 por kWh, pero ese valor prácticamente se duplica a $155,504 por kWh para el consumo que supera ese umbral en la categoría R2.

El esquema en los clubes de barrio y de pueblo, es igual, acceden a un cuadro tarifario propio que los equipara a los hogares con subsidio. En la franja más baja, el cargo variable es de $69,303 por kWh, y escala hasta $100,542 por kWh en el tramo de mayor consumo.

El ENReGE aprobó también los nuevos cuadros tarifarios para las distribuidoras de gas con aumentos que irán a la par de las bonificaciones extraordinarias para los usuarios con subsidios focalizados.

Los ajustes quedaron asentados mediante la resolución 175/2026 de Metrogas Sociedad Anónima, y la 204/2026 correspondiente a Naturgy BAN S.A.

En los documentos que se encuentran dentro de las normativas, se diferencian a los usuarios residenciales en categorías según su nivel de consumo mensual (R1, R2 y R3, con subcategorías, y R4 para los consumos más altos).

A modo de explicación, para los usuarios sin subsidio de Metrogas en Capital Federal, el cargo fijo mensual es de $22.606,14 para las categorías R1 a R3, y de $85.449,38 para R4.

Para los usuarios de Naturgy BAN en la subzona Buenos Aires Norte sin subsidio, el cargo fijo mensual es de $19.694,91 para las categorías R1 a R3, y de $74.776,64 para R4. Los usuarios que no tienen subsidio, pero acceden a una tarifa diferencial del 70% pagan proporciones menores

En paralelo, la Secretaría de Energía prorrogó la bonificación extraordinaria del 25% sobre el consumo de gas para los hogares beneficiarios del régimen de Subsidios Energéticos Focalizados (SEF), “a fin de asegurar la gradualidad de la reestructuración del régimen de subsidios energéticos y la previsibilidad de los montos de facturación de los servicios”, argumentaron en el texto.

La resolución también se oficializó en Boletín Oficial y alcanza a usuarios de gas natural y gas propano indiluido por redes. En cuanto a los usuarios de electricidad, el beneficio es diferente: una bonificación del 16,59% sobre un consumo base de 300 kWh mensuales, “con la intención de morigerar el impacto tarifario”, indicaron.

El Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad (ENARGAS) deberá implementar los cambios en los cuadros tarifarios y notificar a distribuidoras y licenciatarias. También quedan incluidas entidades de bien público, clubes de barrio y organizaciones sin fines de lucro.

Para los inversores en acciones y bonos argentinos, junio fue un mes con subas y bajas pronunciadas, donde pesó una volatilidad marcada por el ascenso del precio del dólar, la tendencia de menor inflación y la mejora en la calificación de la deuda soberana argentina por parte de Standard & Poor’s, más los ruidos por el «Adornigate». 

En concreto, el principal índice de acciones líderes de empresas argentinas, el Merval de ByMA, cerró junio neutro en pesos, aunque medido en dólares el resultado fue negativo, con una caída del 4%. En tanto, en todo el 2026 asciende un 4% en pesos.

Las acciones argentinas tuvieron un comportamiento mixto en el mes, donde arrastraron bajas que llegaron a ser de hasta el 15%, como fue el caso de Comercial del Plata (COME), seguido por la caída del 9% de YPF; mientras que, por el lado de las mayores alzas, se destacó sobre el resto el BBVA Argentina (BBAR), que escaló un 17% en junio.

Así, predominaron las bajas en el Merval en todo el mes, encabezadas por:

• Comercial del Plata: -15%
• YPF: -9%
• Metrogas: -8%
• Transener: -7%
• Telecom: -6,4%

En Nueva York ocurrió algo similar con las empresas argentinas que cotizan en Wall Street, donde sobresalió el desplome de Globant, que en todo el mes acumuló una caída del 30%, seguida por la baja de YPF, del 15% en dólares.

La volatilidad en renta variable en Argentina fue la característica principal de junio por una gran cantidad de hechos tanto locales como mundiales. En primera medida, el precio del dólar avanzó un 5% en todo el mes, mientras que el incremento de la inflación fue similar a la de mayo, con un avance cercano al 2,1% mensual, según proyecciones de diversos economistas.

«Por el lado de las acciones, había cierta expectativa en torno a una posible recalificación de la calificadora MSCI, la empresa que define las categorías sobre los mercados. Finalmente, esta consultora optó por mantener a la plaza local en el escalafón más bajo (‘standalone’) por la vigencia de restricciones cambiarias y cuestiones de accesibilidad al mercado de capitales, decisión que generó un sesgo negativo en la renta variable sobre el cierre del mes», resume Milo Farro, analista de Rava Bursátil.

Asimismo, a nivel internacional, la frágil tregua en Medio Oriente generó una notoria caída del precio del petróleo, que volvió a niveles similares a los del comienzo del conflicto bélico.

«En términos agregados, fue un mes negativo, porque la baja del precio del petróleo y el gas provocaron, a su vez, caídas en YPF, Pampa y las otras acciones ligadas a la energía«, justifica a iProfesional Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil.

Los bonos argentinos brillaron en medio de la tormenta

Por el contrario, los bonos argentinos, sobre todo los nominados en dólares, tuvieron subas generalizadas en el mes, que llegaron a un máximo del 11%, encabezados por las curvas más largas, como el Bonar 2041 (AL41), seguidos por el Global al 2046 (GD46) y los títulos al 2035. También estuvo en ese nivel el CuasiPar en pesos.

«El hito más relevante del mes fue la mejora de la calificación crediticia de Argentina a B- por parte de S&P Global Ratings, que se sumó a la otorgada previamente por Fitch. Con dos de las tres principales agencias calificadoras ubicando a Argentina en esa categoría, el país quedó formalmente clasificado como B- ante los ojos del mercado internacional. El impacto fue inmediato: los bonos soberanos comprimieron fuertemente sus spreads, con el tramo largo de la curva liderando el movimiento», destaca Marcos Montero, sales trader de Mesa IFA en Balanz.

A ello completa Farro: «La mejora de la calificación de la deuda argentina por parte de Standard & Poor’s trajo consigo la compresión del riesgo país hasta los 430 puntos básicos, su nivel más bajo desde abril de 2018. En base a esto, también se alimenta la posibilidad de recuperar el acceso a los mercados internacionales».

En cuanto a los índices mundiales, la caída en el precio del petróleo y el posible ajuste de las tasas de interés por parte de la Fed generaron distintos comportamientos en los principales índices de Wall Street, con una baja cercana al 1% en el Standard & Poor’s (S&P500), mientras que el Dow Jones avanzó alrededor del 2,5%.

«El escenario internacional, durante junio, estuvo dominado por dos ejes: la política monetaria de la Reserva Federal y el impacto del conflicto en Medio Oriente sobre las expectativas de inflación y tasas de interés», resume Montero.

Acciones argentinas: en qué sectores conviene invertir en julio

A la hora de las recomendaciones de acciones y bonos para invertir en julio por parte de los analistas consultados por iProfesional, siguen estando presentes la renta fija y las acciones de los sectores más preponderantes de la economía argentina, como lo es el ámbito energético.

«Veo el sector energético muy atractivo con esta baja, donde el petróleo vuelve a zona de pisos y hace atractivas a las acciones como YPF, Vista Energy (VIST) y Pampa Energía (PAMP). Del sector bancario veo una oportunidad en una entidad que no es comercial; me refiero a Banco de Valores (VALO), ya que no tiene competencia y ahora está, justamente, pagando unos muy buenos dividendos», resume Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss.

Para Guidi, pensando en posicionarse para lo que resta del año y antes de las elecciones presidenciales de 2027, «lo más probable sería que el riesgo país continúe bajando y que, por lo tanto, las acciones argentinas terminen el año en precios más altos que los actuales, pero debemos ser conscientes de que comprar ahora para vender a fin de año no se considera una ‘inversión’, sino un ‘trade’, y que tiene un fuerte factor especulativo».

De esta forma, también considera que YPF, Vista, Pampa, Transportadora de Gas del Sur (TGS) y Banco Macro son activos que subirán si el riesgo país termina el año por debajo de los 400 puntos.

Bonos argentinos: las mejores opciones en dólares y pesos

Por el lado de las inversiones en renta fija recomendadas por los analistas consultados por iProfesional, el foco se posiciona en los bonos en dólares a plazos más extensos y en los títulos en pesos a períodos más breves.

«De cara a julio y al resto del año, mantenemos una visión constructiva sobre los activos argentinos, aunque con una selectividad mayor que la que aplicaba hace unas semanas, dado que parte del incremento (upside) ya fue capturado tras el rally de junio», indica Montero de Balanz.

De esta manera, en títulos soberanos en dólares, sostiene que «pasamos a preferir carry por sobre duración, ya que luego del fuerte movimiento de spreads, el potencial de compresión adicional en el tramo muy largo de la curva luce más acotado en el corto plazo».

En ese contexto, resume que el Global al 2038 (GD38) emerge como «nuestra recomendación principal, ya que ofrece un retorno atractivo ajustado por duration, con un spread todavía por encima de los comparables B-, y se beneficiaría de la eventual emisión en el mercado voluntario de deuda, que esperamos que el Gobierno concrete durante el segundo semestre para prefinanciar vencimientos de 2027».

Al mismo tiempo, para inversores con exposición en ley local, Montero sostiene que los bonos en deuda al 2030 (AL30) y al 2038 (AE38) continúan ofreciendo spreads por legislación «atractivos», en torno a unos 120 puntos básicos respecto de sus equivalentes Globales, niveles que, «a nuestro juicio, reflejan un pesimismo excesivo sobre la curva local».

En cuanto a bonos, para Repetto, el del Tesoro Nacional en dólares al 31 de octubre de 2028 (AO28) le sigue pareciendo el «más atractivo por ser renta en dólares mensual y tener un rendimiento interesante por tratarse de un título corto».

Renta fija y vencimientos: estrategias clave para el mercado financiero

En materia de posicionamiento, Farro resume: «Vemos como evento central el pago de deuda soberana pactado para el 9 de julio. En este sentido, es relevante mencionar que el Tesoro ya cuenta con gran parte de los dólares necesarios para cumplir con este compromiso. De esta manera, de cara a la reinversión de los cupones, no vemos demasiado atractivo en la parte corta por su acotado potencial de apreciación».

Para inversores más conservadores, Farro agrega que los bonos corporativos de Vista e YPF se posicionan como una «alternativa» a tener en cuenta, aunque para quienes opten por mantener posiciones en la curva de bonos en dólares «vemos mejor riesgo-beneficio en el tramo medio y largo, en el Global al 2035 (GD35)».

En materia de pesos, este experto finaliza que, ante la persistencia de tasas reales negativas a corto plazo, «seguimos sobreponderando el tramo medio de la curva CER (inflación), en bonos como el nominado al 30 de junio de 2028 (TZX28) y en el emitido por la provincia de Santa Fe al mismo año (TZXS8)».